債市：利率債機會(huì )大于信用債
2016年下半年國際市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，英國脫歐陣營(yíng)意外獲勝的黑天鵝事件，疊加國內“資產(chǎn)荒”狀況愈演愈烈、信用風(fēng)險事件頻發(fā)等因素，導致利率債需求進(jìn)一步上升，國內債市一度重回牛市軌道。不過(guò)，年底國內去杠杠以及國際收益率的上行引發(fā)債市激烈調整。
方正中期研究院研究員牛秋樂(lè )認為，國內經(jīng)濟小周期已經(jīng)見(jiàn)底，2017年上半年債市慣性走高的概率較大。但經(jīng)濟復蘇基礎仍不牢固，房地產(chǎn)與汽車(chē)相關(guān)消費在2015-2016年提前透支嚴重，民間投資需求不足，外貿形勢嚴峻，2017年下半年仍有二次探底的可能。且由于2016年物價(jià)前低后高，2017年翹尾因素影響較大，物價(jià)總體將呈前高后低的格局，下半年債市來(lái)自于基本面的壓力有望逐步緩解。而銀行、保險配置需求有望繼續增長(cháng)，國內貨幣環(huán)境保持相對寬松?？傮w來(lái)看，牛秋樂(lè )表示，2017年利率債投資“風(fēng)險在前、機遇在后、牛途坎坷、行情延續”。
中債資信研究所則認為，債券總體表現可能弱于權益類(lèi)資產(chǎn)，利率債的機會(huì )大于信用債。該研究所表示，市場(chǎng)去杠桿的主基調將貫穿2017年，成為影響利率債走勢的最主要因素，此外經(jīng)濟企穩情況、通脹壓力、人民幣貶值等因素都從不同方向影響市場(chǎng)走勢。以商業(yè)銀行為主的力量仍對利率債有配置需求，10年期國債3.1%-3.3%的區間對配置力量有較大吸引力。
而信用債方面，中債資信研究所認為，信用風(fēng)險只會(huì )遲到但并未缺席，低等級保護不足的信用利差或將在2017年繼續調整勢頭；監管收緊和股債替代促使信用債投資資金分流，在削弱資本利得的同時(shí)保證票息收益的價(jià)值增長(cháng)。
匯市：下半年機會(huì )更大
去年，人民幣匯率貶值趨勢明顯，到2017年初的幾個(gè)交易日，人民幣貶值勢頭有所緩和。在分析人士看來(lái)，2017年人民幣貶值壓力仍在，破7已是大概率事件，但整體來(lái)講貶值幅度可控。
統計數據顯示，去年在岸人民幣即期匯率在去年貶值幅度為7.02%，離岸人民幣兌美元即期匯率也貶值了6.1%。在人民幣匯率貶值的影響下，境內個(gè)人和機構投資者在資產(chǎn)配置方面面臨較大沖擊，而美元債務(wù)占比較高的企業(yè)在人民幣貶值沖擊下還債成本攀升，影響了2016年的利潤。
對于今年匯市的操作時(shí)點(diǎn)，在黃金錢(qián)包首席研究員肖磊看來(lái)，上半年換美元不是一個(gè)好選擇，下半年外匯市場(chǎng)的機會(huì )會(huì )更大。他表示，在美聯(lián)儲去年12月底加息之后，短期內加息的概率下降，并且此前的加息透支了美元升值的預期，上半年外匯市場(chǎng)不會(huì )有太大波動(dòng)。下半年開(kāi)始，預計又會(huì )回到美元升值階段。肖磊還提醒，2017年匯市的黑天鵝很可能是美國股市的大跌。
在談及具體操作策略時(shí)，北京大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院金融系副主任呂隨啟表示，2017年的匯市，人民幣和美元的趨勢相對明顯。如果做大周期，就順勢而為，做空人民幣，做多美元；如果做波段，需要在每一次議息會(huì )議前注意調倉規避風(fēng)險，在總體做空的前提下，可以階段性做多人民幣，提高獲利空間。
黃金：大勢看好 建議波段操作
在2016年走出一波過(guò)山車(chē)般行情的黃金，預計2017年依然會(huì )繼續震蕩，不過(guò)，分析人士對今年黃金投資的大勢看好。
根據中國黃金協(xié)會(huì )統計的數據顯示，2016年，國際金價(jià)延續寬幅震蕩之勢，年平均價(jià)為1246.14美元/盎司，相比2015年平均價(jià)1156.19美元/盎司上漲了7.78%。自1月17日以來(lái)，價(jià)格一直在1195-1200美元區間內游走。不少分析師認為，金價(jià)2017年強勁開(kāi)局后，地緣政治不確定性仍有望在未來(lái)支撐金價(jià)。
呂隨啟認為，今年黃金和有色金屬趨勢不明顯，既是有效的避險工具，也是很好的投資工具，因而是波段操作比較好的選擇。他建議，在美聯(lián)儲每次加息之后可以適當做多黃金，每一個(gè)黑天鵝事件發(fā)生都有可能獲利；在下一次議息會(huì )議之前可以適當轉手做空黃金有色金屬。每次加息或議息前后的十天左右是多空轉換的時(shí)間節點(diǎn)。
在肖磊看來(lái)，黃金今年上半年機會(huì )比較大。他解釋?zhuān)壳翱?，中國僅年初至今黃金ETF的買(mǎi)入量就遠遠大于國際市場(chǎng)，說(shuō)明中國市場(chǎng)對黃金的投資需求不會(huì )在2017年結束，但整個(gè)上半年的形勢可能要好于下半年，如果通脹走高，下半年開(kāi)始美聯(lián)儲加息等預期增強，金價(jià)可能會(huì )承壓，因此今年上半年的機會(huì )更大。
北京商報記者 程維妙 劉雙霞 王晗/文 宋媛媛/制圖
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