智通財經(jīng)APP獲悉，星展將青島啤酒(00168)目標價(jià)由39.19港元略為上調0.1%至39.23港元，評級由“持有”升至“買(mǎi)入”。
星展表示，該行預計青島啤酒將在2019財年及之后出現溫和的銷(xiāo)售增長(cháng)，并受惠產(chǎn)品組合改善，預計平均銷(xiāo)售價(jià)格(ASP)低單位數增長(cháng)。星展估計，青啤到2020財年，青啤品牌的中高端啤酒的收入組合可能達到61%，而2018財年為58%，有助于混合平均售價(jià)在2018-2020年間，實(shí)現2.5%的復合年增長(cháng)率。該行預計青啤銷(xiāo)售量將保持穩定，也可能較之前的預期略快，因為其優(yōu)質(zhì)啤酒的銷(xiāo)量增長(cháng)將有助于抵消日益減少的低端啤酒。
星展稱(chēng)，自8月30日該行將青啤評級下調以來(lái)，其股價(jià)格已跌20%。該股目前的股價(jià)目前為2019財年預測企業(yè)價(jià)值倍數(EV/EBITDA)約9倍，以及2019財年預測市盈率28倍和市賬率2倍。星展稱(chēng)鑒于公司良好的盈利前景和經(jīng)營(yíng)現金流，以及現金充裕的財務(wù)狀況，認為青啤的低估值并不合理。該行預計青啤至2018財年末將持凈現金125億元人民幣，且更長(cháng)的5天支付期，營(yíng)業(yè)現金流在2018財年達33億元人民幣。預測青啤2018及2019年純利分別為14.51億元人民幣及16.95億元人民幣。（張金亮）