美國國家保險犯罪局(NICB)曾發(fā)布消息稱(chēng)，美國部分城市的竊賊近年來(lái)非常熱衷于偷竊汽車(chē)的催化轉化器。其中一個(gè)原因，便是汽車(chē)的催化轉化器含有少量鈀金，這些鈀金價(jià)格不菲，使這些轉換器在黑市上甚至能賣(mài)出數百美元。
鈀金，鉑族的一員，外觀(guān)與鉑金相似，這兩種金屬主要用于汽車(chē)的催化轉化器，用來(lái)凈化尾氣，但在目前的價(jià)格走勢上，卻是各走兩向。
自2017年初接近700美元/盎司以來(lái)，鈀金現貨價(jià)格在兩年時(shí)間內已經(jīng)翻了一倍多。2018年，鈀金價(jià)格在4個(gè)月內暴漲46%，并在同年12月一舉超過(guò)黃金價(jià)格，為2002年以來(lái)首次。
2019年以來(lái)，鈀金價(jià)格又上漲17%，2月20日，鈀金在現貨市場(chǎng)再次創(chuàng )下歷史新高，一度短暫突破1500美元/盎司。3月鈀金期貨也短暫觸及1479美元/盎司。鈀金期貨價(jià)格上漲了22%，是銅價(jià)漲幅的2倍，也是黃金價(jià)格漲幅的4倍。
價(jià)格泡沫？
相較于性質(zhì)、作用類(lèi)似的鉑金，2017年9月底，鈀金價(jià)格16年來(lái)首度超越鉑金價(jià)格，而目前鈀金的價(jià)格已經(jīng)達到鉑金價(jià)格的1.8倍，這在之前從未出現。過(guò)去十余年，鉑金價(jià)格長(cháng)期貴于鈀金價(jià)格。
鈀金并不屬于避險與投資的金融商品，它主要是工業(yè)應用的原料，鈀金在化學(xué)中主要用于制作催化劑，是航天、航空、航海、兵器和核能等高科技領(lǐng)域以及汽車(chē)制造業(yè)不可缺少的關(guān)鍵材料，還可用于制造牙科材料、首飾和外科器具等。在汽車(chē)行業(yè)，鈀金主要用于汽油車(chē)的催化轉化器，也可用于日益流行的混合動(dòng)力汽車(chē)。
南華期貨貴金屬分析師薛娜告訴《國際金融報》記者，近期鈀金價(jià)格屢創(chuàng )新高，除了貴金屬總體上漲氛圍較好之外，鈀金供應下降、需求增長(cháng)令供應缺口擴大，并導致地面庫存持續下降才是主要原因。
隨著(zhù)消費者的喜好從柴油車(chē)轉向汽油車(chē)，買(mǎi)家一窩蜂搶購用于汽車(chē)觸媒轉化器的鈀金，使鈀金需求大漲。
根據薛娜分析，在所有貴金屬中，鈀金是供應最緊張的貴金屬。目前各國政府不斷加碼環(huán)保政策，鉑金和鈀金主要都用于汽車(chē)的催化轉化器，用來(lái)凈化尾氣，但鉑金更多的用于柴油車(chē)，自2015年大眾排放操縱丑聞爆發(fā)以來(lái)，柴油車(chē)需求大幅下降，鈀金則受益于柴油發(fā)動(dòng)機的轉向。此外，中國政府推行的國六排放標準也有望推升鈀金需求。另一方面，2018年全球鈀金供應量下降，并且集中于南非和俄羅斯，供應集中還存在地緣政治風(fēng)險。
鈀金每年總產(chǎn)量不到黃金的5‰，稀缺性也導致鈀金價(jià)格連連躥升。匯豐(HSBC)貴金屬分析師詹姆斯·斯蒂爾(James Steel)表示，目前沒(méi)有真正的替代品能取代鈀金，俄羅斯和南非承載了75%的鈀金開(kāi)采量。他認為，市場(chǎng)相信鉑金可以取代部分鈀金，“但這需要幾年時(shí)間。這兩種金屬在化學(xué)元素表上屬于同一族，但兩者在不同溫度下的作用方式不同”。
全球最大鈀生產(chǎn)商、俄羅斯Norilsk Nickel市場(chǎng)開(kāi)發(fā)主管Anton Berlin也證實(shí)，汽車(chē)制造商從鈀金轉向更便宜的鉑金風(fēng)險很低，即使兩者之間的差距有所上升，“但這并不容易，你需要進(jìn)行研發(fā)，注冊技術(shù)，可能需要長(cháng)達18個(gè)月”。
對于目前鈀金的價(jià)位，詹姆斯·斯蒂爾認為，目前有一種情緒，吸引了大量投資，這使得鈀金的價(jià)格遠離均衡。
一些分析師也認為，鈀金的漲勢已經(jīng)過(guò)頭，價(jià)格風(fēng)險已經(jīng)越來(lái)越大。
薛娜提示，“鈀金的供不應求是一直存在的，但是一方面2015年之后價(jià)格持續暴漲令鈀金ETF持倉持續下降；另一方面，價(jià)格的暴漲也將令車(chē)企積極研發(fā)鈀金的替代品，未來(lái)當替代品研發(fā)取得重大進(jìn)展時(shí)，將是鈀金漲勢的終點(diǎn)?！?/p>
不過(guò)，目前可預見(jiàn)的利空因素，尚不足以撼動(dòng)其中短期的上漲動(dòng)力。其中一部分原因，是市場(chǎng)對于鈀金的需求仍將持續。
全球最大鉑族金屬加工與經(jīng)銷(xiāo)商莊信萬(wàn)豐(Johnson Matthey)報告表示，預期今年鈀金市場(chǎng)的供給缺口將達到100萬(wàn)盎司，其原因在于，全球的排放標準趨于嚴苛，將會(huì )帶動(dòng)鈀金在觸媒轉化器的需求，而供應可能難以趕上。
“此外，從市場(chǎng)的角度來(lái)看，近期美國經(jīng)濟復蘇尚可，美聯(lián)儲仍在討論加息，若未來(lái)經(jīng)濟復蘇好轉或者通脹走強，則加息預期將升溫，貴金屬大概率將下跌，鈀金漲勢也會(huì )受影響。但中期來(lái)看，鈀金仍將是貴金屬中表現最強的品種?！毖δ缺硎?。
誰(shuí)是贏(yíng)家
鈀金的價(jià)格往往波動(dòng)無(wú)常，但此類(lèi)價(jià)格波動(dòng)，不僅僅體現在鈀金這一種貴金屬上。
當需求超過(guò)供應時(shí)，汽車(chē)行業(yè)需要少量使用的貴金屬就曾有過(guò)價(jià)格飆升的歷史。在1998年之后的十年間，鉑金價(jià)格曾經(jīng)飆升超過(guò)500%，當時(shí)鉑金的短缺引起投機買(mǎi)家的炒作。
而在汽車(chē)制造商找到減少使用銠的方法之前，銠在同樣一個(gè)時(shí)期內上漲超過(guò)4000%。
由于用戶(hù)擔心俄羅斯的銷(xiāo)售將放緩，鈀金價(jià)格也曾從1996年的低點(diǎn)躍升9倍至2001年的高峰。
在近期這場(chǎng)鈀金大漲價(jià)中，誰(shuí)是贏(yíng)家，誰(shuí)又是輸家？
首先，可以肯定的是，鈀金生產(chǎn)商們從中獲益匪淺。在目前可以獲得的最新的2018年上半年的統計報告中，Norilsk Nickel表示，該公司54億美元收入中有36%來(lái)自鈀金。
對于南非的鉑金礦商來(lái)說(shuō)，這次漲勢尤其是個(gè)好消息，他們將鈀金與主要金屬一起挖掘并處理，而鉑金的價(jià)格目前正在徘徊在十年低點(diǎn)。
但消費終端最終成為遭殃者，因為汽車(chē)制造商不得不為金屬支付更多費用，并最終可能將增加的價(jià)格轉嫁給消費者。
貴金屬普漲
鈀金價(jià)格屢創(chuàng )新高，在貴金屬中當屬“黑馬”，但整體而言，貴金屬的價(jià)格目前都處于上升區間。
貴金屬是防御性資產(chǎn)類(lèi)別，由于美元走軟和全球經(jīng)濟增長(cháng)放緩引發(fā)的緊張情緒，金價(jià)今年也出現了5%的漲幅。
對于近期貴金屬普遍上漲，薛娜認為，主要原因是自去年四季度開(kāi)始美國經(jīng)濟增長(cháng)放緩，美股大幅波動(dòng)，令市場(chǎng)預期美聯(lián)儲放緩加息、暫停加息甚至降息，也就是貨幣政策更加寬松是貴金屬上漲的最主要原因。
“未來(lái)要看美國經(jīng)濟增長(cháng)狀態(tài)，美國目前處于經(jīng)濟周期復蘇階段的尾聲，若陷入衰退，美聯(lián)儲降息救市的話(huà)，貴金屬大概率將迎來(lái)牛市。但是近期美國經(jīng)濟數據表現還可以，美聯(lián)儲會(huì )議紀要透露仍在討論加息，美國經(jīng)濟年內陷入衰退的概率不高，因此短期內貴金屬牛市大概率不會(huì )來(lái)臨，建議投資者短期不要追漲，未來(lái)可持續關(guān)注美聯(lián)儲貨幣政策?！毖δ缺硎?。
獨立分析師Bob Kirtley也認為，短期而言，獲利了結會(huì )帶來(lái)一些賣(mài)壓，使得投資者離場(chǎng)觀(guān)望。
薛娜建議，貴金屬中，未來(lái)鈀金的供需矛盾仍是最突出的，預計鈀金將仍是貴金屬中表現最強的品種，建議可以做鈀金與其他貴金屬的套利交易，比如買(mǎi)入鈀金同時(shí)賣(mài)出鉑金或者黃金，以規避未來(lái)可能由于美聯(lián)儲收緊貨幣政策造成的貴金屬普遍下跌。
花旗集團的分析師則認為，目前“宏觀(guān)”和“微觀(guān)”層面的因素相結合都推動(dòng)了貴金屬市場(chǎng)表現優(yōu)異。主要的下行風(fēng)險是特朗普政府推行新的關(guān)稅政策，或者英國“硬脫歐”的出現。不過(guò)花旗方面依舊看好金屬，尤其是銅、鈀、鐵礦石和鋅，這些金屬的價(jià)格預計在未來(lái)3到6個(gè)月內會(huì )有8%至15%的上升空間。