在愁云密布的2018年四季度，美股三大指數大幅下挫，令全年創(chuàng )下金融危機來(lái)最差年度表現，在這段泥沙俱下的時(shí)間里，各路機構資金積極調倉。在跌勢下，“股神”巴菲特逆勢增持金融股，減持科技及消費股。
智通財經(jīng)APP了解到，SEC披露的文件顯示，截至2018年12月31日止四季度，“股神”巴菲特旗下伯克希爾·哈撒韋的投資組合市值為1830.66億美元，較上個(gè)季度末環(huán)比減少17%，期間標普500指數下跌約14%。透過(guò)數據可看到，美股大幅調整期間，巴菲特并沒(méi)有大幅加倉，或許他覺(jué)得最糟糕的時(shí)候還未到來(lái)，需要耐心等待更好的機會(huì )。
加碼金融股，清倉甲骨文
從以上持倉變動(dòng)表可以看出，盡管四季度標普500金融股指數下挫14%，但絲毫不影響巴菲特對金融股的喜愛(ài)，反而“越跌越買(mǎi)”。去年四季度巴菲特的增持操作主要集中在金融板塊，例如摩根大通、美國合眾銀行、美國銀行，PNC金融服務(wù)以及金融科技公司StoneCo Ltd.、美國第二大保險公司旅行者集團，但同時(shí)也減持了富國銀行。
金融股一直是巴菲特最喜愛(ài)且擅長(cháng)的領(lǐng)域，因為長(cháng)期重倉銀行股，巴菲特又被成為美國銀行業(yè)的“幕后大佬”。巴菲特押注銀行股，一方面是由于繼續看好美國經(jīng)濟，其次美國銀行股低估值高股息率，符合巴菲特的高安全邊際原則。
在能源板塊，巴菲特“一進(jìn)一出”，買(mǎi)入加拿大最大的石油公司森科能源，減持石油煉化公司Phillips66。交通板塊，巴菲特還大幅增持了通用汽車(chē)，減持了西南航空及聯(lián)合大陸航空。
在科技股方面，清倉了去年三季度才買(mǎi)入的甲骨文，這對于作為長(cháng)線(xiàn)價(jià)值投資者的伯克希爾來(lái)說(shuō)這是罕見(jiàn)的?；乜窗头铺剡^(guò)去清倉的股票——通用電氣、IBM及沃爾瑪等，這些公司不管是由于管理出現問(wèn)題，還是轉型遇到困難，或者行業(yè)生態(tài)發(fā)生巨變，原有的商業(yè)邏輯被打破而被賣(mài)出，巴菲特至少持有6年以上，而甲骨文在持有短短一個(gè)季度便被清倉，可能是因為買(mǎi)入時(shí)評估錯誤而及時(shí)退出。
巴菲特對科技公司向來(lái)謹慎，之前錯過(guò)了互聯(lián)網(wǎng)投資浪潮之后，好不容易鼓起勇氣買(mǎi)入IBM，但重倉8年結果被套斬倉出局。
智通財經(jīng)APP查閱甲骨文機構投資者的四季度持倉變動(dòng)發(fā)現，除了伯克希爾之外，還有另外2家機構也清倉了甲骨文，4家機構大幅減持，沒(méi)有機構買(mǎi)入或增持。
首次減持蘋(píng)果
最引市場(chǎng)關(guān)注的是伯克希爾減持蘋(píng)果(AAPL.US)。根據13F文件顯示，伯克希爾持有的蘋(píng)果股票從2.525億股減少到2.496億股，持倉比重從25.79%下降至21.51%，減持股份占伯克希爾全部蘋(píng)果股份約1.17%，是伯克希爾2016年一季度建倉蘋(píng)果以來(lái)的首次減持。
而回顧蘋(píng)果去年的股價(jià)走勢，5月份開(kāi)始上漲，10月創(chuàng )下歷史新高，之后受累于iPhone銷(xiāo)量下降及行業(yè)不景氣，蘋(píng)果股價(jià)震蕩下跌，四季度累跌30%，直到2019年才有企穩的跡象。伯克希爾持有的蘋(píng)果股份大部分是在2016年四季度、2017年一季度及2018年一季度買(mǎi)入，對比當時(shí)及目前的股價(jià)，巴菲特在蘋(píng)果這筆投資上雖然盈利不算豐厚，但也不虧?？赡芰詈芏嗳撕闷娴氖?，伯克希爾會(huì )繼續減持蘋(píng)果嗎?
（行情來(lái)源：富途證券）
在第四季度，除了伯克希爾之外，索羅斯、對沖基金Jana Partners、瑞銀、老虎全球管理公司等也清倉或減持了蘋(píng)果。蘋(píng)果看似已成為遭人嫌棄的股票，但另一組數據表明，這并不是真相的全部。
根據截至2月16日公布的13F文件，雖然四季度機構對蘋(píng)果的持倉環(huán)比減少1.49%至27.51億股，但建倉及增持蘋(píng)果的機構共1497家，而清倉及減持蘋(píng)果的機構1288家。對沖基金中，建倉及增持蘋(píng)果的對沖基金136家，清倉及減持蘋(píng)果的對沖基金135家，對沖基金整體持倉比例環(huán)比增加4.24%。很明顯，看好蘋(píng)果的機構遠多于看空。
巴菲特自己就沒(méi)有減持蘋(píng)果。巴菲特助理Debbie Bosanek表示，減持蘋(píng)果是另一名基金經(jīng)理人的策略操作，事實(shí)上巴菲特并沒(méi)有賣(mài)出任何蘋(píng)果股票。
另外，智通財經(jīng)APP注意到，在過(guò)去的第四季度，橋水基金、奧斯坦資本管理(Olstein Capital Management)等均增持了蘋(píng)果。盧·辛普森(Lou Simpson)管理的SQ Advisors也在四季度買(mǎi)入25.9萬(wàn)股蘋(píng)果，持倉比重達到8.64%，在其投資組合中排名第八。
據了解，盧·辛普森曾被視為巴菲特的左右手，掌管著(zhù)伯克希爾·哈撒韋公司旗下的政府雇員保險公司(Geico)，并創(chuàng )造了驚人的業(yè)績(jì)。從1979年至2010年期間，辛普森在Geico創(chuàng )造的成績(jì)完全可以跟巴菲特在伯克希爾的表現媲美。2010年底退休后，辛普森與妻子共同經(jīng)營(yíng)SQ Advisors。
此前有人總結，盡管辛普森與巴菲特的投資選擇有所不同，但是在投資理念上，兩人許多地方都是不謀而合。但在蘋(píng)果公司的投資上，辛普森與巴菲特采取了截然相反的策略。2018年前三季度，伯克希爾一直在“買(mǎi)買(mǎi)買(mǎi)”，而SQ Advisors則在“賣(mài)賣(mài)賣(mài)”，到2018年四季度，伯克希爾選擇順勢減持蘋(píng)果，而SQ Advisors逆向增持。
市場(chǎng)趨于飽和，5G尚未成熟，競爭日益激烈，手機行業(yè)的冬天也還未結束，蘋(píng)果因此面臨的重重壓力也還沒(méi)有緩解。不過(guò)最新消息傳出，這艘巨輪正在調整戰略，重組管理層，同時(shí)重新調整在服務(wù)、人工智能、硬件和零售部門(mén)的優(yōu)先度，以減輕對iPhone的依賴(lài)。知情人士稱(chēng)，這一改變去年就開(kāi)始了。蘋(píng)果將迎來(lái)后iPhone時(shí)代，意味著(zhù)估值方式也可能發(fā)生變化。
回到巴菲特最初買(mǎi)入蘋(píng)果的理由，巴菲特曾表示，“蘋(píng)果擁有非同尋常的消費者關(guān)系。我看到了其生態(tài)系統是多么強大，以至于到了一種非凡的程度。至少從心理上來(lái)說(shuō)，你們都被牢牢地鎖在了你們所使用的產(chǎn)品上。iPhone是一種非常有粘性的產(chǎn)品?！?/p>
巴菲特看中的是蘋(píng)果的品牌價(jià)值，及其帶來(lái)的超高毛利率、充足的現金流、高分紅和用戶(hù)粘性，如果這些不能夠持續，那么接下來(lái)伯克希爾很有可能會(huì )繼續減持蘋(píng)果。
截至12月末，伯克希爾的十大重倉股分別為蘋(píng)果、美國銀行、富國銀行、可口可樂(lè )、美國運通、卡夫亨氏、美國合眾銀行、摩根大通、紐約梅隆銀行及穆迪。
今年以來(lái)，由貿易摩擦引起的市場(chǎng)緊張情緒緩和，美聯(lián)儲偏向鴿派，美股反彈，納指道指連漲八周，今年以來(lái)伯克希爾的十大重倉股，除了可口可樂(lè )外，均錄得7%以上的漲幅。（曹柳萍）