2018年A股市場(chǎng)在一季度出現上漲行情后，便開(kāi)啟了一路下滑模式。上市公司債務(wù)危機、財務(wù)造假等爆雷事件層出不窮，公募、私募產(chǎn)品多數難逃凈值下跌命運。而盛天投資鄒峻執掌的盛天阿爾法基金，憑借合理的資產(chǎn)配置、精準的選股能力以及良好的風(fēng)險對沖機制，全年獲得了超過(guò)21%絕對收益。鄒峻在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示：對于今年行情并不悲觀(guān)，即使外圍資本市場(chǎng)可能面臨巨幅波動(dòng)，但中國股市將迎來(lái)投資機會(huì )，金融、公用事業(yè)等藍籌股估值已極具吸引力。
價(jià)值投資內涵有三方面
有著(zhù)28年投資經(jīng)驗的鄒峻，屬于中國最早一批陽(yáng)光私募基金經(jīng)理之一，財務(wù)出身的他對上市公司基本面數據研究頗有心得。鄒峻表示，2018年是中國A股發(fā)展史上極不平靜的一年，證券市場(chǎng)呈現為典型的三多特征：“雷”多、虧得多、“黑天鵝”多?！袄住倍嗍怯捎谠S多上市公司債務(wù)危機或是財報造假致使股價(jià)連續跌停，有的甚至導致公司退市，例如已退市的中弘股份等，這種現象在過(guò)去十分罕見(jiàn)，說(shuō)明中國證券市場(chǎng)正經(jīng)歷刮骨療傷式的重大改革，跟風(fēng)、概念炒作的投資習慣正被市場(chǎng)審視，價(jià)值投資理念勢將成為市場(chǎng)主旋律。但什么是真正的價(jià)值投資？每個(gè)人對價(jià)值投資的認知、理解可能都不一樣。在鄒峻看來(lái)，價(jià)值投資的內涵應該包括至少三個(gè)方面：希望、持續以及真實(shí)。
希望是價(jià)值投資內在動(dòng)力，沒(méi)有希望的投資只會(huì )創(chuàng )造悲哀。持續是價(jià)值投資重要外在表象，不具有持續經(jīng)營(yíng)能力的企業(yè)面對的就是死亡。而真實(shí)則是價(jià)值投資最基本要素，脫離真實(shí)數據支撐的投資歷來(lái)走不遠。盛天投資在發(fā)現上市公司財報數據真實(shí)性方面有著(zhù)自己獨到優(yōu)勢，鄒峻如說(shuō)，數據發(fā)現財報造假并非不可能，現代會(huì )計準則是建立在“資產(chǎn)等于負債加所有者權益”會(huì )計恒等式基礎上的，發(fā)現財報造假是有跡可循的，只要財務(wù)邏輯出現重大異常，通常就是發(fā)現財報造假的方法。鄒峻根據多年經(jīng)驗參與開(kāi)發(fā)了財報易小程序，在2018年其基金所有股票池中的個(gè)股均經(jīng)過(guò)該程序的篩選，沒(méi)有一只股票“觸雷”。
盛天阿爾法基金在2018年卻遭遇了“黑天鵝”事件，基金配置的一只醫藥股由于受到毒素門(mén)事件影響，原料廠(chǎng)生產(chǎn)線(xiàn)被迫關(guān)停，股價(jià)連續多個(gè)跌停，導致凈值在去年10月曾經(jīng)回撤最低至0.991元，給基金業(yè)績(jì)帶來(lái)了一定影響，但勝在基金資產(chǎn)配置合理、處置得當，風(fēng)險得到有效控制，基金凈值很快回升，并一度創(chuàng )下1.23元凈值新高。
2019年靜待股市春天
今年年初，多家知名機構集體看空今年行情，但在鄒峻看來(lái)，2019年是充滿(mǎn)機遇與挑戰的一年。
鄒峻表示，近期海外市場(chǎng)波動(dòng)明顯加大，美股不斷向下調整，預期將面臨嚴峻的下行風(fēng)險，甚至可能會(huì )出現由于市場(chǎng)流動(dòng)性不足而導致的“債股雙殺”的極端踩踏事件，大宗商品價(jià)格的大幅波動(dòng)，會(huì )加大通脹預期并引發(fā)加息隱憂(yōu)，而全球經(jīng)濟的不振又讓市場(chǎng)陷入滯脹困擾。而國內的改革也正在進(jìn)入深水區，未來(lái)全球經(jīng)濟走勢存在不確定性，這也是此前機構普遍看空市場(chǎng)的主要原因。
但中國是有著(zhù)強大經(jīng)濟基礎的國家，穩定的社會(huì )環(huán)境、不斷強大的國防力量，是經(jīng)濟發(fā)展重要保障，而近期中央經(jīng)濟工作會(huì )議中所提出的多項接地氣、惠民生的政策都在逐步開(kāi)展，在這種背景下，即使外圍股市不排除出現巨幅波動(dòng)，但A股充滿(mǎn)投資機會(huì )，從中國長(cháng)期經(jīng)濟發(fā)展角度觀(guān)察，許多公司股價(jià)已經(jīng)非常具有投資價(jià)值，2018年底數據顯示，有超過(guò)430家上市公司股價(jià)跌破凈資產(chǎn)，甚至其中不乏金融、公用事業(yè)等多只藍籌股。這種價(jià)值低估極端現象在海外資本市場(chǎng)也是非常罕見(jiàn)的，況且中國還是世界經(jīng)濟增長(cháng)動(dòng)力的重要引擎。
鄒峻認為，當市場(chǎng)極度恐慌時(shí)，作為有經(jīng)驗的專(zhuān)業(yè)投資者就要敢于學(xué)會(huì )貪婪，機會(huì )從來(lái)都是為有準備的人準備的，即將到來(lái)的科創(chuàng )板設立，以及加大外資參與中國資本市場(chǎng)的重大改革措施，勢將催動(dòng)中國企業(yè)市場(chǎng)化腳步，增強企業(yè)抗風(fēng)險能力，降低企業(yè)資產(chǎn)風(fēng)險，對中國實(shí)體經(jīng)濟的未來(lái)將帶來(lái)非常積極的重大影響，中國股市的春天真的不遠了！