智通財經(jīng)APP獲悉，德銀發(fā)表報告，將聯(lián)邦制藥(03933) 目標價(jià)由8.7元降至7.8元，評級“中性”，基于對其2019年預測每股盈利13倍的計算，估值較同業(yè)有折讓。
上半年收入及核心盈利分別按年升14%及487%，至38億元及3.99億元人民幣，當中收入增長(cháng)主要受惠已完成產(chǎn)品表現，而盈利增長(cháng)則受惠于中間產(chǎn)品業(yè)務(wù)復蘇，分部溢利由去年同期的1,500萬(wàn)元升至2.93億元人民幣。公司對下半年展望維持樂(lè )觀(guān)，考慮到針對環(huán)保的監管仍然較嚴謹，加上預期6-APA平均銷(xiāo)售單價(jià)可穩定上升等，而取得GMP認證后海外收入料將增加。
德銀指出，期內人類(lèi)胰島素銷(xiāo)售按年升50%，用戶(hù)增長(cháng)水平亦達20%，符合早前指引；上半年THDB亦有加入相關(guān)渠道，而甘精胰島素期內錄得3000萬(wàn)元人民幣的收入；公司也已取得包括福建、重慶、黑龍江、海南、河北及廣東等十個(gè)省份的標書(shū)。期內毛利率及經(jīng)營(yíng)利潤率分別為41.8%及18.1%，均高于去年同期，相信是受惠提價(jià)帶動(dòng)。
但是，由于其商品業(yè)務(wù)本質(zhì)較波動(dòng)，故對其估值有所折讓也屬合理。
臨近上午收盤(pán)，聯(lián)邦制藥報7.08港元，跌0.42%。(文文)
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