近日，中信財富指數2017年5月資產(chǎn)配置報告發(fā)布。根據國內外經(jīng)濟走勢，對比上月，本月建議保持五大類(lèi)資產(chǎn)配置比例不變，其中，現金類(lèi)資產(chǎn)占比20%，類(lèi)固定收益類(lèi)資產(chǎn)占比30%，債券資產(chǎn)占比10%，權益類(lèi)資產(chǎn)占比25%，大宗商品資產(chǎn)占比15%。
報告顯示，近期美國、歐盟、日本等占全球 GDP 90%以上的主要經(jīng)濟體經(jīng)濟指標均出現不同程度的改善。其中，美國經(jīng)濟穩健復蘇，3月失業(yè)率降至4.5%，民間就業(yè)崗位增加26.3萬(wàn)個(gè)，美聯(lián)儲正考慮通過(guò)減少?lài)鴤偻顿Y等方式，收縮資產(chǎn)負債表。歐元區增長(cháng)前景改善，貨幣寬松預期有望出現逆轉，若歐元區經(jīng)濟前景改善與歐央行逐漸削減寬松力度同步，將為歐元匯率帶來(lái)上行壓力。同時(shí)，日本出口也因中國需求上升出現反彈，過(guò)去一年日本出口額上升6440億日元，其中41%來(lái)自對中國的出口，對美國出口的占比僅有1%。
從資產(chǎn)價(jià)格走勢來(lái)看，3月份全球資產(chǎn)波動(dòng)加大。股市整體表現較好，其中歐洲股市表現亮眼，美國高位震蕩，海外新興市場(chǎng)在3月繼續反彈；債市整體基本持平，利率債好于信用債；貨幣走勢分化，人民幣、巴西里爾、澳元等貨幣走弱，其余貨幣普漲；原油、農產(chǎn)品和有色金屬等大宗商品出現回調。此外，地緣政治風(fēng)險或將壓制市場(chǎng)風(fēng)險偏好，比如“美軍突襲敘利亞”，其突然行動(dòng)與俄羅斯強硬的表態(tài)使得中東地緣局勢再次緊張，全球資金避險情緒驟升。
國內經(jīng)濟形勢依舊復雜。報告顯示， 一季度經(jīng)濟整體穩中有進(jìn)，GDP增速明顯高于全年目標，企業(yè)盈利持續修復，通脹預期有所回落。其中，3月份制造業(yè)PMI51.8，工業(yè)增加值超市場(chǎng)預期；今年1-2月，受益于工業(yè)品價(jià)格回升，工業(yè)企業(yè)收入和利潤累計同比分別大幅增長(cháng)13.7%和31.5%。另外，國內一季度投資、消費、出口均超預期，其中，一季度固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)9.2%；而地產(chǎn)銷(xiāo)售也拉動(dòng)了消費增長(cháng)，零售總額超預期；對外貿易方面，進(jìn)口增速出現高位回落，出口增速大超預期。
房地產(chǎn)市場(chǎng)方面，3月份投資同比增長(cháng)9.1%，創(chuàng )下兩年來(lái)新高，三四線(xiàn)庫存有所下降。報告認為，目前房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資的可持續性要明顯好于房地產(chǎn)銷(xiāo)售同比增速的可持續性。貨幣環(huán)境方面，一季度企業(yè)中長(cháng)期貸款增長(cháng)較快，3月社會(huì )融資、M1和M2增速均出現同比下滑。此外，在國內經(jīng)濟增長(cháng)改善、政府主導系列去杠桿舉措以及美國市場(chǎng)利率回升等多重因素影響下，國內市場(chǎng)利率出現較明顯上行，這對金融市場(chǎng)過(guò)高的估值有一定殺傷力，但大幅提升實(shí)體經(jīng)濟融資成本不符合監管導向，因此對實(shí)體融資成本影響有限。
報告認為，預計二季度國內企業(yè)盈利修復或階段性放緩，經(jīng)濟依然存在下行壓力，但在全球經(jīng)濟和金融系統相對穩定的大環(huán)境下，也是中國有序去杠桿和相關(guān)改革穩步推進(jìn)的較好時(shí)機。
綜合以上國內外經(jīng)濟形勢，依據中信財富指數分析結果，本期資產(chǎn)配置方案建議繼續保持原有五大類(lèi)資產(chǎn)配置比例不變。貨幣市場(chǎng)方面，建議做好流動(dòng)性安排，抵御投資風(fēng)險，建議仍保持20%配置比例；類(lèi)固收市場(chǎng)方面，收益回暖，應把握時(shí)機擇優(yōu)布局，建議保持30%配置比例不變；債券市場(chǎng)方面，經(jīng)濟上行壓力漸增，通脹預期減弱，中期配置價(jià)值逐漸顯現。關(guān)注利率債布局機會(huì )，信用債以防風(fēng)險為主。本期維持10%配置比例；權益市場(chǎng)，已經(jīng)持續一年的風(fēng)險資產(chǎn)（股票、商品）同步修復的邏輯或將弱化，在A(yíng)股低波動(dòng)不斷走低的同時(shí)，市場(chǎng)內部結構分化愈發(fā)顯著(zhù)，同時(shí)雄安新區的設立或將重塑京津冀一體化下的產(chǎn)業(yè)格局，給相關(guān)板塊帶來(lái)積極影響，此外高分紅港股市場(chǎng)也存在一定配置價(jià)值，整體來(lái)看，近期股市熱點(diǎn)疊加有助市場(chǎng)情緒改善，但不應忽視影子銀行帶來(lái)的風(fēng)險，本期建議維持25%配置比例不變；大宗商品市場(chǎng)，原油市場(chǎng)因供需格局尚未實(shí)際逆轉，油價(jià)在60美元附近震蕩，而周期因素及避險情緒則共同利好黃金資產(chǎn)，本期建議維持15%配置比例不變。
截至目前，中信財富指數已發(fā)布19期。該指數聚合了中信系8家金融子公司的金融研究實(shí)力，在對宏觀(guān)經(jīng)濟形勢、金融市場(chǎng)運行情況、監管及政策變化、突發(fā)事件影響等多種因素定性定量分析的基礎上，對貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、商品市場(chǎng)等領(lǐng)域進(jìn)行跟蹤分析，形成大類(lèi)資產(chǎn)配置報告，助力投資者資產(chǎn)保值增值。（通訊員 蔡奕臻）