繼14天前成功發(fā)行超額9倍認購2.3億美元債后，2月26日，正榮地產(chǎn)(06158)發(fā)布公告稱(chēng)，已回購將于2019年到期票息為8.5%的1.6億美元優(yōu)先票據。
為何主動(dòng)回購美元債?正榮地產(chǎn)就此向智通財經(jīng)APP表示，主要為了優(yōu)化債務(wù)結構、適度延長(cháng)債務(wù)還款期限，以提高財務(wù)靈活性及流動(dòng)性。
據悉，2月12日，正榮地產(chǎn)發(fā)行的美元債為2.5年期，而此次主動(dòng)的贖回的美元債券為2018年5月14日發(fā)行，將于2019年到期。
這“一發(fā)一回購”的操作模式，意味著(zhù)正榮地產(chǎn)通過(guò)長(cháng)短期債券置換的方式，有效優(yōu)化債務(wù)結構的同時(shí)，也為后續再融資及降低整體財務(wù)成本做準備。
值得一提的是，自2018年初登陸資本市場(chǎng)以來(lái)，正榮一直致力于降低負債率，如2018年11月，該公司發(fā)行了規模為10.84億元人民幣的ABS(優(yōu)先級份額為10.29億元，利率7.2%;次級份額為0.55億，無(wú)固定利率)，這也是繼2018年4月份成功發(fā)行24.21億購房尾款ABS之后，正榮在A(yíng)BS領(lǐng)域的又一嘗試。
智通財經(jīng)APP了解到，正榮近期的操作精準卡位了美元債的火爆行情，這不排除未來(lái)正榮將繼續通過(guò)長(cháng)短期、高低票息債券互換的方式，持續優(yōu)化財務(wù)結構，降低融資成本。
據彭博數據顯示，2月12日正榮發(fā)行的美元債獲得逾百間機構熱烈追捧，有效訂單逾20億美元，超額認購約9倍，最終定價(jià)較初始價(jià)格成功收窄高達50個(gè)基點(diǎn)，降至9.8%，為近期同業(yè)類(lèi)似票據發(fā)行表現最佳之一。
縱觀(guān)整個(gè)行業(yè)，新年伊始，伴隨著(zhù)美聯(lián)儲放慢加息腳步，國內鼓勵信貸、流動(dòng)性改善，今年的融資成本有望較2018年大幅下降，而且中資房企發(fā)行的美元債或將受益最大。
據華爾街交易員統計，近期發(fā)行美元債的內房企業(yè)均獲得了超額認購，如2月18日，華潤置地(01109)、普洛斯中國、龍光地產(chǎn)(03380)、佳兆業(yè)(01638)、中信銀行(國際)等中資企業(yè)，以及港資的新鴻基地產(chǎn)(00016)共定價(jià)7筆、合計30億美元債券，合計獲得驚人的254.5億美元訂單(認購倍數超8.5倍)。
一名資深市場(chǎng)人士表示，中資美元債供需兩旺的情況短期內會(huì )持續，旺盛的需求也推動(dòng)債券收益率一路走低。
值得一提的是，正榮此筆美元債的發(fā)放，還獲得了國際信貸評級機構標普的認可，標普在報告中表示，若正榮地產(chǎn)將本次發(fā)行所募集資金用于償還信托貸款等短期融資，公司的資本結構將會(huì )有所改善。
標普還預計，正榮未來(lái)12至18個(gè)月內其債務(wù)對息稅與折舊攤銷(xiāo)前利潤(EBITDA)的比率將由2018年預估的8倍改善至約7倍水平，其銷(xiāo)售額和收入將保持高增速，會(huì )部分抵消債務(wù)上升的影響。
在短期償債方面，鑒于目前正榮尚未發(fā)布年報，可以預計的是，在債券未到期之前，提前主動(dòng)進(jìn)行回購，也意味著(zhù)其2018年較高的銷(xiāo)售回款率，在增厚公司利潤的同時(shí)，將有效降低負債，短期還債無(wú)壓力。
以此來(lái)看，目前正榮地產(chǎn)資金較充裕，截至2018年上半年，正榮在手現金為147.98億人民幣，凈負債較2017年底下降了10個(gè)百分點(diǎn)，維持下降趨勢。
反觀(guān)正榮地產(chǎn)2018年融資成本，其2018年上半年加權平均利率為7.4%，與2017年全年利率基本持平，較2015、2016年明顯下降。
進(jìn)入2019年，鑒于國內流動(dòng)性充裕，外圍環(huán)境逐漸趨穩，房企融資渠道暢通，預計正榮的融資成本將持續下降。
從上述分析來(lái)看，在銷(xiāo)售穩步增長(cháng)的同時(shí)，疊加積極拓展融資渠道，正榮的凈負債率將持續獲得改善，投資者可重點(diǎn)關(guān)注其2018年財報數據。(何鈺程)