在滬深港通之后，A股又向成熟資本市場(chǎng)邁出了一大步，不久之后，國內投資者“足不出戶(hù)”，就可以投資英國倫敦倫交所掛牌的上市公司了。按照既定時(shí)間表，滬倫通擬于今年年內正式啟動(dòng)交易，屆時(shí)將出現滬倫兩地市場(chǎng)企業(yè)互掛首單，按照當前工作進(jìn)度，滬倫通最早可能于12月初成行。
上周五，證監會(huì )發(fā)布了《上海與倫敦證券市場(chǎng)互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監管規定（試行）》（以下稱(chēng)《監管規定》），自公布之日起施行，上交所同日也發(fā)布文件就滬倫通具體業(yè)務(wù)規則公開(kāi)征求意見(jiàn)。受訪(fǎng)業(yè)內人士認為，互聯(lián)互通渠道的豐富化將為A股帶來(lái)更多的海外成熟投資者，完善市場(chǎng)估值體系。
擬設置300萬(wàn)投資門(mén)檻
滬倫通的身影正漸行漸近。上周五，證監會(huì )、上交所和中國結算一口氣公布多份文件，滬倫通的交易規則初步浮出了水面。
依據《監管規定》，上交所公布了“一個(gè)辦法”和“三個(gè)指引”，其中明確了滬倫通的相關(guān)業(yè)務(wù)規則，目前已經(jīng)向社會(huì )公開(kāi)征求意見(jiàn)。
上交所指出，滬倫通業(yè)務(wù)旨在推動(dòng)中英兩地資本市場(chǎng)互聯(lián)互通。本次征求意見(jiàn)的業(yè)務(wù)規則涉及發(fā)行、上市、交易、跨境轉換、持續監管等諸多環(huán)節，以及境內、境外不同市場(chǎng)主體，帶有一定的特殊性和復雜性。
記者梳理發(fā)現，與目前的滬深港通相比，滬倫通在機制上有著(zhù)諸多不同。
在投資者適當管理方面，與滬深港通50萬(wàn)的投資門(mén)檻不同，滬倫通擬將這一門(mén)檻大幅度提高。根據相關(guān)規則，個(gè)人投資者投資滬倫通，需滿(mǎn)足“前20個(gè)交易日證券賬戶(hù)及資金賬戶(hù)內的資產(chǎn)日均不低于人民幣300萬(wàn)元”的要求。
在交易規則方面，滬深港通是兩地的投資者互相到對方市場(chǎng)直接買(mǎi)賣(mài)股票，而滬倫通則是通過(guò)兩地上市公司互相掛牌DR（存托憑證）形式來(lái)實(shí)現互聯(lián)互通，符合條件的倫交所上市公司在上交所上市CDR（中國存托憑證），符合條件的上交所上市公司在倫交所上市GDR（全球存托憑證）。
上交所對發(fā)行DR的企業(yè)同樣設置門(mén)檻，具有一定規模的企業(yè)才能?chē)L鮮。如果境外企業(yè)發(fā)行CDR，需滿(mǎn)足總市值不低于200億元人民幣，在倫交所上市滿(mǎn)3年且主板高級上市滿(mǎn)1年等條件，且發(fā)行的CDR數量不少于5000萬(wàn)份且市值不少于人民幣5億元。另外，發(fā)行GDR的境內企業(yè)也需要滿(mǎn)足相關(guān)條件。
促進(jìn)估值體系走向成熟
可以看出，為保持交易平穩性，滬倫通初期主要的參與者將為機構投資者，率先發(fā)行DR的上市公司也將以具備一定規模的藍籌股為主。
另一方面，在滬倫通框架內，存托憑證與基礎股票之間可以按既定比例互相轉換。市場(chǎng)人士指出，這有利于保持DR與基礎股票的價(jià)格聯(lián)動(dòng)，有效避免套利的產(chǎn)生，從而維護兩個(gè)市場(chǎng)之間交易的穩定性。
發(fā)行DR實(shí)現中英兩地資本市場(chǎng)互聯(lián)互通，進(jìn)一步強化了A股與海外資本市場(chǎng)的聯(lián)系。業(yè)內人士看來(lái)，未來(lái)A股將進(jìn)一步吸納海外資金，市場(chǎng)估值體系也有望向國際成熟體系靠攏。
深圳新智達投資管理公司總經(jīng)理蘇武康對記者表示，內地與香港市場(chǎng)已經(jīng)實(shí)現了互聯(lián)互通，滬倫通開(kāi)通后，A股將走出亞洲，與歐洲成熟股票市場(chǎng)建立聯(lián)系。
據國泰君安研究顯示，倫交所在2010年-2016年四個(gè)統計年度中，個(gè)人投資者持有市值比例總體保持在12.5%以下，2016年較2014年還有小幅下降，而機構投資者所持市值比例約為個(gè)人投資者的3倍，數量上占據明顯優(yōu)勢，市場(chǎng)專(zhuān)業(yè)化程度更高。
“由于中英兩地資本市場(chǎng)的監管體系存在明顯差異，在開(kāi)通之后市場(chǎng)規?？赡苡邢?，但在機制運行成熟后，滬倫通仍有望為A股帶來(lái)更多的歐美機構投資者。通過(guò)滬倫通，A股將被進(jìn)一步納入全球市場(chǎng)的估值買(mǎi)賣(mài)體系中，逐步向成熟市場(chǎng)靠攏，高估值股票的泡沫會(huì )進(jìn)一步受到擠壓，一些低估值藍籌股也會(huì )迎來(lái)估值抬升?！碧K武康指出。
市場(chǎng)開(kāi)放步伐逐步加快
作為歐洲最大股票市場(chǎng)、世界第三大證券交易中心，英國股票市場(chǎng)是當今國際化程度最高、發(fā)展最成熟和完善的市場(chǎng)之一。滬倫通開(kāi)通后，國內上市公司立足國際資本市場(chǎng)進(jìn)行直接融資，有了更加便利的渠道。
目前，已經(jīng)有A股上市公司正在積極籌備滬倫通，華泰證券想做“第一個(gè)吃螃蟹的人”。其日前發(fā)布的公告顯示，華泰證券擬發(fā)行GDR，并申請在倫敦證券交易所掛牌上市。GDR以新增發(fā)的公司人民幣普通股（A股）作為基礎證券，不超過(guò)約8.25億股，募資不低于5億美元?！澳技Y金將通過(guò)補充資本金，用于境內外業(yè)務(wù)發(fā)展及投資，進(jìn)一步優(yōu)化公司業(yè)務(wù)布局，提升市場(chǎng)競爭力和抗風(fēng)險能力?！?/p>
財通證券分析師馬濤認為，滬倫通開(kāi)通將實(shí)現我國資本市場(chǎng)和歐洲發(fā)達資本市場(chǎng)的互聯(lián)互通，這對于我國資本市場(chǎng)的發(fā)展和制度改革具備重大意義，不僅有利于境內企業(yè)拓展融資渠道實(shí)現跨境并購，也實(shí)現了境內投資者投資境外優(yōu)質(zhì)標的，同時(shí)滬倫通有利于推動(dòng)境內券商國際化，能為內地有資質(zhì)的券商帶來(lái)更多創(chuàng )新業(yè)務(wù)。
上投摩根基金指出，滬倫通無(wú)疑是中國資本市場(chǎng)對外開(kāi)放的又一里程碑事件，有助于人民幣國際化的推進(jìn)，將幫助解決證券投資項下人民幣輸出和回流的問(wèn)題。（記者 熊子恒）