2月19日，大笨象匯控(00005)公布了備受關(guān)注的2018全年業(yè)績(jì)摘要，為港股新一輪業(yè)績(jì)期揭開(kāi)序幕。然而，投資者似乎對此表示失望。歷史總是驚人相似，和2017年一樣，2018年的匯控業(yè)績(jì)數據看上去亮眼，但仍不及市場(chǎng)預期。
2018年，匯豐控股實(shí)現列賬基準除稅前利潤199億美元，較2017年增加16%。據此前市場(chǎng)預期，匯控列帳稅前盈利209.26億美元(約1,632.22億港元)，同比21.89%增速。令原先市場(chǎng)高漲的看好情緒急轉直下。
自午間業(yè)績(jì)公布后，匯控股價(jià)出現斷崖式下跌，雖隨后有所回升，但整體依舊無(wú)力回天，最終以66.15港元收尾，跌幅2.29%。
此外，原先高開(kāi)的恒生指數也為這只“大笨象”所撼動(dòng)，早盤(pán)高開(kāi)之后在高位震蕩，于午后開(kāi)始調轉方向，維持低位整理，最終收跌0.42%，報28228.13點(diǎn)。2018年匯控業(yè)績(jì)的威力究竟為何如此之大，智通財經(jīng)APP對此進(jìn)行剖析如下：
凈利息收益為大同比增8.21%
據財報顯示，2018年匯豐控股的列賬基準收入為538億美元，增長(cháng)5%。主要由于息差擴大和結余上升所致。收入主要來(lái)自亞洲，但有關(guān)增幅被企業(yè)中心的收入下降部分抵銷(xiāo)。
列賬基準除稅前利潤為199億美元，較2017年增加16%。經(jīng)調整除稅前利潤為217億美元，同比增長(cháng)3%。
此外，列賬基準營(yíng)業(yè)支出為347億美元，減少1%，主要由于支出增長(cháng)(包括為推動(dòng)業(yè)務(wù)增長(cháng)和提升電子銀行服務(wù)而作出的投資)被重大項目的有利變動(dòng)凈額(主要由于2017年的達標支出不再現)抵銷(xiāo)有余。
然而，2018年經(jīng)調整收入增長(cháng)率較支出增長(cháng)率少1.2個(gè)百分點(diǎn)，主要受2018年第四季度市況整體疲弱，導致經(jīng)調整收入回落（較2018年三季度下跌8%）所拖累。
智通財經(jīng)APP觀(guān)察到，匯豐控股雖作為混業(yè)經(jīng)營(yíng)銀行，但就營(yíng)收結構來(lái)看，凈利息收益率仍為其最主要業(yè)務(wù)，占比高達47.95%，較2017年增長(cháng)逾3個(gè)百分點(diǎn)。其余三項營(yíng)收占比則較上一財年更加均勻。
2018年，匯豐控股資產(chǎn)總值規模達26341.39億美元，較2017年同比增長(cháng)1.44%，增速有所放緩。追溯歷史，匯豐控股總資產(chǎn)規模下降開(kāi)始于2012年，自2015年起降幅縮小，并重新擴表。至2017年達到大幅正增長(cháng)，而于去年增速放緩。
風(fēng)險加權資產(chǎn)方面表現與總資產(chǎn)類(lèi)似，于2017年大幅增長(cháng)，至去年有所回落。據智通財經(jīng)APP了解，2018年，匯豐控股風(fēng)險加權資產(chǎn)達8653.18億美元，同比下降0.69%。
2018年，匯豐控股凈利息收益方面實(shí)現了大幅度增長(cháng)，共實(shí)現304.89億凈利息收益，較去年同期增長(cháng)8.21%，并高于2016年凈利息收益。而在此前2015-2017年間，匯豐控股凈利息收益均為負增長(cháng)。
三大業(yè)務(wù)依然三足鼎立
剖開(kāi)業(yè)績(jì)來(lái)看，2018年匯控四大環(huán)球業(yè)務(wù)的經(jīng)調整收入全面增加。整體而言，依然形成零售銀行及財富管理業(yè)務(wù)、工商金融業(yè)務(wù)、及環(huán)球銀行及資本市場(chǎng)三足鼎立的布局。
其中，由于利率上升、客戶(hù)增加以及英國和香港按揭業(yè)務(wù)實(shí)現逾200億美元增幅，帶動(dòng)零售銀行及財富管理業(yè)務(wù)出現9.28%幅度的增長(cháng)。然而，受四季度市場(chǎng)波動(dòng)影響，財富管理業(yè)務(wù)經(jīng)調整收入較前三季度有輕微下降。
工商金融業(yè)務(wù)作為匯控最主要業(yè)務(wù)，為匯豐控股貢獻了最多的利潤收入，經(jīng)調整除稅前利潤達35.3%。其中，該業(yè)務(wù)旗下環(huán)球資金管理業(yè)務(wù)表現出色，帶動(dòng)經(jīng)調整收入錄得雙位數增長(cháng)。信貸及貸款業(yè)務(wù)方面，競爭加劇令收益率受壓，但結欠上升推動(dòng)經(jīng)調整收入增加。
除此之外，由于交易銀行業(yè)務(wù)經(jīng)調整收入的增幅，超過(guò)了利率及信貸交易業(yè)務(wù)和股票業(yè)務(wù)市場(chǎng)相關(guān)收入減幅，環(huán)球銀行及資本市場(chǎng)整體業(yè)務(wù)經(jīng)調整收入也實(shí)現了逆勢上升。存款的經(jīng)調整收入及利率上升也推動(dòng)了環(huán)球私人銀行業(yè)務(wù)的雙位數增長(cháng)。
相比之下，企業(yè)中心業(yè)務(wù)則成為匯控唯一一項拖后腿的業(yè)務(wù)，同比下降67.4%。從2017年該項業(yè)務(wù)表現來(lái)看，企業(yè)中心業(yè)務(wù)一直為匯控近兩年的短板，2017年該項業(yè)務(wù)同比下降17.4%。慶幸的是，該項業(yè)務(wù)占總利潤比重僅為2.5%，因此對整體業(yè)務(wù)影響不大。
從地區來(lái)看，以亞洲地區為重心的策略持續發(fā)力，2018年亞洲市場(chǎng)依舊為盈利貢獻最大的地區，為集團帶來(lái)89.5%的列賬基準除稅前利潤，較去年增長(cháng)0.2個(gè)百分點(diǎn)。歐洲市場(chǎng)虧損也較大幅度縮減。然而，在匯控去年于北美地區突飛猛進(jìn)后，2018年又有所回落。
除此之外，匯豐控股2018年平均有形股本回報率由6.8%升至8.6%，升幅為1.8個(gè)百分點(diǎn)。
列賬基準客戶(hù)貸款增加320億美元。若不計及貨幣換算差額的影響，貸款較2018年1月1日增加660億美元，增幅為7%。
派息方面，匯控2018年維持每股普通股派息0.51美元；全年派息總額達到102億美元；集團有信心維持現時(shí)的派息水平。此外，母公司普通股股東應占利潤同比增長(cháng)30.2%至126.08億美元。每股基本盈利0.63美元，較2017年的0.48美元增加31.3%。
預期信貸損失略高于2017年的貸款減值準備，反映英國經(jīng)濟前景未見(jiàn)明朗，同時(shí)下行風(fēng)險增加。2018年，匯豐控股貸款減值及其他信貸風(fēng)險準備基本維持與去年相當水平。
已由外資變中資？
智通財經(jīng)APP查閱大行持股變動(dòng)數據發(fā)現，截至2018年11月，中國平安通過(guò)旗下公司增持匯豐控股股份已達7.01%，現已超越原第一大股東貝萊德(BlackRock)。就港交所披露數據來(lái)看，中國平安已成為匯豐控股第一大股東，若數據無(wú)誤，匯豐控股現便已成為中字頭企業(yè)。
回購方面，為對沖業(yè)績(jì)下滑對股價(jià)的影響，匯控也常常依靠派息和回購贏(yíng)得投資者的青睞，以維持股價(jià)穩定。據摩根士丹利和里昂證券預計，匯豐控股股票回購規模將為20億美元，與2018年持平。高盛則相對保守，預計匯控將需保存資本，回購規模降至15億美元。
值得注意的是，匯豐控股2018年普通股權一級比率為14.0%，較2017年下降3.45個(gè)百分點(diǎn)，但仍繼續維持在業(yè)內最高的水平。在資本相對充裕下，匯控未來(lái)繼續回購和增加派息的可能性依然較大。
往年，香港流行的“圣誕鐘，買(mǎi)匯豐”依舊環(huán)繞于耳。如今，業(yè)績(jì)增速連年下滑的匯豐控股，能否將這個(gè)傳說(shuō)延續下去，還要看管理層未來(lái)如何繼續披荊斬棘。（林宥辰）