深圳商報3月23日訊 美東時(shí)間3月20日下午，美聯(lián)儲3月份FOMC會(huì )議決定不加息，將聯(lián)邦基金利率目標區間維持在2.25%-2.5%不變，預計年內不加息，9月末停止縮表，釋放鴿派信號。利率決議公布后，美股先漲后跌，美元指數明顯回落，美債收益率走出新低，黃金跳漲。
業(yè)內認為，美聯(lián)儲結束加息周期，明顯釋放鴿派信號，中國貨幣政策空間進(jìn)一步擴大。預計央行將通過(guò)利率市場(chǎng)化改革和金融供給側改革的方式引導實(shí)際利率下降，這對于寬信用見(jiàn)效、經(jīng)濟企穩、資本市場(chǎng)表現都構成利好。
全球貨幣政策開(kāi)始轉向
美聯(lián)儲此次利率決議是一致通過(guò)的，點(diǎn)陣圖顯示委員們意見(jiàn)充分一致，認為當前美國經(jīng)濟形勢不適合再次加息，以維穩為主。資產(chǎn)負債表占GDP的比例將從25%降低到17%左右，并且明確計劃今年9月末停止縮表。
獨立經(jīng)濟學(xué)家徐陽(yáng)認為，保護主義、政府關(guān)門(mén)以及疲弱的經(jīng)濟數據等拖累了美聯(lián)儲加息的預期和美元的走強，加息立場(chǎng)的急劇轉變可能會(huì )加劇企業(yè)和家庭對前景的擔憂(yōu)。雖然第一季度經(jīng)濟放緩將會(huì )加強美聯(lián)儲的“觀(guān)望”立場(chǎng)，但預期美國經(jīng)濟將在第二季度加速增長(cháng)，得益于全球經(jīng)濟前景的改善。此外，油價(jià)已經(jīng)大幅度的上揚，必將加大隨后美國的通脹壓力。雖然美聯(lián)儲釋放的論調較預期更加鴿派，但仍預計9月美聯(lián)儲將完成最后一次加息,而不是之前預期的6月。
中信證券固收分析師明明指出，今年全球貨幣政策轉向是影響資產(chǎn)價(jià)格的重要因素，從歐洲央行到美聯(lián)儲，都是一鴿再鴿。其中，轉鴿的央行促使流動(dòng)性改善，從而推動(dòng)了風(fēng)險資產(chǎn)價(jià)格的上漲；而貨幣政策不再抬升利率和充裕的流動(dòng)性也促使債券收益率的下行。在全球貨幣政策轉向的背景下，如此偏鴿的美聯(lián)儲提高了中國國內貨幣政策動(dòng)用價(jià)格型貨幣工具的概率，一旦降息，10年國債仍可能突破3%，達到2.8%的水平。
降準預期不斷升溫
中國貨幣政策空間進(jìn)一步擴大。央行行長(cháng)易綱多次指出，在經(jīng)濟下行周期，貨幣條件要以?xún)炔拷?jīng)濟為主，兼顧外部均衡，找到最優(yōu)平衡點(diǎn)。此前，美聯(lián)儲政策態(tài)度不明朗，外部均衡始終是中國央行制訂和實(shí)施貨幣政策需要考慮的因素之一。如今美聯(lián)儲政策態(tài)度趨于明朗，外部均衡對中國貨幣政策的制約減弱。
民生證券宏觀(guān)分析師解運亮認為，在“深化利率市場(chǎng)化和降低實(shí)際利率”的既定方向下，央行將避免“降基準”強化信貸市場(chǎng)的非市場(chǎng)化定價(jià)方式，而是將通過(guò)利率市場(chǎng)化改革和金融供給側改革的方式引導實(shí)際利率下降，這對于寬信用見(jiàn)效、經(jīng)濟企穩、資本市場(chǎng)表現都構成利好。
值得注意的是，進(jìn)入3月下旬，季末時(shí)點(diǎn)即將來(lái)臨，流動(dòng)性壓力仍在。從公開(kāi)市場(chǎng)來(lái)看，本周央行連續三日開(kāi)展逆回購操作，對沖公開(kāi)市場(chǎng)到期資金，緩解流動(dòng)性偏緊狀況。不過(guò)，3月21日，央行稱(chēng)目前銀行體系流動(dòng)性總量處于合理充裕水平，不開(kāi)展逆回購操作，當日實(shí)現零投放零回籠。本周之前央行連續12個(gè)交易日暫停逆回購。
業(yè)內預計，一季度末或二季度初，中國央行有較大概率采取降準措施。建信期貨宏觀(guān)金融團隊研究員黃雯昕表示，季末財政支出較大，疊加季末MPA監管考核壓力下機構拆出謹慎，預計對資金面有一定沖擊。與此同時(shí)，疊加市場(chǎng)對國內經(jīng)濟將于年中探底的判斷，降準的預期也在不斷升溫。
看多人民幣資產(chǎn)
美聯(lián)儲停止加息后，市場(chǎng)迅速反應。美股市場(chǎng)迅速由跌轉漲，但隨后再次下跌；10年期美債收益率繼續下跌，創(chuàng )2018年1月以來(lái)新低；美元指數大幅跳水，離岸人民幣匯率一度漲近400點(diǎn)。
3月21日，據中國外匯交易中心網(wǎng)站消息，3月21日人民幣對美元匯率中間價(jià)為6.6850元，上調251個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng )8個(gè)月新高。當日人民幣兌美元即期匯率和離岸人民幣均出現大幅上漲。
目前資金正在大規模流入新興市場(chǎng)。國際金融協(xié)會(huì )數據顯示，今年以來(lái)，投資者已投入總計860億美元購買(mǎi)新興市場(chǎng)股票和債券，規模超過(guò)2018年4-12月9個(gè)月的總和。受此推動(dòng)，MSCI新興市場(chǎng)指數較去年低點(diǎn)上漲了近13%。華泰證券宏觀(guān)分析師李超認為，近期股市上漲主要源自外資流入的助推，股市賺錢(qián)效應帶來(lái)的散戶(hù)入市有可能進(jìn)一步推高市場(chǎng)，繼續看多人民幣資產(chǎn)。
平安證券研報認為，2019年人民幣兌美元匯率，可能?chē)@6.6上下呈現雙向波動(dòng)。這一方面與美元指數今年也可能呈現寬幅雙向波動(dòng)有關(guān)，另一方面也與中美利差變化存在不確定性有關(guān)。
獨立經(jīng)濟學(xué)家徐陽(yáng)認為，市場(chǎng)不應該太過(guò)輕信美元在美聯(lián)儲政策聲明后的跌勢。因為美元的前景更多地取決于全球經(jīng)濟的增長(cháng)形勢，更多因素要看美國以外地區的增長(cháng)，以及歐洲是否能夠復蘇。
黃金有中長(cháng)線(xiàn)機會(huì )
美聯(lián)儲利率決議后，黃金和原油價(jià)格均出現明顯上漲，A股指數也繼續反彈。
中信期貨貴金屬研究員楊力表示，美聯(lián)儲暫停加息并明確結束縮表的態(tài)度令美元受到打壓。雖然此前美聯(lián)儲主席鮑威爾已經(jīng)委婉表達了2019年加息將更加溫和的表態(tài)，但美國總統特朗普在內外交困的情況下，仍然公開(kāi)發(fā)言認為美聯(lián)儲可以做出更為積極的表態(tài)，以支撐美國經(jīng)濟張力。本次議息會(huì )議超預期鴿派，進(jìn)一步點(diǎn)燃了金價(jià)上揚的熱情。
業(yè)內認為，雖然沒(méi)有明確證據表明，美聯(lián)儲停止加息會(huì )立即對黃金價(jià)格產(chǎn)生積極的影響。但從黃金的歷史表現來(lái)看，隨著(zhù)暫停加息的周期延長(cháng)，以及美聯(lián)儲放寬貨幣政策，黃金價(jià)格最終會(huì )做出積極反應。
民生證券有色行業(yè)分析師孫宇翔指出，看多大宗商品，中長(cháng)期看多金價(jià)，核心邏輯美加息周期進(jìn)入尾聲以及縮表結束。A股中，關(guān)注山東黃金、中金黃金、恒邦股份、盛達礦業(yè)、銀泰資源。隨著(zhù)中國基建投資力度增大，開(kāi)工旺季到來(lái)，疊加金融屬性提升，基本金屬可望迎來(lái)反彈。關(guān)注銅陵有色、江西銅業(yè)、中國鋁業(yè)、中金嶺南。