北京時(shí)間12月20日凌晨，美聯(lián)儲決定加息25個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率目標區間上調至2.25%~2.5%。這是今年聯(lián)儲第四次加息，也是啟動(dòng)加息周期三年來(lái)第九次加息，更是1994年以來(lái)首次在面臨股市下跌時(shí)加息。
在美聯(lián)儲加息前夜，中國央行選擇“定向降息”，同時(shí)在12月20日繼續開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作加大流動(dòng)性投放，當天實(shí)現流動(dòng)性?xún)敉斗?500億元。業(yè)內認為，美聯(lián)儲雖然加息但相對鴿派，央行定向降息政策及后續貨幣政策的持續寬松將打開(kāi)利率下行的空間。
美聯(lián)儲鴿派加息
此前由于美聯(lián)儲官員言論均有向鴿派轉化的跡象，市場(chǎng)對于加息的預期有所松動(dòng)，故此次美聯(lián)儲加息并非被完全預期，因此美股隔夜大跌，標普500下跌逾1.5%，納指跌超2%。
對于未來(lái)的加息路徑，以美聯(lián)儲發(fā)布的點(diǎn)陣圖中位數來(lái)計算，明年加息次數將由9月顯示的3次降低至2次，2020年加息次數仍為1次。反映出經(jīng)濟和市場(chǎng)壓力下，美聯(lián)儲加息進(jìn)程確實(shí)有放緩跡象。同時(shí)美聯(lián)儲縮表進(jìn)程并未放緩。美聯(lián)儲宣布，維持每個(gè)月的資產(chǎn)負債表縮減幅度在500億美元不變，并將超額準備金率從2.2%上調至2.4%。
值得注意的是，美聯(lián)儲會(huì )議之前，特朗普總統多次警告美聯(lián)儲不要加息。但在新聞發(fā)布會(huì )上，鮑威爾重申美聯(lián)儲的獨立性，明確表示政治考量不會(huì )影響利率決定。
中信證券固收分析師明明指出，鮑威爾講話(huà)總體偏鴿。首先，在中性利率的表述上再一次表明美聯(lián)儲加息接近尾聲。鮑威爾提到經(jīng)濟趨弱的證據包括海外經(jīng)濟增長(cháng)遲滯和金融市場(chǎng)波動(dòng)，美聯(lián)儲也在關(guān)注關(guān)鍵性的風(fēng)險包括英國脫歐、意大利與歐盟談判預算。不過(guò)，鮑威爾也并沒(méi)有一鴿到底。在貨幣政策前景上，鮑威爾仍然強調不確定性，即未來(lái)的加息路徑將取決于未來(lái)的經(jīng)濟狀況。
香港金融管理局20日宣布，基本利率根據預設公式上調25個(gè)基點(diǎn)至2.75厘，實(shí)時(shí)生效。
中國央行頻頻安撫市場(chǎng)
值得注意的是，在美聯(lián)儲加息落定之前，中國央行一系列動(dòng)作安撫市場(chǎng)。12月19日下午A股收盤(pán)后，中國央行先是發(fā)布不足百字的公告稱(chēng)，本周以來(lái)已累計投放4000億元，保持了市場(chǎng)流動(dòng)性合理充裕。
晚間，中國央行宣布“定向降息”。即創(chuàng )設定向中期借貸便利(TMLF)，定向支持金融機構向小微企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)發(fā)放貸款；資金可使用三年，與中國央行經(jīng)常使用的中期借貸便利(MLF)相比，利率優(yōu)惠了15個(gè)基點(diǎn)。12月20日，央行繼續開(kāi)展公開(kāi)市場(chǎng)操作加大流動(dòng)性投放，當天實(shí)現流動(dòng)性?xún)敉斗?500億元。
中信證券固收分析師明明指出，中國央行選擇在美聯(lián)儲加息前夜定向降息、創(chuàng )設定向中期借貸便利的外部壓力其實(shí)是減弱的。從中國央行的定向降息來(lái)看，定向之后仍有普降。目前，經(jīng)濟下行壓力仍然較大，必須通過(guò)各種政策降低融資成本，降息是最直接、最有效的工具。
他認為，中美貨幣政策明確走向歧途，一國的貨幣政策是為本國經(jīng)濟服務(wù)的，不可能為了滿(mǎn)足他國政策而犧牲本國經(jīng)濟。盡管美聯(lián)儲昨夜加息，但美債利率大幅下跌，美股也大幅回落，可以看出美國經(jīng)濟本身的動(dòng)力也不足，并沒(méi)有給我們放松貨幣政策帶來(lái)很大外部壓力。實(shí)際上，美聯(lián)儲已經(jīng)放慢了腳步，分歧是短暫的，明年隨著(zhù)全球經(jīng)濟放松，新的一輪全球寬松即將到來(lái)。因此堅持認為定向降息政策及后續貨幣政策的持續寬松將打開(kāi)利率下行的空間。
人民幣仍將穩定
美聯(lián)儲加息后，人民幣匯率并未有明顯波動(dòng)，截至12月20日晚19時(shí)，離岸人民幣升值148基點(diǎn)，報6.8841；在岸人民幣即期匯率升值41基點(diǎn)，報6.8870；兩岸匯差出現倒掛。說(shuō)明本次加息未對人民幣匯率產(chǎn)生沖擊。
東北證券宏觀(guān)分析師沈新鳳仍然維持人民幣兌美元匯率不破“7”的觀(guān)點(diǎn)。未來(lái)預計在美國減稅影響逐步消退、經(jīng)濟增長(cháng)放緩的背景下，美元指數會(huì )高位回落，從而人民幣將獲得被動(dòng)支撐。國內方面，與2016年上一輪人民幣貶值周期相比，目前經(jīng)濟基本面相對更好；央行的態(tài)度亦是要維持匯率的相對穩定，而且中國外匯儲備充足、債務(wù)壓力不大、政策工具較多，匯率有穩定的基礎。同時(shí)，隨著(zhù)中美談判的穩步推進(jìn)，人民幣匯率甚至有一定的升值可能，但不會(huì )很大。綜合預計明年美元兌人民幣匯率會(huì )在6.5~7區間內波動(dòng)。
頂點(diǎn)財經(jīng)首席宏觀(guān)分析師徐陽(yáng)指出，美聯(lián)儲加息后，美元指數走強，勢必對美股下跌造成壓力。如果美股大跌，對中國股市也會(huì )有一定影響。但如果能確認美聯(lián)儲明年結束加息周期，A股和港股或將會(huì )有超預期的表現。（吳玉函）