頂級政策利好重磅釋放，股指低位長(cháng)陽(yáng)漲而復疲。時(shí)近年尾，滬深A股走到一個(gè)頗為微妙的時(shí)刻。
在今年僅剩的兩個(gè)月時(shí)間里，A股是否能出現一輪像樣的反彈行情？如果吃飯行情真的出現，資金將偏好哪些領(lǐng)域？
正是在這樣的時(shí)點(diǎn)，基金三季報如約亮相，市場(chǎng)投資者的目光不約而同聚焦于此——在一個(gè)存量博弈的市場(chǎng)里，作為持股市值占比最大的機構群體，公募基金的一顰一笑，勢必將成為左右市場(chǎng)動(dòng)向的決定性力量。
本報記者第一時(shí)間梳理基金三季報的眾多數據，發(fā)現一個(gè)非常有意思的現象：偏股型基金重又加倉金融服務(wù)，與去年的結構性行情相類(lèi)。金融板塊似有卷土重來(lái)之勢。
基金倉位降至低點(diǎn)
當基金三季報的蓋頭甫一揭開(kāi)，最令人震驚的，當屬救市基金的離奇撤退。
2015年7月成立的5只救市基金中，招商豐慶的基金份額從期初的120.10億份降至9月末的1.04億份，意味著(zhù)99%的份額已被贖回；易方達瑞惠基金的持有人數已連續20個(gè)工作日持有人低于200人，資產(chǎn)凈值僅為1.58億元，接近清盤(pán)狀態(tài)。
華夏新經(jīng)濟、嘉實(shí)新機遇、易方達瑞惠、南方消費新活力、招商豐慶A5只國家隊基金截至三季度末的資產(chǎn)配置顯示，這些基金均已退出A股。按照《公開(kāi)募集證券投資基金運作管理辦法》中的相關(guān)規定，發(fā)起式基金合同生效三年后，若基金資產(chǎn)凈值低于2億元，基金合同自動(dòng)終止。
如果說(shuō)救市基金的運行受到政策性因素影響，那么普通公募基金的倉位下降則出于更為純粹的市場(chǎng)性因素。
根據華泰證券分析師對基金三季末的倉算測算，偏股型基金股票投資規模占基金資產(chǎn)總值比重為81.51%，主動(dòng)偏股型基金倉位繼續下降。其中，偏股型基金股票倉位較二季末下降1.74pct至85.81%，偏股混合型基金倉位下降3.96pct至77.77%。無(wú)論是普通股票型基金倉位還是偏股混合型基金倉位均處于2010年以來(lái)的均值以下。
結合今年以來(lái)市場(chǎng)一路向下的走勢，可以發(fā)現：公募基金的整體減倉操作，就算不是股指下跌的始作俑者，至少起到了推波助瀾的作用。
持倉結構調整值得關(guān)注
令人沮喪的市場(chǎng)格局中，許多個(gè)人投資者業(yè)績(jì)慘淡。大批基民也許會(huì )想：具備專(zhuān)業(yè)投資技能的基金經(jīng)理總該比股民強吧？
可待數據出來(lái)一看，答案并不理想。
華泰證券的研究報告顯示，第三季度，偏股型基金業(yè)績(jì)下降，且跌幅大于第二季度，甚至，偏股型基金的平均收益跑輸上證綜指和滬深300指數。
其中，偏股混合型基金、普通股票型基金跌幅分別為6.54%、6.91%。與之相比，同期，各項主要的指數的漲幅幅度分別為：上證綜指-0.92%，滬深300-2.05%，深證成指-10.43%，中小板指-11.22%，創(chuàng )業(yè)板指-12.16%。
一個(gè)“簡(jiǎn)單粗暴”的推測是：一些基金由于對中小板和創(chuàng )業(yè)板的持股，從而拖累了其基金業(yè)績(jì)的表現。
實(shí)際上，基金三季報的持倉數據也表明，主板倉位回升至2010年以來(lái)中位數之上，而中小板、創(chuàng )業(yè)板倉位已回落至歷史中位數之下。這說(shuō)明，基金經(jīng)理們也普遍發(fā)現了這一問(wèn)題，從而在持倉結構上向主板股票傾斜。
具體而言，基金加倉保險、銀行、食品飲料、地產(chǎn)等，減倉家電、電子、醫藥、白酒等。
近期出現可怕下跌的白酒股，在基金三季報的數據中得到佐證：必需消費整體出現減倉，但超配比例提升。其中，白酒倉位回落；醫藥生物出現較大幅度減倉，但其子板塊醫療服務(wù)連續四個(gè)季度加倉；旅游綜合加倉明顯；家電板塊倉位顯著(zhù)回落，這應該是可選消費倉位下降的主要原因。
加倉最為明顯的，包括保險、銀行、水泥制造等。同時(shí)，計算機、石油開(kāi)采等板塊連續加倉，通信、汽車(chē)板塊倉位提升現拐點(diǎn)。
基金經(jīng)理青睞低估值藍籌
基金經(jīng)理的持股變化是出于怎樣的考慮？從消費到金融，從成長(cháng)到基建，股票倉位重點(diǎn)的移動(dòng)，反映了經(jīng)濟基本面的哪些變化？人們不妨從基金三季報中尋找一些蛛絲馬跡。
金信深圳成長(cháng)三季度報告顯示，該基金持倉重心有了明顯變化：包括建設銀行、中國平安等低估值藍籌股成為其最?lèi)?ài)?；鸾?jīng)理唐雷表示：“9月中下旬，我們考慮到貿易摩擦升級的可能性，判斷市場(chǎng)可能會(huì )出現比較大的風(fēng)險，及時(shí)大幅度降低了高彈性的科技成長(cháng)類(lèi)股票的倉位，控制系統性風(fēng)險。隨后我們根據政策面的變化，逐步將基金配置重點(diǎn)轉移到低估值藍籌板塊?！碧评渍J為，政策推動(dòng)的經(jīng)濟預期改善和風(fēng)險偏好提升，有利于低估值藍籌股的估值修復，看好銀行為代表的金融板塊。
有同方向操作的金信轉型創(chuàng )新成長(cháng)基金的基金經(jīng)理周謐認為，進(jìn)入第三季度，針對經(jīng)濟中出現的信用風(fēng)險加大的問(wèn)題，政府出臺了一系列政策進(jìn)行對沖。但信用風(fēng)險的緩解是一個(gè)循序漸進(jìn)的過(guò)程，而這期間也有許多企業(yè)的債務(wù)到期，信用風(fēng)險壓力始終維持較大的水平?！斑M(jìn)入第四季度，隨著(zhù)利好政策的不斷釋放，我們認為市場(chǎng)的‘政策底’已經(jīng)十分的明顯，而市場(chǎng)底仍然在試探過(guò)程之中?！敝苤k認為，從復盤(pán)了歷史上2005年、2008年、2012年市場(chǎng)從“政策底”到“市場(chǎng)底”各個(gè)行業(yè)的表現，發(fā)現金融行業(yè)的表現是較好的。從本季度的市場(chǎng)表現來(lái)看，也符合這樣的特征。（記者 王欣）