深圳商報2020年01月06日訊 （記者陳燕青）備受市場(chǎng)關(guān)注的京滬高鐵今天啟動(dòng)網(wǎng)上申購。公司擬發(fā)行62.86億股，申購代碼為780816，網(wǎng)上申購上限為94.2萬(wàn)股。公司發(fā)行價(jià)4.88元，發(fā)行市盈率23.39倍，略微超出了此前23倍發(fā)行市盈率的“紅線(xiàn)”，不過(guò)低于行業(yè)平均市盈率28.69倍。
從募資規模來(lái)看，京滬高鐵此次預計募資306.74億元。值得一提的是，京滬高鐵募集資金低于郵儲銀行，在近十年A股IPO中居第四（前兩位為農業(yè)銀行和中國建筑）。
根據此前招股書(shū)，公司IPO所募資在扣除發(fā)行費用后，擬全部用于收購京福安徽公司65.0759%股權，收購對價(jià)為500億元，收購對價(jià)與募集資金的差額通過(guò)自籌資金解決。
為了減緩對市場(chǎng)的壓力，與郵儲銀行一樣，京滬高鐵此次同樣采取引入戰略投資者的方式，以減少公開(kāi)發(fā)行的規模。公告顯示，最終戰略配售股份約占本次發(fā)行股份數量的48.90%，最終戰略配售數量與初始戰略配售數量的差額將進(jìn)行回撥。
值得注意的是，公司此次網(wǎng)上發(fā)行數量為94284萬(wàn)股，約占扣除初始戰略配售數量后發(fā)行數量的30%。而網(wǎng)下發(fā)行的股份，30%的股份無(wú)鎖定期，70%的股份鎖定期為6個(gè)月。這意味著(zhù)首日上市的股份將大大減少。
資料顯示，京滬高鐵于2007年成立，自2014年以來(lái)已連續5年實(shí)現盈利。按2018年凈利潤102.48億元計算，京滬高鐵日均凈賺逾2800萬(wàn)元。
京滬高鐵被稱(chēng)為“最賺錢(qián)”的高鐵線(xiàn)路。財務(wù)數據顯示，公司2016年、2017年、2018年和2019年前三季度的營(yíng)業(yè)收入分別為262.58億元、295.55億元、311.58億元和250.02億元，凈利潤分別為79.03億元、90.53億元、102.48億元和95.20億元。
記者注意到，京滬高鐵4.88元/股的發(fā)行價(jià)與機構預期基本一致。多家券商研報指出，綜合分析公司基本面、配售方案設置，以及A股二級市場(chǎng)新股表現等因素，從報價(jià)入圍角度，建議京滬高鐵的申購區間為4.80元-5.00元，對應2018年扣非孰低攤薄PE為23倍-23.96倍。
對于京滬高鐵來(lái)說(shuō)，A股缺少高鐵可比公司，其中鐵路股大秦鐵路、廣深鐵路的主營(yíng)業(yè)務(wù)與高鐵客運不同。
華泰證券認為，中國高鐵企業(yè)與國際可比公司的差異，主要在于成長(cháng)性。中國的城鎮化進(jìn)程尚未結束，與國際可比公司對比，中國高鐵公司勝在成長(cháng)性更高，理論上應在PE中樞上享有一定的成長(cháng)性溢價(jià)。
東北證券預計，京滬高鐵2019-2021年營(yíng)業(yè)收入分別為325億、360.85億和398.71億元，對應的凈利潤為117.8億、118.12億和129.81億元。參考廣深鐵路估值，考慮到京滬高鐵更強的盈利能力和穩定的客源結構，給予京滬高鐵20-25倍的估值，對應的新股定價(jià)區間為4.75-5.95元。
