一季度的宏觀(guān)經(jīng)濟數據進(jìn)入密集披露期。在一組超出預期的宏觀(guān)數據亮相之后，股指表現卻不溫不火。記者在盤(pán)后采訪(fǎng)多位機構投資者時(shí)發(fā)現，對于上市公司盈利的疑慮，仍是制約當前市場(chǎng)投資者信心的一個(gè)重要因素，尤其是股指剛剛經(jīng)歷了一輪幅度不小的上漲，估值修復過(guò)程基本告一段落。未來(lái)上市公司的業(yè)績(jì)表現能否支撐起股價(jià)的繼續上漲？投資者仍然等待更為真實(shí)的業(yè)績(jì)說(shuō)話(huà)。
經(jīng)濟現觸底反彈跡象
去年下半年以來(lái)實(shí)施的一系列重磅財政貨幣與改革政策效果逐步顯現，在剛剛披露的一季度經(jīng)濟數據中，GDP同比增長(cháng)6.4%，高于預期的6.3%，與前值6.4%持平。體現經(jīng)濟增長(cháng)三駕馬車(chē)現狀的固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值和社會(huì )消費品零售總額均呈觸底反彈跡象。
該組數據獲機構投資者一片點(diǎn)贊之聲。
安信證券分析師韋志超認為，政府減稅降費、財政發(fā)力以及信貸供應的回升對經(jīng)濟的提振初顯成效，一季度經(jīng)濟企穩使得市場(chǎng)對基本面的悲觀(guān)預期大幅緩解。
中信保誠基金的分析師認為，中國經(jīng)濟在前期一系列穩增長(cháng)政策下實(shí)現平穩開(kāi)局。向后看，雖然出口、地產(chǎn)銷(xiāo)售和開(kāi)工仍存不確定性，但信用寬松明顯見(jiàn)效之后，經(jīng)濟下行風(fēng)險明顯減輕。
上市公司業(yè)績(jì)表現平平
但是，與這樣一個(gè)超出預期的宏觀(guān)數據形成鮮明對比的，是并不那么樂(lè )觀(guān)的上市公司盈利預期。
截至2019年4月9日，已有93.7%的創(chuàng )業(yè)板上市公司披露了一季報相關(guān)信息。根據國信證券對已有數據的總結，創(chuàng )業(yè)板上市公司一季度凈利潤累計增速為-16.2%，環(huán)比上升46.6%。分析師燕翔認為，創(chuàng )業(yè)板上市公司凈利潤增速在2017年底下滑至負區間后，于去年一季度出現短暫反彈，其后重啟下行模式，但經(jīng)過(guò)2018年的財務(wù)大洗澡后，一季度創(chuàng )業(yè)板業(yè)績(jì)增速跌幅大大收窄。
同時(shí)，滬深兩市上市公司中，已有0.5%的上市公司發(fā)布了2019年一季報，32.5%的上市公司發(fā)布了業(yè)績(jì)預告信息。
匯豐晉信滬港深基金的基金經(jīng)理程彧認為，雖然近期宏觀(guān)經(jīng)濟表現出逐步企穩的良好態(tài)勢，但就2019年全年業(yè)績(jì)而言，大幅增長(cháng)的可能性并不是很高。如果剔除2018年A股大比例計提減值準備的影響，預計2019年全年整體業(yè)績(jì)增速可能超5%，如果考慮減值準備的話(huà)，增速應該會(huì )更高一些。目前來(lái)看，A股一季度整體業(yè)績(jì)平平。但由于市場(chǎng)之前對于一季報整體業(yè)績(jì)并無(wú)較高預期，因此預計一季報對于市場(chǎng)情緒不會(huì )有顯著(zhù)影響。
基金經(jīng)理并不悲觀(guān)
宏觀(guān)經(jīng)濟數據超出預期，上市公司的真實(shí)業(yè)績(jì)卻表現平淡，市場(chǎng)究竟選擇相信誰(shuí)？
興全精選基金經(jīng)理陳宇認為，2018年企業(yè)盈利其實(shí)并沒(méi)有市場(chǎng)反應的那么差，主要是政府的劇烈降杠桿疊加貿易環(huán)境的影響，使得市場(chǎng)情緒面比較悲觀(guān)，因此2018年市場(chǎng)是一個(gè)估值大幅收縮的過(guò)程。而在情緒轉好和風(fēng)險偏好提升之下，2019年估值修復的概率很高，今年仍存在比較大的結構性機會(huì )。往后看兩三年，包括科創(chuàng )板等很多新興產(chǎn)業(yè)經(jīng)歷了孕育和成長(cháng)，很可能會(huì )看到真正盈利上的回報。
上投摩根基金的分析師也認為，盡管A股今年以來(lái)已有較大漲幅，估值也有所修復，但仍在相對低位，經(jīng)濟有韌性、外資流入以及A股對國家戰略意義提升的長(cháng)期趨勢都沒(méi)有發(fā)生變化。截至3月底，中證500指數市盈率僅25倍，估值仍在歷史上最低的20%的區間里；滬深300市盈率僅12.7倍，距離歷史均值16.8倍仍有30%的擴張空間。即將到來(lái)的5-6月份是經(jīng)濟活動(dòng)的傳統旺季，沒(méi)有必要在經(jīng)濟修復之初就開(kāi)始擔心有巨大的風(fēng)險。（王欣）