上交所將設立科創(chuàng )板的消息一石激起千層浪，似乎已被邊緣化的新三板再度成為市場(chǎng)討論的熱點(diǎn)。
經(jīng)歷了過(guò)去幾年的發(fā)展，新三板已成長(cháng)為擁有一萬(wàn)多家掛牌企業(yè)的市場(chǎng)，然而市場(chǎng)低迷、融資困難等諸多問(wèn)題依然高懸。對此，業(yè)內人士表示，新三板改革有望進(jìn)一步推進(jìn)，科創(chuàng )板的設立對新三板有資金分流影響，但部分優(yōu)質(zhì)的新三板公司也多了轉板渠道。
新三板改革政策不斷
自2014年實(shí)施以來(lái)，新三板做市商制度已經(jīng)走過(guò)了4個(gè)年頭。然而，市場(chǎng)低迷、融資困難、流動(dòng)性差等問(wèn)題依然籠罩新三板市場(chǎng)，改革已刻不容緩。
9月份，在2018新三板峰會(huì )上，股轉公司市場(chǎng)發(fā)展部總監黃磊透露了新三板下一步改革方向，主要包括六大著(zhù)力點(diǎn)：包括打通多層次資本市場(chǎng)的連通途徑、優(yōu)化融資制度和融資工具、發(fā)展多元化投資者隊伍等。
10月26日，全國股轉公司發(fā)布《關(guān)于掛牌公司股票發(fā)行有關(guān)事項的規定》等多項政策，對新三板市場(chǎng)股票定向發(fā)行制度、并購重組制度、做市商制度等存量制度進(jìn)行優(yōu)化改革。
綜合多位業(yè)內人士的看法，后續新三板的改革政策可能還包括：從創(chuàng )新層中推出精選層企業(yè)、實(shí)施連續競價(jià)交易、降低投資者交易門(mén)檻等，從而推動(dòng)部分優(yōu)質(zhì)企業(yè)流動(dòng)性改善。
“新三板目前最大的問(wèn)題就是流動(dòng)性差，”深圳一位私募人士表示，“估計精選層有望與連續競價(jià)同期登場(chǎng)，如果再將個(gè)人投資者500萬(wàn)的門(mén)檻大幅降低，這對活躍新三板市場(chǎng)有較大的幫助?！?/p>
安信證券新三板首席分析師諸海濱對記者表示，“從市場(chǎng)的供給端和需求端來(lái)看，新三板公司數量規模足夠大，然而交易活躍度不足，供需的不平衡導致新三板難以發(fā)揮其資源配置功能。今年以來(lái)，高層多次講話(huà)顯示新三板改革路徑逐漸明晰，圍繞融資相關(guān)制度或亟待推出?！?/p>
經(jīng)濟學(xué)家宋清輝坦言，“要想拯救新三板，需要完善發(fā)行和分層制度，以提升其市場(chǎng)功能，并把完善分層作為改革的基本工作要求，逐步構建起一個(gè)能上能下、進(jìn)退有序的市場(chǎng)?！?/p>
前海開(kāi)源首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍對記者稱(chēng)，“如果推出連續競價(jià)、精選層等改革措施，在一定程度上將活躍新三板的交易，但是實(shí)際效果最終如何還需要觀(guān)察?！?/p>
“中國納斯達克”頭銜或易主
近日，證監會(huì )副主席方星海在第五屆互聯(lián)網(wǎng)大會(huì )的論壇上表示，新三板是定位于服務(wù)創(chuàng )新型、創(chuàng )業(yè)型、成長(cháng)型中小微企業(yè)的重要平臺。
在科創(chuàng )板提出之前，新三板被市場(chǎng)認為是中國股市的“試驗田”，有可能成為“中國納斯達克”。
而如今，“中國納斯達克”的頭銜似乎要戴到新設立的科創(chuàng )板頭上。
根據股轉系統統計，目前新三板高技術(shù)服務(wù)業(yè)掛牌公司共2684家，占比約四分之一，其上半年營(yíng)收和凈利潤分別同比增長(cháng)21.29%和20.44%。由此不難看出，新三板中高科技創(chuàng )新型公司頗多，而這也是科創(chuàng )板的主要目標群。
根據證監會(huì )的表態(tài)，上交所將設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制，科創(chuàng )板旨在補齊資本市場(chǎng)服務(wù)科技創(chuàng )新的短板，是資本市場(chǎng)的增量改革。
對此，諸海濱表示，“科創(chuàng )板利好科技創(chuàng )新型優(yōu)質(zhì)企業(yè)，符合迎接新經(jīng)濟和戰略轉型的主基調，為一些尚未盈利但市值規模較大的企業(yè)創(chuàng )造孵化環(huán)境?！?/p>
科創(chuàng )板的設立究竟會(huì )給新三板帶來(lái)怎樣的影響？對此，業(yè)內人士看法不一。
“這意味著(zhù)創(chuàng )新型企業(yè)未來(lái)將登陸科創(chuàng )板，”經(jīng)濟學(xué)家宋清輝表示，“而此前這類(lèi)企業(yè)大多登陸新三板，這對新三板恐怕不是什么好事?！?/p>
如是金融研究院朱振鑫認為，科創(chuàng )板對新三板是大利空，中國版納斯達克不用爭了；新三板的冬天可能過(guò)不完了。不過(guò)優(yōu)質(zhì)的新三板公司多了個(gè)轉板渠道，也不失為一件好事。
楊德龍對記者表示，“科創(chuàng )板的設立主要是為了支持初創(chuàng )型的科技創(chuàng )新型企業(yè)的融資和發(fā)展，對新三板肯定會(huì )有資金分流影響，一些新三板的創(chuàng )新型公司未來(lái)可能會(huì )謀求在科創(chuàng )板上市，畢竟科創(chuàng )板試點(diǎn)注冊制，意味著(zhù)上市條件會(huì )比創(chuàng )業(yè)板低?！?/p>
北方一家券商的投行高管表示，“新三板是非常小眾的市場(chǎng)，目前和B股市場(chǎng)一樣，已經(jīng)被邊緣化了?？苿?chuàng )板的細則還沒(méi)出來(lái)，新三板公司是否能轉板未有定論。如果可以轉板，相信會(huì )有不少公司愿意，畢竟新三板的流動(dòng)性和融資能力太弱了?！?/p>
去年709家公司終止掛牌
根據WIND統計，截至8日，共有10852家掛牌企業(yè)，數量是A股的3倍多。然而，WIND數據顯示，下半年以來(lái)新三板單月成交金額在40億到80億元之間，與A股相比要低得多。
目前新三板有兩只指數。三板成指（代碼：899001）和三板做市（代碼：899002），于2015年3月18日正式發(fā)布。從兩大指數的走勢，就可看出最近三年新三板之慘淡。
三板成指目前點(diǎn)位約為956點(diǎn)，與2015年高點(diǎn)2134.31點(diǎn)相比，跌幅高達55%；三板做市指數更是慘不忍睹，從2015年最高點(diǎn)2673點(diǎn)一路跌至如今的714點(diǎn)，跌幅高達73%。
值得一提的是，新三板的融資功能也在弱化。根據WIND統計，今年前三季度新三板定增融資金額476億元，不及去年全年的一半，融資遇冷明顯。
“新三板這幾年相當低迷，大多公司屬于三無(wú)企業(yè)：無(wú)成交、無(wú)融資、無(wú)重組并購，”一位新三板投資者對記者坦言，“目前成交主要集中在創(chuàng )新層的約千家企業(yè)中，而其他基礎層的萬(wàn)家企業(yè)，基本沒(méi)有成交?！?/p>
在這樣的背景下，部分新三板公司開(kāi)始尋找并購、IPO等新路也就不足為奇了。
最近兩年，眾多新三板企業(yè)撤退。根據統計，去年共有709家新三板公司終止掛牌。盡管企業(yè)多以“戰略經(jīng)營(yíng)調整”“公司發(fā)展需要”等說(shuō)法來(lái)解釋?zhuān)钪苯釉蚴荌PO和并購。在上述終止掛牌的新三板公司中，有18家成功上市。
今年新三板闖關(guān)A股IPO熱情依然不減。數據顯示，截至10月底，今年以來(lái)37家新三板企業(yè)IPO上會(huì )，其中19家成功過(guò)會(huì )，整體過(guò)會(huì )率為51.35%，此外，有18家企業(yè)被否。
除了A股，還有部分新三板企業(yè)選擇登陸港股。10月30日，成大生物和賽特斯分別在港交所披露招股書(shū)。加上此前的君實(shí)生物、盛世大聯(lián)，已有4家新三板以“三+H”的形式奔赴港股。
此外，今年A股并購新三板企業(yè)持續活躍。根據WIND統計，截至目前，年內共有上百起A股并購新三板的案例，交易標的總價(jià)值累計超過(guò)600億元。（陳燕青）