美國股市大幅調整，道瓊斯工業(yè)指數5月大跌6.69%，納斯達克跌7.93%，標普500跌6.58%。值得注意的是，5月下旬美國長(cháng)短期國債收益率持續出現明顯倒掛，其被視為經(jīng)濟衰退的領(lǐng)先指標，歷史上這一“魔咒”屢屢應驗，美十年牛市行情似乎已走到盡頭。業(yè)內人士表示，美債期限倒掛或預示著(zhù)美經(jīng)濟將見(jiàn)頂回落，美股調整風(fēng)險加大。
國債收益率倒掛預示風(fēng)險
5月29日，美10年期美國國債收益率跌至2.2%，創(chuàng )2017年9月以來(lái)的最低水平。同時(shí)，3個(gè)月和10年期國債收益率曲線(xiàn)持續出現倒掛，利差一度降至負13個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng )2007年以來(lái)最大的負利差。業(yè)內人士認為，美債期限倒掛表明市場(chǎng)對經(jīng)濟預期悲觀(guān)，資金涌入中長(cháng)期美債避險，從而拉低長(cháng)久期債券的收益率。
摩根士丹利知名分析師邁克爾·威爾遜表示，美債收益率倒掛并非最近半個(gè)月才出現。從歷史數據看，這表明美國經(jīng)濟衰退風(fēng)險高于普通水平，接下來(lái)美股波動(dòng)性將大幅上升，長(cháng)達十年的美股牛市再度面臨考驗。
“美國經(jīng)濟已經(jīng)見(jiàn)頂?！必愃鹑谘芯吭涸洪L(cháng)徐陽(yáng)對記者表示，“中美貿易摩擦令關(guān)稅走高，最終會(huì )影響消費，影響美國經(jīng)濟。近期美債期限倒掛嚴重，也是經(jīng)濟見(jiàn)頂開(kāi)始衰退的標志。國際油價(jià)已經(jīng)暴跌，若通脹繼續疲軟，加之美國經(jīng)濟衰退的話(huà)，美聯(lián)儲或將降息?！?/p>
招商證券研報指出，美股調整表面上與利率曲線(xiàn)倒掛有關(guān)，本質(zhì)上與經(jīng)濟基本面明顯惡化有關(guān)。以標普500指數衡量，美股分別于1990年6月、2000年3月、2007年10月見(jiàn)頂，分別滯后于曲線(xiàn)倒掛的時(shí)點(diǎn)13個(gè)月、1個(gè)月、16個(gè)月。
美股十年牛市或結束
美股創(chuàng )出今年最差月度表現，對A股影響如何？凱豐投資首席經(jīng)濟學(xué)家高濱對記者稱(chēng)，“美國四面出擊大打貿易戰，高關(guān)稅會(huì )導致企業(yè)盈利增速下滑，最終還會(huì )傷及美國消費者，導致經(jīng)濟增速放緩，這是海外機構看淡美股的主因。A股對外部的影響預期已比較充分，由于國內的財政貨幣政策空間依然較大，再加上A股估值較低，今年A股跑贏(yíng)美股概率大?！?/p>
前海開(kāi)源首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍分析稱(chēng)，“目前美股估值高企加上市場(chǎng)對于美國經(jīng)濟增速回落、貿易摩擦的擔憂(yōu)等因素引發(fā)了美股的大跌，預計美股后市仍有調整空間，而A股經(jīng)歷了這幾年的調整后估值具備優(yōu)勢，調整空間不大?！?/p>
徐陽(yáng)則認為，從目前看美股十年牛市已經(jīng)結束。美股調整的同時(shí)，避險資產(chǎn)美債和美元指數走高，這將對A股形成一定沖擊。（陳燕青）