截至7月17日，A股五大上市險企(中國人壽、中國平安、中國人保、中國太保、新華保險)上半年保費(指原保險保費，下同)全部出爐。整體來(lái)看，五大險企共取得保費收入15912.99億元，同比增長(cháng)4%。分業(yè)務(wù)來(lái)看，上市險企財險業(yè)務(wù)皆取得穩定增長(cháng)，壽險保費整體微幅提升，不同險企間有所分化?？傮w而言，盡管二季度上市險企業(yè)績(jì)出現邊際改善，但上半年整體業(yè)績(jì)依然承壓。

目前，上市險企半年報尚未正式披露，新華保險發(fā)布業(yè)績(jì)預減公告稱(chēng)，上半年其歸母凈利潤同比降幅較大，但降幅較一季度明顯縮小。研究機構認為，盡管上半年上市險企整體業(yè)績(jì)依然承壓，但行業(yè)最差的時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，下半年的表現值得期待。

車(chē)險業(yè)務(wù)占比皆下降

數據顯示，上半年，中國人保取得保費收入3790.95億元，同比增長(cháng)11%；中國太保取得保費收入2408.79億元，同比增長(cháng)7.9%；新華保險取得保費收入1025.86億元，同比增長(cháng)1.96%；中國平安取得保費收入4290.39億元，同比增長(cháng)1.6%；中國人壽取得保費收入4397億元，同比微降0.66%。

五大上市險企中，中國人壽和新華保險為壽險公司，其他3家為集團上市。從不同業(yè)務(wù)類(lèi)型來(lái)看，上半年，上市險企壽險業(yè)務(wù)整體同比微增0.77%。不同險企間出現分化。具體來(lái)看，中國人保旗下的人保壽險取得保費收入720.41億元，同比增長(cháng)12.33%；中國平安旗下平安壽險取得保費收入2634.4億元，同比下降2.51%；中國太保旗下的太保人壽取得保費收入1490.53億元，同比增長(cháng)5.4%。

分季度看，上市壽險公司保費收入增速比一季度有所提升。海通證券分析師孫婷、任廣博認為，一是二季度以來(lái)，各險企相關(guān)業(yè)務(wù)去年同期基數較低；二是以增額終身壽險產(chǎn)品為代表的長(cháng)期儲蓄類(lèi)業(yè)務(wù)保費增速較快，預計各險企新單保費增速持續改善。

上半年，上市險企財險業(yè)務(wù)整體表現亮眼。具體來(lái)看，中國人保集團旗下的人保財險取得保費收入2766.71億元，同比增長(cháng)9.9%；中國平安旗下的平安產(chǎn)險取得保費收入1467.9億元，同比增長(cháng)10.11%；中國太保旗下的太保產(chǎn)險取得保費收入918.26億元，同比增長(cháng)12.2%。

從三大上市財險公司來(lái)看，今年上半年其車(chē)險業(yè)務(wù)占比較去年全年皆有所下降。例如，上半年，人保財險車(chē)險保費收入為1288.08億元，同比增長(cháng)6.7%，車(chē)險業(yè)務(wù)占比為46.56%，而其去年全年車(chē)險業(yè)務(wù)占比為56.9%；平安產(chǎn)險的車(chē)險保費收入為955.02億元，同比增長(cháng)7.29%，車(chē)險業(yè)務(wù)占比為65%，而去年全年其車(chē)險業(yè)務(wù)占比為69.9%；太保財險的車(chē)險保費收入為481.69億元，同比增長(cháng)7.9%，車(chē)險業(yè)務(wù)占比為52.5%，而去年全年其車(chē)險業(yè)務(wù)占比為60%。

對此，業(yè)內人士認為，一方面，上半年上市險企車(chē)險業(yè)務(wù)短期受疫情影響拖累；另一方面，上市險企大力發(fā)展非車(chē)險業(yè)務(wù)，兩因素共同造成車(chē)險業(yè)務(wù)占比下降。國泰君安證券分析師劉欣琦、謝雨晟認為，短期疫情波動(dòng)不改車(chē)險保費修復性增長(cháng)態(tài)勢，6月份，在疫情緩解、汽車(chē)購置稅減半等政策利好下，新車(chē)銷(xiāo)量同比增長(cháng)22.6%，推動(dòng)上市財險公司保費邊際大幅改善。

保險股配置價(jià)值提升

上市險企半年報將于8月下旬披露。新華保險業(yè)績(jì)預減公告稱(chēng)，新華保險上半年歸屬于母公司股東的凈利潤預計為42.18億元至52.73億元，預計同比下降50%至60%?！皹I(yè)績(jì)預減的主要原因是在去年同期凈利潤高基數的情況下，今年上半年受資本市場(chǎng)低迷的影響，投資收益減少，導致凈利潤同比變動(dòng)較大”。

盡管上半年新華保險業(yè)績(jì)預減，但和一季度的降幅相比，其表現出明顯的邊際改善。一季度，其歸母凈利潤同比下降78.7%。

東吳證券保險行業(yè)分析師葛玉翔對《證券日報》記者表示，當前保險股估值水平已反映了壓制保險公司基本面的負面因素，且處于歷史低位，向下空間較為有限。

興業(yè)證券分析師孫寅、徐一洲認為，保險板塊資產(chǎn)負債兩端皆有所改善。2021年年報和今年一季報的主要利空因素在股價(jià)中已充分釋放。從資產(chǎn)端看，投資收益在權益市場(chǎng)回暖和低基數背景下，實(shí)現邊際改善。從負債端看，增額終身壽險等儲蓄型產(chǎn)品在權益市場(chǎng)波動(dòng)加劇的背景下需求回暖，疊加營(yíng)銷(xiāo)隊伍規模企穩，人身險市場(chǎng)呈邊際改善態(tài)勢；同時(shí)，在疫情影響減弱、復工復產(chǎn)推進(jìn)、新車(chē)銷(xiāo)售改善等因素帶動(dòng)下，財險業(yè)增速持續回暖。

孫寅、徐一洲認為，當前，保險板塊估值和市場(chǎng)持倉均處于歷史底部區間，具備較好修復空間的保險股市場(chǎng)關(guān)注度明顯提升。展望后續，負債端新單業(yè)務(wù)預期將在儲蓄業(yè)務(wù)需求回升、隊伍規模企穩以及低基數帶動(dòng)下逐步修復；資產(chǎn)端投資收益或隨地產(chǎn)風(fēng)險緩釋、權益市場(chǎng)回暖和利率震蕩企穩持續改善?；久娓纳祁A期下低估值和低持倉的保險股配置價(jià)值提升。

在中報前瞻中，華創(chuàng )證券的徐康、洪錦屏認為，增額終身壽險等產(chǎn)品貢獻增量，人身險保費收入預計呈邊際改善趨勢，新業(yè)務(wù)價(jià)值持續承壓。同時(shí)，財產(chǎn)險的非車(chē)險方面，法人業(yè)務(wù)是決定能否實(shí)現承保盈利的最主要因素，二季度各公司均把非車(chē)險的理賠作為降賠減損的重要工作，以期實(shí)現承保盈利。