記者17日從上交所獲悉，為更廣泛深入聽(tīng)取市場(chǎng)各方的意見(jiàn)和建議，2月15日到17日，上交所黨委書(shū)記、理事長(cháng)黃紅元及所領(lǐng)導班子成員先后分赴上海、北京、深圳、成都四地召開(kāi)了9場(chǎng)片區座談會(huì )，面對面聽(tīng)取市場(chǎng)各類(lèi)主體對設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制配套規則的意見(jiàn)建議。
定價(jià)和交易機制是核心問(wèn)題
據一位參會(huì )的券商投行人士透露，座談會(huì )上，大家主要圍繞征求意見(jiàn)稿，提出定價(jià)、保薦責任、配售、投資者門(mén)檻等方面的問(wèn)題。上交所也表示，與會(huì )代表對設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制配套規則中有關(guān)發(fā)行承銷(xiāo)、上市門(mén)檻、交易行為、監管執行、中介責任、法律銜接、司法配套等內容提出了具體的意見(jiàn)建議。
有業(yè)內人士認為，定價(jià)和交易機制是科創(chuàng )板規則中的核心問(wèn)題，這其中，避免暴漲暴跌的現象其實(shí)關(guān)鍵點(diǎn)在融券機制，是否有可能從一些限售的股份里借出券，還待相關(guān)細則明確。
據上交所介紹，近期召開(kāi)的座談會(huì )中，全國113家證券公司、13家基金管理公司、24家代表性創(chuàng )投機構、5家保險資管企業(yè)、6家律師事務(wù)所和4家會(huì )計師事務(wù)所的主要負責人以及部分個(gè)人投資者代表參加了片區座談；會(huì )議召開(kāi)地證監局、地方金融監管局和地方科技企業(yè)管理部門(mén)也派員參加了會(huì )議。
“各個(gè)方面的問(wèn)題都有提到，討論點(diǎn)比較分散，能夠提出顛覆性意見(jiàn)的幾乎沒(méi)有，因為總體此次科創(chuàng )板規則還是比較超預期、全面和先進(jìn)”。上述券商投行人士稱(chēng)。
上交所表示，與會(huì )代表對上交所發(fā)布的科創(chuàng )板6項規則征求意見(jiàn)稿的全面性、系統性和整體性給予了充分肯定，認為符合市場(chǎng)預期，其中一些市場(chǎng)化創(chuàng )新舉措甚至超出了市場(chǎng)預期；同時(shí)，對設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制配套規則中有關(guān)發(fā)行承銷(xiāo)、上市門(mén)檻、交易行為、監管執行、中介責任、法律銜接、司法配套等內容提出了具體的意見(jiàn)建議。
上述投行人士透露，有幾家券商在定價(jià)、配售、投資者保護、二級市場(chǎng)交易機制等方面提出了比較有借鑒意義的意見(jiàn)，交易所可能會(huì )有所考慮，但也會(huì )考慮整個(gè)市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)效應。
投資者結構等也值得關(guān)注
在券商人士看來(lái)，定價(jià)和投資者結構方面也值得關(guān)注，“定價(jià)決定成敗，投資者結構決定長(cháng)遠發(fā)展”。另外，交易機制也是科創(chuàng )板規則中的重要一環(huán)。比如，如何避免科創(chuàng )板推出之后出現暴漲暴跌的情況。
在融券標的方面，上交所相關(guān)負責人在1月30日媒體通氣會(huì )上表示，后續會(huì )出通知或者指引，科創(chuàng )板方面融券標的的條件調整，盡量改變單邊市的情況。
上交所稱(chēng)，將認真研究論證、充分吸納各方面提出的合理建議，在中國證監會(huì )的指導下，深入貫徹落實(shí)中央全面深化改革委員會(huì )第六次會(huì )議精神，抓緊完善相關(guān)制度規則，穩步有序做好規則發(fā)布、人員準備、技術(shù)改造、企業(yè)儲備等方面的工作，全力落實(shí)好設立科創(chuàng )板并試點(diǎn)注冊制改革這項工作。
值得注意的是，科創(chuàng )板及試點(diǎn)注冊制的制度體系下，對券商投行提出了更高的要求。
民生證券投資銀行事業(yè)部董事總經(jīng)理方杰表示，科創(chuàng )板的出臺將會(huì )倒逼資本市場(chǎng)及券商等中介機構業(yè)務(wù)模式的改革。
某投行人士認為，龍頭券商、合資券商以及做新經(jīng)濟項目比較多的券商，在定價(jià)、詢(xún)價(jià)等方面相對具有優(yōu)勢。比如，有些做傳統項目的券商對虧損企業(yè)如何估值有些不知所措，也有些習慣了23倍的定價(jià)限制。
對于大券商來(lái)說(shuō)，科創(chuàng )板無(wú)疑是利好消息，一位頭部券商的投行人士表示，在2018年IPO數量出現一定下滑之后，券商投行都在尋找新的業(yè)務(wù)機會(huì )，科創(chuàng )板的出現無(wú)疑填補了投行在業(yè)務(wù)上的空白。
但是，中小券商似乎對于科創(chuàng )板是“可望不可及”，“從前IPO的項目就不盡人意，科創(chuàng )板相比IPO肯定會(huì )更加嚴格。目前盡管在接洽一些企業(yè)，但是并沒(méi)有明確?！币晃蝗藤Y深人士表示。
另外，此次科創(chuàng )板提出“保薦+跟投”的制度設計。根據科創(chuàng )板配套業(yè)務(wù)規則的征求意見(jiàn)稿，允許發(fā)行人保薦機構的相關(guān)子公司等主體作為戰略投資者參與股票配售，并設置一定的限售期?！?/p>
方杰認為，券商一方面既是對投資者負責，也是對自己投的錢(qián)負責，券商既然跟投，要對保薦企業(yè)未來(lái)的增長(cháng)空間有把握。
另外，券商也有機會(huì )在科創(chuàng )板創(chuàng )收，方杰稱(chēng)，既新增業(yè)務(wù)收入來(lái)源，又有跟投投資收益，在鎖定期解除之后，券商就有機會(huì )受益，科創(chuàng )板對券商而言，機遇與挑戰同在。
某龍頭券商投行人士認為，跟投這種設定較為合理，盡管落在保薦機構肩上的責任更重了，但是可以更好輸入優(yōu)質(zhì)企業(yè)到國內的資本市場(chǎng)，也增強了券商投行的核心競爭力。（鐘國斌）