油價(jià)跌、意債炸鍋、比特幣閃崩、美股破位……全球金融市場(chǎng)的連環(huán)爆，傳導到A股市場(chǎng)，導致了上周五滬深A股的又一次暴跌。
自10月19日，滬深A股在強力政策托底下企穩回升以來(lái)，這樣的大幅走軟已極為少見(jiàn)。海外市場(chǎng)的風(fēng)雨動(dòng)蕩，尤其是美股走勢的前景莫測，對A股市場(chǎng)的負面影響需要投資者高度警惕。
海外資金涌向新興市場(chǎng)
大多數情況下，在全球市場(chǎng)的資本流動(dòng)中，發(fā)達國家都是一個(gè)相對穩健安全的場(chǎng)所。新興市場(chǎng)則是一個(gè)充滿(mǎn)機遇、同時(shí)也充滿(mǎn)風(fēng)險的所在，只有在風(fēng)和日麗的多頭環(huán)境下，海外投資者才會(huì )大著(zhù)膽子到新興市場(chǎng)捕一筐魚(yú)、撈一桶金。
但在近期的市場(chǎng)上，這樣的傳統思維竟然不管用了。
美股劇烈震蕩、英國脫歐一波三折、意債爆雷拖累歐債……發(fā)達市場(chǎng)突然危機重重、陷阱處處。
這一驚一乍的場(chǎng)景，令全球金融市場(chǎng)的風(fēng)險偏好急劇下降，資金趨利避害，遑急而逃。從資金流向上看，原本從美股中流出的資金很多都流向了發(fā)達國家債市，但上周，資金又加速從主要債市中出逃；同時(shí)，資金流出歐洲和美股，加速流入日本股市、新興市場(chǎng)。
來(lái)自中金公司的統計顯示，11月15日-11月21日，共計5.57億美元的海外資金流入海外中資股市場(chǎng)（包括H股和美國中概股），是連續第5周流入，其中有66%流入來(lái)自于專(zhuān)注投資海外中資股的海外基金。
全球來(lái)看，新興市場(chǎng)股票錄得12億美元凈流入，發(fā)達市場(chǎng)股票錄得42億美元凈流出。其中，資金凈流出最多的市場(chǎng)為美國股票，錄得32億美元凈流出。
可以看到，包括港股市場(chǎng)在內的新興市場(chǎng)，成為了海外資金的避難所。
美股調整壓力大
實(shí)際上，從10月19日A股探底企穩以來(lái)，A股對美股持續了近十個(gè)月的“跟跌不跟漲”格局已經(jīng)悄然發(fā)生變化。上周，在美股再一次出現破位下行的過(guò)程中，A股的抵抗也堪稱(chēng)頑強。尤其上周三，在美股上一交易日破位下跌之后，A股大幅低開(kāi)，最終卻以紅盤(pán)報收。
值得注意的是，美股自10月初變臉以來(lái)，道瓊斯指數較27000點(diǎn)一線(xiàn)下挫幅度達到10%。上周，道指連續4個(gè)交易日重挫，股指距24122點(diǎn)的前期低位僅一步之遙；納斯達克指數則已經(jīng)跌破前期頸線(xiàn)位置，創(chuàng )出本輪調整新低。
從個(gè)股角度觀(guān)察，美國明星科技股組合FAANG（臉書(shū)、蘋(píng)果、亞馬遜、奈飛、谷歌）在本輪調整中走勢頹然，股價(jià)表現甚至差于指數，跌幅都超過(guò)了20%，呈現領(lǐng)跌格局。這越發(fā)強化了人們對美股前景的悲觀(guān)預期，越來(lái)越多的人懷疑美股長(cháng)達十年的大牛市已出現拐點(diǎn)，國際投行也紛紛唱空美股。
實(shí)際上，與10月初以來(lái)疲弱的美股市場(chǎng)、與投資者越來(lái)越走向悲觀(guān)的預期相比，美股三季度業(yè)績(jì)的實(shí)際增長(cháng)情況依然強勁。目前，美國三季度業(yè)績(jì)期接近尾聲，近90%的公司披露了業(yè)績(jì)。來(lái)自中金公司的研究報告顯示，可比口徑下，基于市值占比86%的成分股計算，三季度標普500指數EPS（扣除非經(jīng)常損益）同比增長(cháng)26.1%，不僅沒(méi)有減速、反而較二季度的23.4%和一季度的23.6%進(jìn)一步抬升。從盈利意外角度，美股三季度業(yè)績(jì)超預期比例高達79%，高于二季度。
但與此同時(shí)，納斯達克100指數EPS同比增速從上季度的31.2%大幅回落至21.8%。
中金分析師劉剛認為，市場(chǎng)對正面意外的反應明顯不足、對負面消息卻更為敏感，這在一定程度上也說(shuō)明了整體市場(chǎng)情緒的脆弱。
機構投資者判斷，短期來(lái)看，美股可能仍會(huì )出現一定的反彈，即所謂的“圣誕節行情”，但再創(chuàng )新高很難。預計美股的下跌會(huì )引發(fā)全球主要資本市場(chǎng)的波動(dòng)，特別是對發(fā)達國家市場(chǎng)和部分新興市場(chǎng)影響比較大。
關(guān)注貨幣政策走向
奠定A股反彈走勢的一個(gè)重要因素，是政策面的強硬托底，包括貨幣政策方面，甚至出現了美聯(lián)儲向左、中國央行向右的格局。上周，一直在加息之路上不回頭的美聯(lián)儲，出現了一系列微妙的變化，值得投資者加以關(guān)注。
上周，美聯(lián)儲六大高官分別就未來(lái)加息的路徑表達了各自的觀(guān)點(diǎn)。達拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭和芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯傾向于加息；明尼蘇達聯(lián)儲主席卡什卡利和亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克傾向于不加息；而美聯(lián)儲主席鮑威爾和副主席克拉里達則保持觀(guān)望。
美聯(lián)儲一號人物主席鮑威爾暗示了2019年暫停加息的條件，即美國經(jīng)濟目前面臨的三大阻力：全球經(jīng)濟放緩、財政刺激消退以及加息對經(jīng)濟的滯后影響。
整體而言，美聯(lián)儲重要官員均降低了講話(huà)的語(yǔ)氣，承認目前美國確實(shí)面臨著(zhù)經(jīng)濟衰退的風(fēng)險。
美元也因為這一系列態(tài)度微妙的變化，應聲走軟。
頂點(diǎn)財經(jīng)首席宏觀(guān)分析師徐陽(yáng)認為，美國經(jīng)濟數據顯示目前美國經(jīng)濟表現搶眼，12月份的加息概率基本上是“鐵板釘釘”。未來(lái)幾年美國經(jīng)濟增速可能會(huì )放慢，一個(gè)風(fēng)險來(lái)自國內的財政刺激作用消退，另一個(gè)挑戰來(lái)自美國經(jīng)濟持續超過(guò)全球其他地區，強美元給新興市場(chǎng)帶來(lái)壓力，這進(jìn)一步促使了美聯(lián)儲朝鴿派傾斜。
美聯(lián)儲貨幣政策風(fēng)向的微妙變化，使國內政策層面的“溫室效應”更加確定。
海富通基金的分析師周雪軍認為，十月中下旬以來(lái)市場(chǎng)整體有所回暖，轉變的因素主要來(lái)自國內政策層面的變化?；诋斍皣鴥韧猸h(huán)境，基建或將作為穩經(jīng)濟的手段再一次發(fā)揮關(guān)鍵作用。另一方面，國家對民營(yíng)企業(yè)的支持力度不斷加強。和過(guò)去幾個(gè)月相比，當前資金利率保持下行，市場(chǎng)逐漸顯現一些結構性機會(huì )。因此，在投資上，“我們將回避經(jīng)濟順周期行業(yè)，消費品板塊也將保持謹慎。未來(lái)我們將主要關(guān)注逆周期板塊，如基建、地產(chǎn)等；和周期關(guān)聯(lián)度較小的偏成長(cháng)類(lèi)股票，如計算機、通信等板塊中為政府、金融機構等提供穩定服務(wù)的企業(yè)?！保?span style="">王欣）