年初以來(lái),市場(chǎng)在政策放松、風(fēng)險偏好提升的雙重因素影響下出現穩步向上走勢。雖然春節長(cháng)假將至,但近期投資者情緒開(kāi)始出現明顯升溫。值得注意的是,業(yè)內人士對于宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境仍有擔憂(yōu)。但在上投摩根基金王麗軍看來(lái),經(jīng)濟會(huì )呈現周期性波動(dòng),并且在一個(gè)周期的不同階段都有表現更好的行業(yè),即便是增長(cháng)減速的階段也有行業(yè)輪動(dòng)的大機會(huì )。
不同周期孕育不同投資機會(huì )
王麗軍認為,經(jīng)濟從復蘇到繁榮再到衰退的輪回,就如春夏秋冬四季的交替;每個(gè)季節獨特的氣溫、濕度孕育了不同的鮮花,而周期不同階段的利率、通脹和增長(cháng)組合則培育了不同的“行業(yè)之花”。
從我國經(jīng)濟結構來(lái)看,亮點(diǎn)不斷閃現。目前,基建投資穩步回升,高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)增長(cháng)較高,這也與中央經(jīng)濟工作會(huì )議推進(jìn)長(cháng)期改革的方向相吻合。從階段性數據上看,經(jīng)濟仍然處于增速下臺階、結構進(jìn)一步調整的轉型過(guò)程,一方面看到增長(cháng)速度放緩,短期也會(huì )影響企業(yè)盈利,增加A股市場(chǎng)磨底的難度,但另一方面也要看到結構優(yōu)化的趨勢已經(jīng)顯現,決策層扶持經(jīng)濟增長(cháng)新動(dòng)能的決心不會(huì )動(dòng)搖,中國龐大內需市場(chǎng)也會(huì )為經(jīng)濟結構轉型提供長(cháng)期動(dòng)力。長(cháng)期來(lái)看,隨著(zhù)高科技、新興產(chǎn)業(yè)的逐步成長(cháng)和放大,全社會(huì )去杠桿政策效果顯現,社會(huì )成本不斷降低,企業(yè)盈利也會(huì )趨于回升,從而為股市增添動(dòng)能。
王麗軍進(jìn)一步指出,盡管市場(chǎng)對經(jīng)濟增速有所擔憂(yōu),但這并不意味著(zhù)股票市場(chǎng)上沒(méi)有任何機會(huì ),尤其是在股票市場(chǎng)已經(jīng)充分消化了悲觀(guān)預期之后。一旦投資者確信經(jīng)濟下行周期股市也有機會(huì )之后,行業(yè)、風(fēng)格的先后順序就很重要,否則很有可能要在底部等待更長(cháng)時(shí)間,既浪費時(shí)間、又消磨信心。結合今年經(jīng)濟增長(cháng)探底階段的宏觀(guān)特征,金融、消費、基建、中游制造和新興行業(yè)會(huì )有機會(huì )。
行業(yè)龍頭公司極具投資價(jià)值
公開(kāi)數據顯示,1月21日至25日,通過(guò)滬股通、深股通的北上資金成交A股超過(guò)1011億元,創(chuàng )下今年來(lái)單周最高紀錄。而從今年以來(lái)數據來(lái)看,海外資金一直呈凈流入狀態(tài)。王麗軍認為,外資將成為A股市場(chǎng)中重要角色,各行業(yè)龍頭個(gè)股也是其最為關(guān)注的投資重點(diǎn)。
王麗軍表示,從估值水平來(lái)看,無(wú)論是港股還是A股市場(chǎng)已極具吸引力和性?xún)r(jià)比,龍頭公司在過(guò)去一年多的持續調整為下一步的投資布局提供了契機;在個(gè)股投資上,應堅持挖掘行業(yè)龍頭。一方面,中國經(jīng)濟正處在從大到強、從高速增長(cháng)向高質(zhì)量增長(cháng)的轉型升級時(shí)期,這一期時(shí)期典型的特征就是行業(yè)集中度提升,龍頭剩者為王、贏(yíng)家通吃。另一方面,隨著(zhù)中國金融市場(chǎng)加速開(kāi)放,外資將在A(yíng)股中扮演越來(lái)越重要的角色,而外資最?lèi)?ài)的也是各行各業(yè)的龍頭。
展望2019年,當前的市場(chǎng)價(jià)格和估值大概率已經(jīng)體現了悲觀(guān)預期。目前無(wú)論是港股還是A股市場(chǎng)已極具吸引力和性?xún)r(jià)比,龍頭公司在過(guò)去一年多的持續調整為下一步的投資布局提供了契機。(李玲)