繼沽空機構博力達思(Bonitas)發(fā)布針對波司登(03998)沽空報告，波司登于報告發(fā)出當晚作出正面回應后，Bonitas再度將矛頭指向了這家港股零售業(yè)界中的大牛股，發(fā)布了《反駁波司登澄清公告》的報告。
Bonitas針對波司登的第一份沽空報告發(fā)布于6月24日，其報告中聲稱(chēng)波司登股價(jià)最終將一文不值，這一觀(guān)點(diǎn)在Bonitas的第二份沽空報告中也被再度提及。除此之外，Bonitas還在第一份報告中對波司登提出了四項指控，具體內容在《波司登(03998)反駁沽空機構全文：對公司缺乏了解四項指控毫無(wú)根據》中已作出詳盡的闡述。
時(shí)隔兩日，Bonitas對波司登公司再度提出質(zhì)疑。一方面，Bonitas對公司作出的回應提出質(zhì)疑，稱(chēng)其謊稱(chēng)從獨立第三方收購Buoubuou(邦寶);謊稱(chēng)周先生于1998年創(chuàng )立Jessie;謊稱(chēng)收購Jessie后的實(shí)際收入貢獻。除此之外，Bonitas提出公司自2015年以來(lái)虛構8.07億元凈利潤，并通過(guò)從未披露的內部人士手中通過(guò)多個(gè)品牌收購吸走20億元的指控。
對此，波司登回應表示，Bonitas進(jìn)一步報告中所謂的“反駁”與上一篇報告類(lèi)似，包含具有誤導性、偏見(jiàn)性、選擇性、不準確及不完整的陳述以及毫無(wú)根據的指控及不負責任的猜測。公司否認報告內所有指控，將酌情于適當時(shí)候提供更多信息。
與此同時(shí)，鑒于對公司造成的潛在損害，公司正采取所有必要行動(dòng)，包括但不限于對負責該報告及進(jìn)一步報告的該公司或關(guān)聯(lián)人士展開(kāi)法律訴訟。
智通財經(jīng)APP了解到，截至26日收盤(pán)，波司登股價(jià)報2.03港元，漲2.01%。相比第一次沽空報告而言，第二次沽空報告對公司股價(jià)造成的影響甚微。若將第一次沽空形容為激起浪花，這一次報告所造成的影響可謂僅發(fā)出一聲悶響。
機構紛紛表示看不下去
受Bonitas第一次沽空報告的影響，公司股價(jià)于24日下跌24.78%，并于盤(pán)中停牌。對此，多家券商圍繞此事件發(fā)表觀(guān)點(diǎn)，幾乎無(wú)一例外對公司作出正面評價(jià)，并針對Bonitas的指控作出了火速回懟。
國元證券認為，波司登對于Bonitas做空所給出的解釋較為中肯、可觀(guān)，做空機構的指控缺乏對于公司業(yè)務(wù)的理解和深入研究，有待商榷。其認為，公司基本面正在轉好，羽絨服業(yè)務(wù)上升潛力仍大，建議積極關(guān)注。
中信證券表示，公司正從改善品牌調性、提升供應鏈快反能力等多個(gè)角度全方位升級，成為中高端羽絨服消費的主要選擇。當前估值顯著(zhù)低于其他公司均值水平，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評級，目標價(jià)2.84港元(對應2020財年25倍)，較當前股價(jià)仍有約42%的上漲空間。
除此之外，國金證券、東吳證券均發(fā)表了對波司登維持“買(mǎi)入”評級的報告。其中，國金證券認為，目前公司庫存、現金流均在歷史健康水平，每年高分紅為股東提供價(jià)值，未來(lái)3年公司有望邁入改革紅利的收獲期。東吳證券則表示，繼公司上一財年公司累計營(yíng)收同比增長(cháng)35%以上，新財年將持續提升產(chǎn)品、強化品牌影響力，對公司未來(lái)發(fā)展抱有信心。
國信證券紡服行研小組認為，Bonitas對波司登的四點(diǎn)質(zhì)疑均得到了公司管理層清晰合理的解釋?zhuān)量諜C構對會(huì )計準則不同的忽視以及對波司登的業(yè)務(wù)缺乏一定了解，其質(zhì)疑缺乏有效依據與合理性。此外，公司基本面預期目前并未發(fā)生變化，公司行業(yè)龍頭地位穩固，轉型紅利有望持續釋放。這樣一個(gè)回應的強度與速度，對于做空機構來(lái)說(shuō)打臉不要來(lái)得太快。
世間沒(méi)有無(wú)緣無(wú)故的愛(ài)，也沒(méi)有無(wú)緣無(wú)故的恨
馬克思說(shuō)過(guò)，如果有100%的利潤,資本家們就會(huì )鋌而走險;如果有300%的利潤，他們就敢踐踏世間的一切。然而，對于沽空機構來(lái)說(shuō)，25%的利潤可能就夠了。
海外機構做空上市公司的現象，對于內地資本市場(chǎng)可能較為陌生，但在香港股市這樣一個(gè)魚(yú)龍混雜的修羅場(chǎng)中并不少見(jiàn)。尤其在近兩年，沽空報告頻出，渾水、香櫞、GMT、Blue Orca等你方唱罷我登場(chǎng)，幾乎每隔一兩個(gè)月便會(huì )有一場(chǎng)新的沽空大戰隔空上演，Bonitas也是其中較為活躍的一員。
然而，事實(shí)上，沽空機構在資本市場(chǎng)中歷來(lái)就不是一個(gè)中立角色，且仔細分析下來(lái)套路基本接近。智通財經(jīng)APP了解到，沽空機構往往會(huì )選擇一些被市場(chǎng)反復看好的藍籌、白馬股下手，當然也不排除一些老千股。通過(guò)對公司的長(cháng)期觀(guān)察和分析，鎖定目標、提前布局、速戰速決、一擊斃命。如同黑格爾所說(shuō)，沒(méi)有無(wú)緣無(wú)故的愛(ài)，也沒(méi)有無(wú)緣無(wú)故的恨。沽空機構做空上市公司，無(wú)非利益。
這些沽空機構往往事先精心挑選好報告的發(fā)布時(shí)機，在預期發(fā)布報告目標公司的行情將下跌之后，將手中的股票事先按當時(shí)價(jià)格賣(mài)出，再待行情下跌后進(jìn)場(chǎng)收割，獲取差價(jià)利潤，這便是Bonitas此次的操作邏輯。
當然，風(fēng)險與收益同在。沽空機構除往往落得“臭名昭著(zhù)”、“不擇手段”的名頭之外，也往往面臨著(zhù)沽空失敗的風(fēng)險。如香櫞此前做空恒大大爆賺160萬(wàn)美金，最終落得了判5年市場(chǎng)禁入并歸還做空所得的下場(chǎng)。
除此之外，在近兩年沽空報告頻出的同時(shí)，報告水準也正持續下降。智通財經(jīng)APP了解到，主要由于沽空自身的門(mén)檻與成本較低，投資者尤其是散戶(hù)在沽空報告中只要一看到價(jià)值為零、虛增利潤等字眼就跑，讓沽空機構一舉賺的盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。然而，在投資接受沽空機構的洗禮多了以后，也漸漸學(xué)會(huì )認識他們慣用的斷章取義、偷梁換柱、以偏概全等伎倆，沽空報告對公司股價(jià)造成的影響也越來(lái)越小。
遭到沽空狙擊后，上市公司股價(jià)往往會(huì )下跌，公司也會(huì )對做空作出回應。除部分自身的確存在問(wèn)題的企業(yè)，多數公司的股價(jià)在作出澄清后都會(huì )逐漸回歸正常。例如，去年12月Bonitas做空恒安國際時(shí)也套用了聲稱(chēng)對方虛構凈利潤、股票價(jià)值應為零的相似伎倆，最終恒安于1個(gè)月后便收回了做空跌幅。
可以說(shuō)，沽空機構揭露上市公司問(wèn)題在一定程度上起到了市場(chǎng)監督者的作用，對于無(wú)法對沽空報告做出有力反駁、自身確實(shí)存在問(wèn)題的公司確實(shí)有清道夫的功效。但不論所發(fā)出的質(zhì)疑真實(shí)與否，早期對公司的股價(jià)造成波動(dòng)確是真實(shí)存在的，對于無(wú)辜中槍的投資者造成的損失也難辭其咎。
此次做空對波司登造成的影響，在公司進(jìn)行反駁以及發(fā)布超預期年度業(yè)績(jì)后已有大幅收復。面對Bonitas的質(zhì)疑，波司登的回應也顯得很有風(fēng)度，表示公司各項交易均有憑證可查，歡迎該機構及研究主管到公司訪(fǎng)問(wèn)，以更好地了解公司戰略、業(yè)務(wù)布局及運營(yíng)。
就公司態(tài)度以及外界的觀(guān)點(diǎn)來(lái)看，公司整體狀況還較為樂(lè )觀(guān)，應對方式也比較從容。至于事件對公司后續走勢還會(huì )有何影響，仍有待進(jìn)一步觀(guān)察。但無(wú)論未來(lái)如何發(fā)展，可以肯定的是，投資者鑒別報告的水平正在提升，沽空機構靠給公司扣帽子就能輕松獲利的時(shí)代正在遠去。(林宥辰)