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智通財經(jīng)APP獲悉，信達國際維持特步(01368)目標價(jià)4.74港元和“買(mǎi)入”評級，并建議買(mǎi)入價(jià)4.25港元和支持位3.8港元。
信達國際表示，特步2018上半年業(yè)績(jì)略勝該行預期，期內收入和純利分別同比上升18.1%和20.9%，至27.2億元人民幣和3.75億元人民幣，分占該行全年預測的50%和63%，但受期內服飾快速補單導致成本上升，拖累服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率同比下跌150點(diǎn)子至42%，同時(shí)使得集團整體毛利率與2017年上半年基本持平。
該行還提及，特步上半年財務(wù)狀況進(jìn)一步改善，其中應收賬款總額較2017年底再減少近9%，周轉天數進(jìn)一步由去年的130日降至113日，反映分銷(xiāo)商下半年營(yíng)運狀況和利潤有所改善;同時(shí)集團上季同店銷(xiāo)售續獲得中雙位數升幅，而庫存也繼續維持約4個(gè)月水平。
該行稱(chēng)，特步現在的零售端庫存比往年平均要低，估計分銷(xiāo)商將加快補單，連同去年同期低基數效應下，預計特步下半年同店銷(xiāo)售增速，可繼續維持高單位數至低雙位數增長(cháng)。該行又稱(chēng)，隨著(zhù)特步完成3年戰略轉型，分銷(xiāo)商營(yíng)運狀況也持續提升，旗下店鋪新品銷(xiāo)售比例增加，利好股價(jià)。
該行又稱(chēng)，特步現價(jià)相當于2019年預測市盈率的約10.8倍，較安踏(02020)同期的14.4倍的估值折讓25%，隨著(zhù)集團營(yíng)運狀況可望逐步改善，毛利率續得益于功能性鞋履和服飾持續增加，其估值可獲向上重估機會(huì )，而其5.8%的2019年度預期股息率，可為股價(jià)帶來(lái)支持。（劉懷洋）