關(guān)于小米IPO的消息日前再次傳出，有報道稱(chēng)小米最終可能會(huì )敲定A股和港股同時(shí)上市。4年前，港交所由于“同股同權”的限制痛失阿里巴巴。去年底，港交所更改該規定，逐步允許創(chuàng )新型公司采取“雙重股權”結構在港交所上市。由此看來(lái)，擁有VIE結構的小米或許不會(huì )被港股錯過(guò)。
小米上市消息再次傳出
關(guān)于小米上市的傳聞再次傳出。據“全天候科技”報道，小米2017年底已啟動(dòng)香港上市工作，投行摩根士丹利、摩根大通均已入場(chǎng)。小米計劃于2018年第三季度末于港交所上市，估值希望達到900億-1100億美元，P/E(市盈率)60倍。
對此，小米方面表示“不予置評”。
據公開(kāi)資料顯示，小米最近一次融資是在2014年12月，當時(shí)小米融資11億美元，估值450億美元。此前小米還曾進(jìn)行過(guò)4輪融資，這5輪融資總額超20億美元。
去年10月，小米公司CEO雷軍稱(chēng)，小米最困難的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去了，小米已經(jīng)提前完成了當年1000億人民幣的營(yíng)收目標。雷軍稱(chēng)，“跨過(guò)千億門(mén)檻，小米僅僅用了7年時(shí)間。我查了一下，營(yíng)收過(guò)千億，國際科技巨頭中，蘋(píng)果用了20年，Facebook用了12年，Google用了9年，國內科技公司中，阿里用了17年，騰訊用了17年，華為用了21年。不僅如此，今年我們有很大機會(huì )進(jìn)入世界500強的行列?！?/p>
從2017年第二季度開(kāi)始，小米的出貨量有了顯著(zhù)提升，市場(chǎng)份額重新返回世界前五。根據IDC報告，2017年第四季度，小米手機銷(xiāo)量排名上升到世界第四，在市場(chǎng)整體下滑6.3%的情況下，小米獲得了驚人的96.9%的增長(cháng)。
除了自身業(yè)務(wù)外，小米還于2013年底開(kāi)啟生態(tài)鏈計劃，截至去年6月30日的數據顯示，小米生態(tài)鏈已經(jīng)達到89家，其中不乏估值超10億美元的獨角獸企業(yè)。今年2月9日，小米生態(tài)鏈公司華米科技在美國紐約證券交易所成功上市，成為小米生態(tài)鏈首家在美上市企業(yè)。華米科技以每股ADS(美國存托股份)11美元的定價(jià)，首次公開(kāi)發(fā)行1000萬(wàn)股ADS，總融資額超1.1億美元。
小米具有VIE結構
2014年，小米入股美的集團的一則公告“泄露”了小米的VIE股權結構與雷軍的持股數目。
VIE結構，即可變利益實(shí)體(Variable Interest Entities)，也稱(chēng)為“協(xié)議控制”。該結構通常指境外特殊目的公司通過(guò)其在中國的全資子公司以協(xié)議控制的方式控制一家內資公司，從而實(shí)現境外特殊目的公司對內資公司的并表，進(jìn)而境外特殊目的公司得以基于此在境外融資或上市。目前，許多中國的科技公司都采用VIE架構。
據透露，小米公司采用的就是VIE架構。除了時(shí)任小米市場(chǎng)負責人的魏來(lái)透露過(guò)之外，財經(jīng)專(zhuān)欄作家向小田也曾表示，小米科技的注冊資本100%為個(gè)人股東，“沒(méi)有機構股東，說(shuō)明小米融資是在境外的VIE結構上做的。小米科技本身是境內實(shí)體，大部分利潤應該是通過(guò)協(xié)議的形式轉移給了外資企業(yè)?！?/p>
有消息顯示，小米的具體股權架構為：小米Holding公司在開(kāi)曼群島注冊，投資者對小米的入股通常體現在Holding公司中。Holding公司持有小米香港(Xiaomi H.K。 Limited)100%的股權，而小米香港則通過(guò)若干家子公司協(xié)議控制小米境內實(shí)體公司。不過(guò)，該消息未經(jīng)小米方面證實(shí)。
根據北京市企業(yè)信用信息網(wǎng)數據，截至目前，小米注冊實(shí)收資本為5000萬(wàn)元，其中雷軍持股77.8%、黎萬(wàn)強持股10.12%、洪峰持股10.07%、劉德持股2.01%。因此，在2014年投資美的時(shí)，也有說(shuō)法認為雷軍持股小米77.8%。對于這樣的說(shuō)法，小米方面表示，“實(shí)際上，小米科技只是小米旗下的子公司之一?！崩总娀貞Q(chēng)小米旗下有十幾家公司，并舉例稱(chēng)，其中小米游戲中心11月單月流水達到1.7億元，“小米移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的收入其實(shí)很恐怖”。由此可見(jiàn)，雷軍在小米的整體持股或不及77.8%。
港交所規定已改同股同權獲認可
VIE結構目前非常普遍，不過(guò)，這一結構涉及“同股不同權”的問(wèn)題，此前，阿里巴巴就因為該問(wèn)題被港交所限制而無(wú)法上市。不過(guò)港交所已經(jīng)更改該項規定。
同股不同權是指持股數量相同的情況下，基于持股等級的差異，部分股東可獲得更多的投票權。一些上市公司將股票分為“A股”和“B股”兩個(gè)層次，對外部投資者發(fā)行的A股有1票投票權，而管理層持有的B股每股有N票(假設每股有10票投票權，則管理層有10倍于其持股比例的投票權)，基于這些股東在投票權方面擁有的特殊權利，他們就可以掌握公司的控制權。
此前，阿里巴巴率先爭取到香港上市，隨后由于該問(wèn)題被港交所限制，因而不得不轉向美國上市。港交所失去市值數千億美元的公司，也讓更多擁有VIE架構的科技公司望而卻步。
去年12月15日，港交所發(fā)布公告，稱(chēng)將允許“創(chuàng )新型”公司采取雙重股權結構在港交所上市。不過(guò)，港交所也對雙重股權架構的待上市企業(yè)設定了標準。據港交所公告，不同投票權架構公司的預期最低市值須達100億港元，若市值低于400億港元，須通過(guò)于上市前的完整財政年度錄得10億港元收入的較高收入測試。當時(shí)就有分析人士認為，港交所此時(shí)決定調整上市條例，是因為2018年內地預計將有多家科技公司上市，如小米公司、螞蟻金服等。
同時(shí)，港交所也鼓勵已在國外上市的同股不同權企業(yè)來(lái)香港二次上市。根據港交所公告，對來(lái)港二次上市的公司市值要求為100億元，只限新經(jīng)濟企業(yè)，可沿用第一上市地區的同股不同權架構，不需遵行香港針對同股不同權所設的投資者保障，這意味著(zhù)已經(jīng)在國外上市的公司，包括阿里巴巴、京東、陌陌等，都可以在不進(jìn)行架構重組的情況下直接在港交所進(jìn)行二次上市。
在港交所修改對于同股不同權的規定后，小米在港上市或不受限制。這一次，港股不會(huì )錯過(guò)小米。