深圳商報2019年09月06日訊 （記者吳玉函）受到降準降息和MLF利率下調預期影響，5日國債期貨高開(kāi)，收盤(pán)再度全線(xiàn)上漲。10年期、5年期期債主力合約分別漲0.24%、0.16%，已連續上漲兩個(gè)交易日。相應的，10年期國債利率繼續走低逼近3%，此前該指數已經(jīng)多次跌破3%。
今年以來(lái)無(wú)風(fēng)險利率下行趨勢明顯，業(yè)內認為，這有利于股債雙牛。而今年國內資本市場(chǎng)確實(shí)表現不俗。截至8月末，代表股市大盤(pán)表現的滬深300指數漲幅為26.2％，而代表債市表現的10年期國債利率從3.23％降至3.06％，折算成年化收益率約為5.8％，走出了股債雙牛的行情。
從投資者的回報來(lái)看，今年無(wú)論是配置股票還是債券類(lèi)基金，都能獲得不錯的回報。其中股票基金的表現最為突出，根據Wind統計，前8個(gè)月主動(dòng)偏股型基金的平均收益率為16.2％。而債券基金的表現也相當不俗，前8個(gè)月的平均收益率為3.93％，折合年化收益率為5.9％。
海通證券首席宏觀(guān)分析師姜超指出，供給側結構性改革，大力去杠桿，其直接效果就是貨幣增速大幅下降。首先，債市明確受益于貨幣增速下降。如今貨幣增速大幅下降之后，意味著(zhù)全社會(huì )資金的平均回報率大幅下降，那些依然提供10％以上回報的資產(chǎn)，大家發(fā)現很多都兌付不了，其實(shí)是有風(fēng)險的。貨幣增速的大幅下降，意味著(zhù)中國的利率中樞發(fā)生了永久性的下降，大家開(kāi)始愿意接受3％左右的國債利率，因為高回報的資產(chǎn)要么消失了，要么兌現不了。其次，股市也顯著(zhù)受益于貨幣增速下降。
華泰證券宏觀(guān)分析師李超認為，利率市場(chǎng)化加速推進(jìn)，邏輯來(lái)自供給側降成本而非需求側，即通過(guò)利率市場(chǎng)化兩軌合一軌，將貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR）與政策利率掛鉤，提高利率傳導效率，通過(guò)降低政策利率引導企業(yè)融資成本下行。未來(lái)央行大概率降低MLF利率以引導LPR下行，預計有15基點(diǎn)降息空間，10年期國債收益率可能到2.8%。同時(shí)，受益于政策利好提振，國慶前有望迎來(lái)一波股債雙牛行情。