5月4日，證監會(huì )發(fā)布《存托憑證發(fā)行與管理辦法》征求意見(jiàn)稿。此前一天，小米向港交所提交招股申請書(shū)。兩件事均事關(guān)內地和香港資本市場(chǎng)在上市制度方面的重大變革，反映了兩地市場(chǎng)包容性和開(kāi)放度提高。
3月份，國務(wù)院發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展創(chuàng )新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見(jiàn)》，5月證監會(huì )即發(fā)布相關(guān)征求意見(jiàn)稿，預計最快一個(gè)月后即可實(shí)施。這樣的效率，說(shuō)明內地資本市場(chǎng)對吸引優(yōu)質(zhì)企業(yè)“回歸”的迫切心情。
作為近年內地表現比較優(yōu)秀的新經(jīng)濟創(chuàng )業(yè)型公司，小米仍選擇香港IPO，說(shuō)明香港股市的包容度更大，更適合股權要求特殊公司的情況。也可以說(shuō)，在內地市場(chǎng)與香港市場(chǎng)對新經(jīng)濟創(chuàng )新類(lèi)企業(yè)的吸引力方面，后者顯然更為強勁。
數年前，港交所堅持“原則”，不肯變革，“錯失”了阿里巴巴。這幾年，港交所不斷反思，主動(dòng)變革，修改上市規則。今年4月《新興及創(chuàng )新產(chǎn)業(yè)公司上市制度咨詢(xún)總結》生效，小米成為首個(gè)嘗試“同股不同權”在港招股的新經(jīng)濟公司。
美國資本市場(chǎng)應對新經(jīng)濟，主動(dòng)修改上市規則，比香港市場(chǎng)跑得更快。今年2月初，美國SEC批準紐交所去年3月提交的修改上市流程的提案，允許公司直接上市。直接上市，就是不通過(guò)上市流程發(fā)行新股或籌集資金，不需要承銷(xiāo)商，只要簡(jiǎn)單地登記現有股票，便可在資本市場(chǎng)上自由交易。無(wú)疑，這樣的上市規則對有上市需求的獨角獸企業(yè)更具有吸引力。
在夸贊中國內地市場(chǎng)改革上市制度，即將落地CDR的同時(shí)，也需要看到內地資本市場(chǎng)與成熟市場(chǎng)的差距。在資本市場(chǎng)對國民經(jīng)濟重要性越來(lái)越大，新經(jīng)濟特別是獨角獸企業(yè)對改善經(jīng)濟結構、提升經(jīng)濟質(zhì)量作用越來(lái)越明顯，資本對優(yōu)質(zhì)高成長(cháng)投資標的需求越來(lái)越強勁的大背景下，增強內地資本市場(chǎng)對獨角獸企業(yè)吸引力尤為迫切。
改革上市制度的背后，是圍繞制度變革的一系列條件是否具備、成熟。紐交所可以搞直接上市，其基礎是擬上市公司運作規范，市場(chǎng)中介相對成熟，投資者結構比較合理。這些因素構成了制度變革所需要的安全性保障，使得市場(chǎng)具備足夠包容度和開(kāi)放度，可以適應新經(jīng)濟形態(tài)對資本市場(chǎng)提出的應變要求，滿(mǎn)足投融資各方。
圍繞增強吸引力，提高資本市場(chǎng)質(zhì)量，更好服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟等目標，中國內地資本市場(chǎng)所要進(jìn)行的改革是一項超越資本市場(chǎng)范疇的系統性工程。CDR是上市制度變革層面一個(gè)最新突破，但仍有大量、深層次變革等待不斷突破。
（評論員 劉偉）