國務(wù)院辦公廳日前轉發(fā)了證監會(huì )《關(guān)于開(kāi)展創(chuàng )新企業(yè)境內發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見(jiàn)》，證監會(huì )同日宣布將修改相關(guān)IPO管理辦法，這意味著(zhù)備受市場(chǎng)關(guān)注的“獨角獸”企業(yè)將通過(guò)發(fā)行新股和CDR上市。根據估算，目前符合相關(guān)試點(diǎn)的公司不足50家。對此，多位業(yè)內人士表示，此舉表明了高層扶持新經(jīng)濟的決心，短期利好新經(jīng)濟板塊。隨著(zhù)“獨角獸”企業(yè)的上市，科技類(lèi)行業(yè)在A(yíng)股的市值占比將大幅提升，投資者可結合其估值、成長(cháng)性綜合考慮。
符合試點(diǎn)條件的不足50家
兩會(huì )期間，證監會(huì )等監管高層頻頻表態(tài)扶持“獨角獸”企業(yè)上市，如今方案已出爐，可謂神速。日前，百度、騰訊、京東等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也紛紛表態(tài)，如果政策允許，愿意回歸A股。
根據《意見(jiàn)》，試點(diǎn)企業(yè)應當屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數據、云計算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰略性新興產(chǎn)業(yè)。其中，已在境外上市的大型紅籌企業(yè)，市值不低于2000億元人民幣；尚未在境外上市的創(chuàng )新企業(yè)（包括紅籌企業(yè)和境內注冊企業(yè)），最近一年營(yíng)業(yè)收入不低于30億元人民幣且估值不低于200億元人民幣，或者營(yíng)業(yè)收入快速增長(cháng)，擁有自主研發(fā)、國際領(lǐng)先技術(shù)，同行業(yè)競爭中處于相對優(yōu)勢地位。
根據統計，目前已上市滿(mǎn)足條件的公司只有7家，包括阿里巴巴、中國移動(dòng)、百度、京東、網(wǎng)易、中國電信和騰訊控股。未上市的創(chuàng )新企業(yè)，根據此前長(cháng)城戰略咨詢(xún)發(fā)布的獨角獸名單，去年估值超過(guò)200億元的公司僅有30家，包括：小米、螞蟻金服、滴滴、美團點(diǎn)評、今日頭條、菜鳥(niǎo)網(wǎng)絡(luò )、快手、大疆創(chuàng )新、聯(lián)影醫療、魅族、同程旅游等。
值得一提的是，證監會(huì )明確規定，符合條件的創(chuàng )新企業(yè)不再適用有關(guān)盈利及不存在未彌補虧損的發(fā)行條件，這意味著(zhù)虧損的創(chuàng )新企業(yè)也能上市。
“從門(mén)檻來(lái)看，估計符合試點(diǎn)的公司不足50家，”北方一家券商投行高管對記者表示，“從扶持的行業(yè)來(lái)看，都是符合國家戰略、掌握核心技術(shù)的行業(yè)。從門(mén)檻來(lái)看，對營(yíng)業(yè)收入更為看重，而沒(méi)有強調盈利，這也符合一些新興行業(yè)公司的特點(diǎn)，像京東、亞馬遜這些公司常年虧損同樣登陸了美股?！?/p>
經(jīng)濟學(xué)家宋清輝指出，“監管層此舉意味著(zhù)盈利不再是創(chuàng )新企業(yè)上市的硬指標，像納斯達克等海外市場(chǎng)沒(méi)有盈利要求，更看重企業(yè)的高成長(cháng)性和市場(chǎng)份額?！?/p>
記者近日在與多位券商人士交流時(shí)了解到，中金、申萬(wàn)、中信等大中型券商此前已著(zhù)手布局，接觸可能符合上市標準的“獨角獸”企業(yè)如BATJ等。如今上市門(mén)檻出爐，意味著(zhù)“獨角獸”企業(yè)的上市將提速。
CDR推出影響如何？
所謂CDR制度，指境外上市公司將部分已發(fā)行上市的股票托管在當地保管銀行，由中國境內存托銀行進(jìn)行發(fā)行并在A(yíng)股上市，以人民幣交易結算、供國內投資者買(mǎi)賣(mài)交易的一種投資憑證。
國金證券首席策略分析師李立峰指出，《意見(jiàn)》的發(fā)布標志著(zhù)CDR正式推出，境外上市企業(yè)將主要通過(guò)CDR回歸?！兑庖?jiàn)》對并未明確相關(guān)實(shí)施細則，諸如“CDR與基礎證券之間轉換方式”等具體細則后續將由證監會(huì )陸續推出。
如何看待CDR的推出？對此，宋清輝接受記者采訪(fǎng)時(shí)表示，從近期監管層和交易所頻頻發(fā)聲，顯示出CDR很可能在最近一兩個(gè)月內推出。此次CDR試點(diǎn)意見(jiàn)意義重大：一是有利于激活大約5000億美元左右的獨角獸市場(chǎng)；二是有利于資本市場(chǎng)更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟；三是符合國家戰略和發(fā)展新經(jīng)濟的要求，也是A股走向國際化的重要一步。
上述北方券商投行高管坦言，“這次CDR試點(diǎn)企業(yè)標準比較高，海外滿(mǎn)足條件的公司并不多，主要都是像BATJ這種巨頭公司，它們肯定能回來(lái)，至于投資者是否應該參與，要看到時(shí)的估值情況如何?！?/p>
一位熟悉港股市場(chǎng)的業(yè)內人士表示，“CDR中長(cháng)期走勢和相應的股票走勢關(guān)聯(lián)度高，而短期走勢除了與其正股有關(guān)，還與A股的走勢有關(guān)，投資者還是應先熟悉了再參與，畢竟目前如有望回歸的BAT估值都不低了?！?/p>
據悉，存托憑證發(fā)行主要涉及兩大機構：存券機構和托管機構。上交所曾在課題研究中指出，相對于商業(yè)銀行來(lái)講，我國券商更適合成為CDR存券機構。
在中信證券非銀金融分析師邵子欽看來(lái)，存券機構需要熟悉國內外證券市場(chǎng)運作、具備安排證券發(fā)行能力、有上市推薦和擔保能力、具備與托管機構、律師、會(huì )計師和證券登記結算機構的協(xié)調能力。因此，跨境協(xié)調能力強、托管和清算能力強的券商將受益。
天風(fēng)證券表示，CDR制度一旦推行，大券商等于建立了國內資本市場(chǎng)和境外上市優(yōu)質(zhì)中資股的聯(lián)通通道，而優(yōu)質(zhì)股票具有資源稀缺性，大券商的護城河由此而來(lái)，看好推薦中信證券、國泰君安、廣發(fā)證券、招商證券、華泰證券。
利好新經(jīng)濟板塊
今年以來(lái)，以創(chuàng )業(yè)板為代表的成長(cháng)股走勢強勁，創(chuàng )業(yè)板指數年內至今大漲逾8%，遠遠跑贏(yíng)市場(chǎng)。近期，“獨角獸”概念股備受市場(chǎng)追捧，佳都科技、安彩高科、精達股份等連續漲停，上述公司也發(fā)布澄清公告回應相關(guān)事宜。
如何看待“獨角獸”企業(yè)IPO提速對A股的影響？這些企業(yè)上市后，投資者能否參與投資？
李立峰表示，“創(chuàng )新企業(yè)上市試點(diǎn)設定的門(mén)檻較高，穩步有序推進(jìn)是此次試點(diǎn)的重要原則，證監會(huì )將嚴格把控企業(yè)數量、融資規模、發(fā)行節奏等方面。創(chuàng )新企業(yè)境內發(fā)行上市，短期內提振市場(chǎng)風(fēng)險偏好，長(cháng)期看有利于提升上市公司質(zhì)量，增強A股國際地位。具體而言，阿里巴巴、京東有望成為首批試點(diǎn)企業(yè)，新零售和新科技值得關(guān)注?！?/p>
在前海開(kāi)源首席經(jīng)濟學(xué)家楊德龍看來(lái)，創(chuàng )新企業(yè)回歸利好新經(jīng)濟板塊?！皬拇蟮姆较騺?lái)看，新經(jīng)濟板塊將來(lái)肯定會(huì )成為A股重要一極，而一些獨角獸企業(yè)上市，勢必會(huì )使得新經(jīng)濟板塊的占比大大提升，”他表示，“當然，對于一些獨角獸公司，不能盲目地去追逐，而是要看它的發(fā)行價(jià)是否合理，未來(lái)成長(cháng)性如何。此外，其上市對A股的資金面會(huì )產(chǎn)生一定的沖擊?！?/p>
楊德龍提醒投資者，“投資新經(jīng)濟和傳統行業(yè)的方法不同：一是要選擇絕對的龍頭，二是要用成長(cháng)性判斷公司價(jià)值。估值方法上，也不能局限于用市盈率或者市凈率的方法，還要綜合運用多種估值方式?！?/p>
海通證券首席策略分析師荀玉根指出，未來(lái)科技類(lèi)行業(yè)IPO數量和市值占比將在A(yíng)股市場(chǎng)逐漸升高，對應的周期類(lèi)行業(yè)占比將會(huì )減小，隨著(zhù)更多高成長(cháng)的“獨角獸”上市，A股市場(chǎng)結構將趨向合理，為邁向新的高點(diǎn)打下堅實(shí)的基礎。
宋清輝認為，未來(lái)新經(jīng)濟板塊估值將進(jìn)一步抬升，有利于A(yíng)股的健康發(fā)展。特別是具有業(yè)績(jì)支撐的受益獨角獸上市的公司、龍頭券商，以及已上市的新經(jīng)濟細分領(lǐng)域龍頭將迎來(lái)投資機會(huì )。
財通證券表示，獨角獸回歸將加速成長(cháng)股分化，現有龍頭有望分享估值溢價(jià)。獨角獸回歸和上市后有望享受到較大的估值溢價(jià)，其回歸短期會(huì )帶給存量股票具備一定的壓力，但從長(cháng)期來(lái)看獨角獸企業(yè)的回歸對行業(yè)的整體估值有提振作用，對現有的成長(cháng)股龍頭有利，重點(diǎn)可以關(guān)注工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、互聯(lián)網(wǎng)金融、云計算與云服務(wù)、新媒體、人工智能等板塊。