新年伊始，央行就向市場(chǎng)投放了全面降準大禮包。1月1日央行宣布，決定于1月6日全面降準0.5個(gè)百分點(diǎn)，釋放長(cháng)期資金約8000多億元。分析人士指出，降準釋放低成本長(cháng)期資金有利于降低銀行資金成本，進(jìn)而降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本，新一期LPR（貸款市場(chǎng)報價(jià)利率）報價(jià)也有望出現小幅下降。面對如期而至的降準，股市、樓市、債市、匯市將受到何種影響也成為當下的焦點(diǎn)所在。
釋放8000多億流動(dòng)性
為支持實(shí)體經(jīng)濟發(fā)展，降低社會(huì )融資實(shí)際成本，央行決定于2020年1月6日下調金融機構存款準備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含財務(wù)公司、金融租賃公司和汽車(chē)金融公司）。央行有關(guān)負責人表示，此次降準是全面降準，體現了逆周期調節，釋放長(cháng)期資金約8000多億元，有效增加金融機構支持實(shí)體經(jīng)濟的穩定資金來(lái)源，降低金融機構支持實(shí)體經(jīng)濟的資金成本，直接支持實(shí)體經(jīng)濟。
全面降準可對沖春節前現金流出等因素導致的流動(dòng)性波動(dòng)，去年初也有類(lèi)似操作。中國民生銀行首席研究員溫彬表示，此次全面降準0.5個(gè)百分點(diǎn)符合市場(chǎng)預期。鑒于1月有6000億元逆回購陸續到期，疊加繳稅、地方政府專(zhuān)項債發(fā)行、春節期間的現金需求等因素，流動(dòng)性出現壓力，通過(guò)降準釋放的8000多億元資金一方面可以滿(mǎn)足上述流動(dòng)性需要，另一方面釋放低成本長(cháng)期資金有利于降低銀行資金成本，引導銀行降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本。預計1月20日新一期LPR報價(jià)會(huì )出現小幅下降，一年期LPR為4.1%，五年以上期為4.75%。
值得注意的是，與去年初數據對比，央行本次降準力度實(shí)際有所縮減。此前，2019年1月4日，央行決定下調金融機構存款準備金率1個(gè)百分點(diǎn)，其中，2019年1月15日和1月25日均下調0.5個(gè)百分點(diǎn)。中國銀行業(yè)協(xié)會(huì )行業(yè)發(fā)展研究委員會(huì )主任連平對記者表示，2018年以來(lái)，存款準備金率下調頻率不低，積累起來(lái)已經(jīng)有較為明顯的下降，未來(lái)降準的空間肯定不會(huì )像以前那么大，從穩健偏松政策要求來(lái)看，目前進(jìn)行適度靈活調整體現了逆周期政策的需要，同時(shí)也是不搞大水漫灌政策的要求。
A股有望進(jìn)一步上漲
收到降準政策大禮包后，1月2日A股市場(chǎng)迎來(lái)新年的首個(gè)交易日，A股市場(chǎng)的表現也備受市場(chǎng)關(guān)注。英大證券首席經(jīng)濟學(xué)家李大霄認為，此次降準是全面的，具有較強的政策針對性。此次降準有助于引導市場(chǎng)利率下行，是一場(chǎng)及時(shí)雨，應對跨年資金的需求和穩定經(jīng)濟增長(cháng)有非常重要的作用，將有力提振市場(chǎng)信心，對股市也屬于重大利好。
實(shí)際上，歷次降準對于A(yíng)股市場(chǎng)作用不一。數據顯示，2014年以來(lái)，央行共進(jìn)行了11次降準（包括定向降準）。降準之后的30天，股市只有2次下跌，其余均上漲。2019年1月4日宣布降準后，上證指數1、3、6個(gè)月內的漲幅分別為5.5%、29%和16.6%，表現好于前幾次降準。不過(guò)，2019年9月6日降準后，大盤(pán)短線(xiàn)沖高后出現回落，隨后3個(gè)多月內維持震蕩格局。
蘇寧金融研究院特約研究員何南野表示，從整體上看，新年的首個(gè)交易日，A股指數大幅高開(kāi)概率較大，“降準直接為市場(chǎng)注入了流動(dòng)性，大幅降低企業(yè)融資的難度，有利于實(shí)體經(jīng)濟的筑底回暖，對股市是重大利好。與此同時(shí)，2019年A股最后一個(gè)交易日，上證綜指站上3050點(diǎn)，已經(jīng)奠定了向上的基礎。此次降準，有利于進(jìn)一步激發(fā)市場(chǎng)情緒和投資者活力，帶動(dòng)股市的進(jìn)一步上漲”。
何南野稱(chēng)，從行業(yè)來(lái)看，本次降準將更加直接利好銀行、地產(chǎn)、券商等股票，降準為銀行釋放出更多的信貸資金，有利于促進(jìn)銀行的流動(dòng)性管理和擴大信貸投放。
利好樓市提振債市信心
從債市方面看，連平認為，此次降準，對于活躍債券市場(chǎng)以及保持債券市場(chǎng)的風(fēng)險可控會(huì )發(fā)揮積極的作用。未來(lái)依然有進(jìn)一步降準的空間，這會(huì )對未來(lái)債券市場(chǎng)進(jìn)一步保持平穩良好的運行狀態(tài)有積極影響。另外，準備金率的下調對匯率的直接影響較為有限。
至于樓市方面，易居研究院智庫中心研究總監嚴躍進(jìn)分析稱(chēng)，此次降準政策后續會(huì )帶來(lái)幾個(gè)較為積極的影響。首先，房地產(chǎn)金融環(huán)境有望進(jìn)一步寬松。在2019年三次降準的基礎上，2020年首次降準，進(jìn)一步釋放了金融環(huán)境的寬松化導向。從實(shí)際情況看，房地產(chǎn)金融環(huán)境也需要從緊轉松。尤其是在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款和個(gè)人按揭貸款等領(lǐng)域，都是需要積極進(jìn)行改革的，此次降準不是定向降準，所以客觀(guān)上也有助于帶動(dòng)更多的銀行貸款進(jìn)入市場(chǎng)，對于房地產(chǎn)領(lǐng)域是有較為積極的作用的。其次，降準會(huì )帶動(dòng)LPR利率下調，而隨著(zhù)LPR基礎利率的下調，房地產(chǎn)銀行貸款的工作也會(huì )調整，使得房貸利率有進(jìn)一步下調的可能，既降低了購房成本，也使得2020年3月存量浮動(dòng)貸款轉換定價(jià)方式的工作更好展開(kāi)。
在嚴躍進(jìn)看來(lái)，根據過(guò)去經(jīng)驗，降準以后往往會(huì )帶來(lái)很多新的利好。從市場(chǎng)預期的情況看，大家往往會(huì )對2020年的金融環(huán)境會(huì )有把握，這個(gè)時(shí)候供需雙方會(huì )比較活躍，尤其是1月會(huì )有積極促銷(xiāo)和交易現象的出現。而從實(shí)際交易情況看，房屋營(yíng)銷(xiāo)部門(mén)會(huì )更加活躍，以降準作為營(yíng)銷(xiāo)的突破口，這時(shí)候房屋買(mǎi)賣(mài)的問(wèn)詢(xún)和實(shí)際交易情況都會(huì )上升。據此也可以分析，房?jì)r(jià)本身容易出現反彈，這是后續市場(chǎng)穩定過(guò)程中需要注意的。
緩解小微、民營(yíng)企業(yè)融資難
針對此次降準是否有利于緩解小微、民營(yíng)企業(yè)融資難融資貴問(wèn)題，央行有關(guān)負責人表示，在此次全面降準中，僅在省級行政區域內經(jīng)營(yíng)的城市商業(yè)銀行、服務(wù)縣域的農村商業(yè)銀行、農村合作銀行、農村信用合作社和村鎮銀行等中小銀行獲得長(cháng)期資金1200多億元，有利于增強立足當地、回歸本源的中小銀行服務(wù)小微、民營(yíng)企業(yè)的資金實(shí)力。同時(shí)，此次降準降低銀行資金成本每年約150億元，通過(guò)銀行傳導可降低社會(huì )融資實(shí)際成本，特別是降低小微、民營(yíng)企業(yè)融資成本。
溫彬表示，在大銀行要下沉服務(wù)重心，中小銀行要更加聚焦主責主業(yè)的要求下，預計監管部門(mén)將完善MPA考核，確保資金流向實(shí)體經(jīng)濟，特別是加大對“三農”、民營(yíng)和小微企業(yè)的支持力度。
蘇寧金融研究院研究員陶金認為，中小銀行服務(wù)和支持實(shí)體經(jīng)濟的作用越發(fā)明顯。在此背景下，給予中小銀行更多流動(dòng)性的意義也變得更大。由此看來(lái)，定向降準的力度和范圍都有可能擴大，TMLF（定向中期借貸便利）等定向的公開(kāi)市場(chǎng)操作工具也將發(fā)揮更大作用。
未來(lái)降準仍有空間
“此次降準與春節前的現金投放形成對沖，銀行體系流動(dòng)性總量仍將保持基本穩定，保持靈活適度，并非大水漫灌，體現了科學(xué)穩健把握貨幣政策逆周期調節力度，穩健貨幣政策取向沒(méi)有改變?！毖胄杏嘘P(guān)負責人表示。
在貨幣政策方面，貨幣政策四季度例會(huì )也指出，要創(chuàng )新和完善宏觀(guān)調控，穩健的貨幣政策要靈活適度，運用多種貨幣政策工具，保持流動(dòng)性合理充裕。這一表述在三季度則為“穩健的貨幣政策要松緊適度，把好貨幣供給總閘門(mén)”。
不提“閘門(mén)”一詞，強調貨幣政策要靈活適度，運用多種貨幣政策工具，這樣的調整透露了哪些信號？
溫彬表示，不提總閘門(mén)，主要是對當前金融形勢的一個(gè)判斷。閘門(mén)主要是約束宏觀(guān)杠桿率過(guò)快上升，去年以來(lái)我國整體的宏觀(guān)杠桿率穩定，新的表述就不再提到閘門(mén)。陶金指出，不提“閘門(mén)”、流動(dòng)性合理充裕以及靈活適度的貨幣政策，意味著(zhù)在進(jìn)一步打通貨幣至信貸傳導渠道的基礎上，給予銀行體系和實(shí)體經(jīng)濟更多的流動(dòng)性，但必須確保這些增量資金不在銀行體系滯留、不過(guò)度流向房地產(chǎn)?？傮w上看，2020年貨幣政策力度和方向將會(huì )在大多數時(shí)間保持靈活適度的同時(shí)，一定程度偏向略寬松。
溫彬認為，下階段，全面降準仍有空間和必要，結合定向降準，預計還有2-3次降準空間。北京商報 記者 孟凡霞 馬嫡 劉鳳茹 王寅浩