四月第一周，一根拔地而起的大陽(yáng)線(xiàn)，讓人們不約而同地想起了中國資本市場(chǎng)向有“春季躁動(dòng)，四月決斷”的說(shuō)法。
四月決斷，將要決斷什么？是股市牛熊，是經(jīng)濟見(jiàn)底，亦或是股市與樓市的對壘？
面對長(cháng)陽(yáng)，各家專(zhuān)業(yè)機構的分析師們也在忙著(zhù)重新站隊。
四月第一根周線(xiàn)重拾升勢
四月第一周，股市開(kāi)局便不同凡響：周一大幅跳空高開(kāi)，在3100點(diǎn)處留下一處缺口，周二市場(chǎng)短暫微調之后，周三直接沖上3200點(diǎn)關(guān)口。
僅僅四個(gè)交易日，上證綜指大漲5.04%，創(chuàng )下年內第二大周漲幅。
從風(fēng)格指數觀(guān)察，市場(chǎng)基本延續普漲格局，上證50和滬深300指數分別上漲4%和4.9%；中小板指數和創(chuàng )業(yè)板指數分別上漲4.43%和4.94%，大小盤(pán)風(fēng)格漲幅較均衡。
從板塊表現來(lái)看，周期性較強、彈性較高的板塊普遍表現較好。全周漲幅前三的板塊為化工、建材、煤炭，漲幅均超過(guò)8%。此外交通運輸、有色金屬、商貿零售、計算機等板塊也分別取得了7%-8%的漲幅。同時(shí)，去年還被大家抱團的弱周期板塊表現相對較弱。食品飲料以2.4%的漲幅墊底，醫藥、公用事業(yè)、餐飲旅游等以3.3%-3.8%的漲幅位居倒數。
如果這樣的市場(chǎng)表現出現在年后宏觀(guān)經(jīng)濟數據相對真空、市場(chǎng)氣氛高漲之時(shí)，大家不會(huì )有什么特殊的想法。但是，當時(shí)間已經(jīng)進(jìn)入四月，上周市場(chǎng)上已經(jīng)出現了一季報業(yè)績(jì)下滑、社?；饻p持等利空因素的情況下，市場(chǎng)依然高開(kāi)高走。這，就有點(diǎn)耐人尋味了。
經(jīng)濟數據即將揭開(kāi)面紗
春季躁動(dòng)，四月決斷。
中國股市為什么會(huì )有這樣的說(shuō)法？
海通證券宏觀(guān)經(jīng)濟分析師姜超解釋說(shuō)，由于春節假期的原因，國內很多經(jīng)濟數據不會(huì )在前兩個(gè)月公布，因而春季是時(shí)間最長(cháng)的數據空窗期，給了市場(chǎng)充分的時(shí)間去炒作。而到了四月份以后，隨著(zhù)一季度經(jīng)濟數據的陸續出臺，市場(chǎng)會(huì )回歸到經(jīng)濟基本面，這時(shí)才會(huì )決定全年市場(chǎng)走勢的真正方向。
人們梳理2011年以來(lái)的市場(chǎng)，發(fā)現A股往往在4月選擇方向，屢試不爽。例如，2011年，為了控制過(guò)快上漲的房?jì)r(jià)，“國八條”等調控政策密集出臺；2012年4月上市公司公布業(yè)績(jì)，全部A股一季度歸母凈利潤同比增速由上季度的13.4%大幅下滑至0.5%；2016年4月國內超日債、華鑫鋼鐵等信用債風(fēng)險不斷暴露，市場(chǎng)擔心中國出現大面積債務(wù)違約……股市往往在這些重大宏觀(guān)經(jīng)濟因素影響下，出現了方向性的改變。2011、2014、2016、2017、2018年，股市都在4月轉向下跌。
最典型的莫如去年。市場(chǎng)原本在年初漲得好好的，但一季度經(jīng)濟數據公布以后，經(jīng)濟企穩回升的邏輯被證偽，業(yè)績(jì)下滑；同時(shí)又疊加了中美貿易摩擦及中興事件發(fā)酵，結果全年走下來(lái)成了大熊市。
市場(chǎng)牛熊重新站隊
四月第一周這根漂亮的大陽(yáng)線(xiàn)，讓投資者如沐牛市春風(fēng)。但漸行漸近的宏觀(guān)經(jīng)濟數據和上市公司一季度的業(yè)績(jì)表現，又讓人們覺(jué)得這春花尚在霧中，總也看不真切。徘徊猶豫、將信將疑之中，越來(lái)越多的機構投資者面臨著(zhù)重新站隊的選擇。
上周市場(chǎng)大漲的動(dòng)力，主要有三項：PMI數據向上超預期、中美貿易談判進(jìn)一步向好、外資繼續大幅流入。
那么，究竟如何看待宏觀(guān)經(jīng)濟先行指標的表現？
光大證券的宏觀(guān)分析團隊認為，3月部分高頻和領(lǐng)先指標（包括6大發(fā)電集團耗煤量、30城商品房成交、重卡銷(xiāo)量同比，以及PMI庫存等）較2月低位有較大反彈，市場(chǎng)對金融松動(dòng)、基建發(fā)力、地產(chǎn)調控邊際調整帶動(dòng)經(jīng)濟企穩回升的預期快速升溫。但多項數據“2月低、3月升”需考慮節假日錯位影響以及結構與整體的差別，調整后部分指標或僅溫和企穩。
匯豐晉信2026生命周期基金的基金經(jīng)理劉淑生認為，上周末公布的PMI數據雙雙回升至枯榮線(xiàn)上方，大大超出市場(chǎng)預期。而且從分項來(lái)看，中小企業(yè)數據改善明顯，似乎驗證了年初至今的一系列政策紅利正在發(fā)揮效用。出口分項雖然仍較低，但邊際也有大幅改善，預示了中美貿易摩擦正在緩和。亮眼的超預期數據大幅打消了投資者對于經(jīng)濟的悲觀(guān)預期，增強了市場(chǎng)對于中國經(jīng)濟領(lǐng)先于歐美復蘇以及制度改革紅利持續釋放的信心，點(diǎn)燃了市場(chǎng)的做多情緒。由于市場(chǎng)普遍預期一季報可能是2019全年的業(yè)績(jì)低點(diǎn)，許多投資者傾向于在一季報公布期內布局建倉，這也是近期市場(chǎng)亢奮的一大原因。另外，經(jīng)過(guò)整個(gè)3月份的持續橫盤(pán)整理，市場(chǎng)也消化了一部分獲利盤(pán)，為后市繼續上漲重新提供了能量。
金鷹基金的分析師認為，下一波年報發(fā)布高峰期將在四月下旬，屆時(shí)將面臨更多盈利數據亮相，疊加監管層對連續漲停股和配資的態(tài)度和實(shí)際措施收緊，主導邏輯從貨幣政策切換至基本面，對A股的風(fēng)險偏好產(chǎn)生的貢獻邊際減弱，預計市場(chǎng)整體將震蕩上行。