才喘了口氣的土耳其里拉，在8月17日再現跌勢，土耳其里拉兌美元跌破6.3關(guān)口，日內跌8%。伴隨里拉下跌，南非蘭特兌美元日內跌2%，破15關(guān)口。俄羅斯盧布兌美元跌幅擴大至1%。
此前，土耳其里拉在該國央行的干預下一度止住了暴跌，出現企穩的趨勢，但是美國總統特朗普8月16日在白宮內閣會(huì )議上表示，土耳其“未證明自己是美國的好友”。美國財政部長(cháng)姆努欽進(jìn)一步表示，如果土耳其拒絕釋放被拘留的美國牧師，將面臨更多制裁。美國的威脅使里拉再度出現閃崩。
而土耳其里拉大幅貶值帶動(dòng)了俄羅斯盧布、南非蘭特等一眾新興市場(chǎng)貨幣驟跌，新興市場(chǎng)主要股市也紛紛下挫，自8月9日以來(lái)新興市場(chǎng)已經(jīng)遭遇了14億美元的流出。
這樣的聯(lián)動(dòng)，使得經(jīng)濟學(xué)家擔憂(yōu)新一輪金融危機臨近。此前，諾貝爾經(jīng)濟學(xué)獎得主克魯格曼在《紐約時(shí)報》發(fā)表文章表示，土耳其貨幣里拉崩跌，恐怕會(huì )重演20年前的亞洲金融危機。另有經(jīng)濟學(xué)家開(kāi)始預測，下一個(gè)里拉是誰(shuí)，哪些貨幣會(huì )接力“閃崩”。
不過(guò)，土耳其里拉危機仍有轉機。
8月15日，卡塔爾宣布將向土耳其提供150億美元經(jīng)濟支持。國際金融協(xié)會(huì )IIF首席經(jīng)濟學(xué)家Robin Brooks也預計土耳其可以在1到2年內“收復失地”。
里拉崩盤(pán)
土耳其2016年7月發(fā)生未遂軍事政變、意圖推翻總統雷杰普·塔伊普·埃爾多安。土耳其政府同年10月逮捕安德魯·克雷格·布倫森，指控他從事反政府間諜活動(dòng)以及“以非成員身份替恐怖組織實(shí)施犯罪”。如果定罪，最重可判35年監禁。布倫森否認指控，下次庭審定于10月。美國媒體報道，布倫森現年50歲，來(lái)自美國北卡羅來(lái)納州，已在土耳其居住23年，在伊茲米爾市一個(gè)“小規模新教教會(huì )”任牧師。
圍繞是否釋放美籍牧師安德魯·克雷格·布倫森問(wèn)題，同為北大西洋公約組織成員國的土、美爭執不休，關(guān)系緊張，裂痕加劇。
8月1日，美方?jīng)Q定制裁土耳其司法部長(cháng)和內政部長(cháng)，土耳其里拉兌美元下跌。8月10日，美國宣布將土耳其鋼鐵和鋁產(chǎn)品進(jìn)口關(guān)稅提高一倍，該消息加劇了里拉崩跌，里拉兌美元跌近20%至6.46，創(chuàng )2001年以來(lái)最大單日跌幅。
雖然土耳其財長(cháng)貝拉特·阿爾巴伊拉克馬上安撫土耳其商界代表，稱(chēng)土耳其將進(jìn)行結構性改革，并將發(fā)展新經(jīng)濟模式，中期計劃包括削減公共開(kāi)支、改革稅收政策，以及保持央行貨幣政策獨立性等內容。不過(guò)，這位總統女婿的話(huà)并沒(méi)有穩定市場(chǎng)情緒，里拉繼續暴跌，再創(chuàng )歷史新低。
8月13日，土耳其里拉的匯率繼續下跌至1美元兌7.1326里拉的歷史新低。土耳其央行無(wú)奈之下打出救市組合拳。
首先，土耳其央行將各期限的里拉存款準備金率下調250個(gè)基點(diǎn)，部分期限的非核心外匯負債的存款準備金率已下調400個(gè)基點(diǎn)。
其次，加大外匯流動(dòng)性供給，將恢復外匯存款市場(chǎng)的中介功能，以央行為中介，土耳其銀行將能夠按照規定在外匯存款市場(chǎng)上相互借貸。此外，銀行將能夠借到一個(gè)月期和一周期的外匯存款。銀行目前約500億美元的外匯存款限制可能將上調。在規定的限額內，土耳其銀行將可繼續通過(guò)外匯市場(chǎng)從央行購買(mǎi)外幣。
再次，將外匯負債的最高平均維護措施提高至8%。在新的外匯存款機制下，除了美元以外，歐元可以用作維護里拉儲備。土耳其央行將提供數十億里拉、60億美元和30億美元等值黃金資產(chǎn)給金融系統。
最后，土耳其央行還加強了資本管制，土耳其的銀行業(yè)監管機構已開(kāi)始限制外匯掉期業(yè)務(wù)。這一交易限制沒(méi)有明確截止時(shí)間。
聲明發(fā)表后，土耳其里拉兌美元連續反彈。對此，德國商業(yè)銀行評論，土耳其里拉連續第四天上揚并非由于基本面向好，而是因為土耳其貨幣掉期交易受到了限制，土耳其銀行監管機構上周兩次下調銀行業(yè)貨幣交易限額，將其限制在25%。評論還指出，原本土耳其里拉走弱是對土耳其糟糕貨幣政策的反映，而如今能傳達正確信息的銀行卻無(wú)法參與市場(chǎng)。
除緊急救市政策外，貝拉特8月16日召開(kāi)投資者電話(huà)會(huì )議表示，土耳其正在制定計劃以解決通脹及經(jīng)常項目逆差存在的薄弱之處。其中，緩解通脹是首要任務(wù)。他強調，土耳其不會(huì )向國際貨幣基金組織(IMF)尋求援助，而是集中關(guān)注吸引外商直接投資。
貝拉特稱(chēng)，土耳其最近開(kāi)展了銀行壓力測試，結果顯示銀行業(yè)強勁健康，土耳其銀行業(yè)資本充足率為16.3%，央行儲備超過(guò)900億美元，因此土耳其絕不會(huì )考慮資本管制。
但是，貝拉特并沒(méi)有提及投資者最為關(guān)心的加息問(wèn)題。瑞銀證券全球新興市場(chǎng)股票策略主管Geoffrey Dennis就表示，土耳其若要救本幣里拉，其央行首先需加息300至400個(gè)基點(diǎn)；土耳其當局需要將加息作為遏制市場(chǎng)潰敗的第一步。
拖累新興市場(chǎng)
土耳其里拉危機不僅僅是一國貨幣危機，還拖累了整個(gè)新興市場(chǎng)。
受里拉大幅貶值影響，新興經(jīng)濟體匯市劇烈動(dòng)蕩。
8月13日，南非蘭特兌美元盤(pán)中跌逾10%，創(chuàng )2016年6月以來(lái)新低；印度盧比兌美元跌幅擴大至1.3%，創(chuàng )2016年以來(lái)最大跌幅；印尼盾兌美元跌1%，刷新2015年10月以來(lái)新低；越南盾兌美元跌至紀錄新低。俄羅斯遭遇股匯雙殺，俄羅斯盧布兌美元開(kāi)盤(pán)跌1.2%，創(chuàng )2016年4月以來(lái)新低。俄羅斯RTS指數低開(kāi)0.9%。
此后，新興市場(chǎng)貨幣隨里拉反彈，8月17日又隨里拉下跌。
國際金融協(xié)會(huì )（IIF）認為，隨著(zhù)美元融資成本越來(lái)越高，土耳其危機只是整個(gè)新興市場(chǎng)長(cháng)期痛苦的開(kāi)端，南非、印尼、哥倫比亞等新興市場(chǎng)將步土耳其后塵。
“草蛇灰線(xiàn)，伏脈千里”，新興市場(chǎng)風(fēng)險爆發(fā)得并不突然。
今年早些時(shí)候，IIF就發(fā)出了新興市場(chǎng)風(fēng)險上升的信號，并強調阿根廷和土耳其的風(fēng)險尤為嚴重。同時(shí)還指出，風(fēng)險將會(huì )向更廣泛的新興市場(chǎng)體系蔓延，南非、印度尼西亞、黎巴嫩、埃及和哥倫比亞尤其容易遭遇風(fēng)險。
工銀國際此前也發(fā)布研究報告預測，2018年新興市場(chǎng)排名前十的危險貨幣依次為委內瑞拉玻利瓦爾、阿根廷比索、南非蘭特、土耳其里拉、巴西雷亞爾、墨西哥比索、印度盧比、越南盾、印尼盾、白俄羅斯盧布。
不出所料，今年6月，阿根廷比索兌美元暴跌6.4%至28.44的歷史低點(diǎn)。后依靠獲得500億美元信貸額度暫度危機。
8月的土耳其里拉危機讓新興市場(chǎng)貨幣風(fēng)險加速暴露。
IIF于8月16日發(fā)布報告稱(chēng)，土耳其的市場(chǎng)混亂形勢已經(jīng)“明顯”導致投資者對新興市場(chǎng)資產(chǎn)的興趣受到抑制，自8月9日以來(lái)新興市場(chǎng)已經(jīng)遭遇了14億美元的流出。根據報告，南非是受創(chuàng )最深的新興市場(chǎng)。
目前，機構已經(jīng)在預測誰(shuí)是下一個(gè)里拉。南非當地經(jīng)濟學(xué)家認為，南非總統拉馬福薩宣布將支持修憲推動(dòng)土地強征，激進(jìn)的政策或動(dòng)搖投資者信心，使南非蘭特進(jìn)一步貶值。
阿根廷比索也因土耳其里拉崩跌再次迎來(lái)緊張時(shí)刻，再創(chuàng )歷史新低，由于高企的財政赤字、高債務(wù)負擔及高通貨膨脹，阿根廷也被認為是最容易受到風(fēng)險傳染的新興市場(chǎng)之一。
Insight Investment Management Ltd.與花旗認為，在監管機構限制金融業(yè)冒險行為，以及投資者對脆弱新興經(jīng)濟體資產(chǎn)興趣降低之際，隨著(zhù)流動(dòng)性的偶爾短缺，“閃電崩潰”可能會(huì )更定期地在外匯市場(chǎng)中出沒(méi)。
牛津經(jīng)濟研究院衡量通脹、經(jīng)常項目余額及外匯儲備與短期債務(wù)之比等因素后認為，下一個(gè)可能是烏克蘭貨幣。高級經(jīng)濟學(xué)家Evghenia Sleptsova稱(chēng)，烏克蘭展現了從海外投資較低到依賴(lài)海外借款的失衡狀況，他稱(chēng)這種情況“非常嚴重”。
但烏克蘭三年前因匯率承壓而實(shí)施的資本管制措施起到了幫助，格里夫納本月以來(lái)兌美元僅下跌3.1%。國際貨幣基金組織（IMF）提供了175億美元援助資金，這為格里夫納構筑了一道安全保障，在緊要關(guān)頭消除了緊張情緒。
工銀國際首席經(jīng)濟分析師程實(shí)在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“新興市場(chǎng)貨幣貶值并非意外，脆弱的基本面是其幣值劇烈波動(dòng)的根本驅動(dòng)力?！?
不過(guò)，程實(shí)認為，能被預知的危機其影響注定有限。
程實(shí)在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“新興市場(chǎng)貨幣急劇貶值對全球金融市場(chǎng)存在負外溢效應，但影響相對有限?！?/p>
從經(jīng)濟重要性和貿易份額來(lái)看，年初至今本幣貶值幅度超過(guò)30%的委內瑞拉、土耳其、阿根廷三國對全球經(jīng)濟復蘇的直接影響力均不大，但令投資者關(guān)注的是，危險貨幣將通過(guò)情緒傳導和風(fēng)險外溢影響全球金融市場(chǎng)。
摩根士丹利全球市場(chǎng)策略師Kerry Craig稱(chēng)，造成土耳其里拉走低的原因對土耳其很具有針對性，因此在長(cháng)期內不太可能影響到其他新興市場(chǎng)基本面的積極發(fā)展。盡管預計在短期內，可能給新興市場(chǎng)資產(chǎn)帶來(lái)更大波動(dòng)性，但由于投資者已經(jīng)對新興市場(chǎng)中比較強勢和弱勢的貨幣有區分能力，因此土耳其里拉、南非蘭特和阿根廷比索的大幅下跌沒(méi)有對亞洲市場(chǎng)貨幣產(chǎn)生較大影響。
橡睿投資投資總監蔣舒也對記者表示：“里拉危機暫時(shí)不具備成為新興經(jīng)濟體全體危機的導火索的條件?！笔Y舒分析，土耳其里拉的暴跌正逢美元加息周期啟動(dòng)，與亞洲金融危機爆發(fā)時(shí)的宏觀(guān)環(huán)境類(lèi)似，因此很容易使人聯(lián)想到亞洲金融危機。不過(guò)，引發(fā)亞洲金融危機的一個(gè)重要根源是東南亞國家當時(shí)采取的固定匯率制度，這使得在危機初期問(wèn)題就被掩蓋了。而一旦匯率暴跌只能宣告固定匯率制破產(chǎn)。目前，新興經(jīng)濟體普遍采取市場(chǎng)化的匯率機制，匯率在短期內暴跌避免了危機進(jìn)一步演化。
仍有轉機
在市場(chǎng)為有無(wú)下一個(gè)里拉爭論之際，土耳其里拉危機或迎來(lái)轉機。
8月15日，卡塔爾宣布將向土耳其提供150億美元經(jīng)濟支持。
卡塔爾外交部發(fā)言人哈提爾說(shuō)，卡塔爾提供的150億美元包括經(jīng)濟項目投資等，并表示土耳其的政治經(jīng)濟安全對整個(gè)地區穩定有十分重要的影響。
雖然，美土關(guān)系惡化是土耳其里拉崩盤(pán)的直接導火索，但自3月以來(lái)，土耳其里拉兌美元匯率承壓，開(kāi)啟下跌通道。土耳其里拉崩盤(pán)的根本原因還在自身?？唆敻衤凇都~約時(shí)報》發(fā)文稱(chēng)，土耳其常年債務(wù)纏身，要終結這種惡性循環(huán)，就要透過(guò)一系列措施遏制債務(wù)比例，包括資本管制、嚴禁資本外逃、暫停履行部分外幣債務(wù)等。
程實(shí)也分析，對于土耳其來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟的不平衡和貨幣寬松由來(lái)已久，近期的大幅貶值只不過(guò)是火藥桶的引線(xiàn)被點(diǎn)燃。具體來(lái)看，一是經(jīng)濟內生動(dòng)力較弱，顯著(zhù)依賴(lài)于外部融資，土耳其外債占GDP比重過(guò)高；二是央行的貨幣政策前期偏鴿派，目前通脹水平已超過(guò)10%；三是國內銀行壞賬率較高，且經(jīng)常項目長(cháng)期赤字，對其違約的擔憂(yōu)始終存在。
對于土耳其貨幣危機后續的演進(jìn)，蔣舒在接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“土耳其危機是內外因素共同作用的結果。從內因來(lái)看，土耳其目前需要控制資本跨境流動(dòng)以冷卻恐慌情緒；從外因來(lái)看，土耳其應積極爭取從IMF獲得短期匯率穩定資金，同時(shí)與歐洲各國共同協(xié)商救助方案。如此，則有可能穩定市場(chǎng)預期，避免危機升級，從而降低擴散程度?！?/p>
蔣舒表示，短期內土耳其貨幣危機完全可以通過(guò)國際協(xié)調救助來(lái)遏止，但是放任危機擴散或者以嚴苛條件作為救助談判籌碼，必然會(huì )連累到自己。
IIF首席經(jīng)濟學(xué)家Robin Brooks在談及土耳其前景時(shí)表示，目前里拉已經(jīng)貶值到遠低于預估的公允價(jià)值，1美元兌5至5.5里拉，但由于貨幣基本面強勁，預計在1至2年內可以收復失地。