春節長(cháng)假臨近，節日氣氛同樣彌漫到股票市場(chǎng)，上周開(kāi)始，滬深兩市的交投已開(kāi)始逐漸趨于清淡。投資者再次面臨長(cháng)假前的選擇難題：持幣還是持股過(guò)節？
寄望于“春季躁動(dòng)”行情的投資者，傾向于保持相對樂(lè )觀(guān)的股票倉位；謹慎的投資者無(wú)意追逐股票市場(chǎng)的不確定機會(huì )，但又苦于理財收益持續走低，不甘于持幣守拙。有專(zhuān)業(yè)人士建議，在基本面信息仍無(wú)較大改善的情況下，不妨采取一種更為策略的方式，分批定投入場(chǎng)。
外資流入藍籌走強
盡管開(kāi)年以來(lái)滬深A股的走勢“一步三嘆”，但總體而言，自1月4日開(kāi)始的反彈仍有延續之意。到上周，股指成功走出了2018年5月以來(lái)的第一個(gè)周線(xiàn)四連陽(yáng)，并站上了2600點(diǎn)整數關(guān)口。
但值得注意的是，上周市場(chǎng)漲幅和成交量相比前兩周繼續萎縮，顯示春節臨近，投資者的成交意愿正在降低。
從盤(pán)面觀(guān)察，表現最為強勢的是銀行板塊，上周漲幅達到了2.2%，其后是家電（1.2%）、食品飲料（0.5%）、非銀金融（0.35%）。相比之下，計算機、通信等板塊繼續調整，而建筑、煤炭、鋼鐵、有色金屬等周期性板塊以及受制于政策改變的醫藥板塊，表現墊底。
持續跟蹤市場(chǎng)的投資者會(huì )發(fā)現，這樣的盤(pán)面表現其實(shí)很耐人尋味。
讓人意外的不是跌的板塊，實(shí)際上，下跌的行業(yè)各有各的原因，基本都在意料之中；出乎意料的是上漲的部分。不是說(shuō)好的成長(cháng)優(yōu)先、小強大弱嗎？為什么是銀行、非銀金融、消費走強呢？
對此，匯豐晉信雙核策略基金的基金經(jīng)理是星濤認為，今年以來(lái)市場(chǎng)反彈最大動(dòng)力來(lái)自于MSCI新增資金的流入，其風(fēng)格偏好顯著(zhù)傾向于大盤(pán)藍籌和白馬股，因此才會(huì )看到這類(lèi)個(gè)股顯著(zhù)好于成長(cháng)股。但這種配置帶來(lái)短期交易性機會(huì )的同時(shí)，也蘊含了不少風(fēng)險。經(jīng)過(guò)2018年一整年的抱團，不少藍籌股估值偏高、價(jià)格調整偏晚偏慢，在基本面沒(méi)有顯著(zhù)改善的前提下，當前風(fēng)險溢價(jià)并不突出。
由此觀(guān)之，維持開(kāi)年以來(lái)市場(chǎng)反彈的熱點(diǎn)板塊，顯然并不為大多數機構投資者所看好。
節后期待“春季躁動(dòng)”行情
實(shí)際上，主張持股過(guò)節的投資者當中，有相當一部分是期待著(zhù)節后的“春季躁動(dòng)”行情。
根據研究機構的相關(guān)數據統計，在過(guò)去近二十年間，約有80%的比例發(fā)生過(guò)“春季躁動(dòng)”行情，即一二月市場(chǎng)表現較好的概率相對較高。
從政策面分析，“春季躁動(dòng)”的出現主要在于年底中央經(jīng)濟工作會(huì )議結束后，三月兩會(huì )召開(kāi)前，其根本動(dòng)力是政策面的積極信息對市場(chǎng)產(chǎn)生促進(jìn)作用。
海富通基金范庭芳認為，在宏觀(guān)經(jīng)濟面臨較大壓力的情況下，市場(chǎng)普遍預期中央層面將出臺更多對宏觀(guān)經(jīng)濟和產(chǎn)業(yè)的支持政策，尤其是對“新基建”等新興產(chǎn)業(yè)的支持和民營(yíng)經(jīng)濟的紓困，從長(cháng)遠來(lái)看，這些新興產(chǎn)業(yè)將成為國家未來(lái)重點(diǎn)發(fā)展的方向，值得持續關(guān)注。
而且，2018年中小盤(pán)股票的跌幅整體大于大盤(pán)股，今年的“春季躁動(dòng)”行情中，機構更看好彈性較高的成長(cháng)股，相對看空去年回調較少的順周期品種。范庭芳表示，可將大消費、大金融等權重板塊作為基礎倉位配置，成長(cháng)板塊作為進(jìn)攻，關(guān)注新能源汽車(chē)、光伏、計算機、半導體等板塊，阿爾法將主要體現在對成長(cháng)板塊和個(gè)股的選擇。
華商基金策略研究員張博煒也認為，在經(jīng)濟向下、貨幣持續寬松、無(wú)風(fēng)險收益率仍有下行空間的背景下，過(guò)去三年“大強小弱”的局面可能會(huì )出現變化。小盤(pán)股資產(chǎn)以未來(lái)新增投資為主，利率敏感性較高。有三大方向值得投資者關(guān)注：其一，綜合考慮行業(yè)盈利水平，以銀行、券商、地產(chǎn)為代表的大金融板塊，以傳媒、家電為代表的可選消費板塊以及周期板塊中業(yè)績(jì)韌性相對較強的化工、煤炭、建材及部分有色小金屬等品種，其向估值錨回歸的空間值得期待。其二，在經(jīng)濟基本面小周期下行過(guò)程中，對宏觀(guān)經(jīng)濟敏感程度較低的行業(yè)，如國防軍工、農林牧漁、交通運輸等。除此之外，還可以關(guān)注消費升級、科創(chuàng )板正式設立后產(chǎn)業(yè)升級的中長(cháng)期投資機會(huì )，比如5G、新能源汽車(chē)、云計算等。
理財收益水平持續下降
由于市場(chǎng)從去年以來(lái)的大幅調整，越來(lái)越多的投資者采取了持幣觀(guān)望的選擇，近期持續萎縮的成交量也證實(shí)了這一點(diǎn)。
但對這批投資者來(lái)說(shuō)，當前的持幣環(huán)境并不友好。近期銀行間資金利率緩步走低，加之節前的降準安排，市場(chǎng)對未來(lái)一段時(shí)間寬松的貨幣政策環(huán)境預期充分，當前金融體系流動(dòng)性已經(jīng)處于較為充裕的狀態(tài)，理財市場(chǎng)的收益率持續處于極度缺乏吸引力的水平上。
對此，有基金經(jīng)理建議，在市場(chǎng)尚未出現明確的投資主線(xiàn)時(shí)，投資者不要采取“梭哈”式的全倉壓上，但針對當前市場(chǎng)平均估值水平已處歷史低位的情況，不妨采用“定投”式的投資模式，分批進(jìn)入市場(chǎng)。（王欣）