在回顧2016年全球經(jīng)濟走勢的基礎上，年報對2017年全球經(jīng)濟形勢進(jìn)行了展望，并提出整體投資策略。2016年全球經(jīng)濟呈現緩成長(cháng)、強政策、高波動(dòng)特征。其中，美國經(jīng)濟及就業(yè)形勢較好，2016年12月實(shí)現再次加息；歐元區和日本經(jīng)濟乏善可陳，新興市場(chǎng)分化十分明顯。對于2017年經(jīng)濟形勢，年報認為各國經(jīng)濟分化態(tài)勢仍將持續顯現，流動(dòng)性寬松步伐或放緩。而國內方面，2016年去產(chǎn)能成效顯現，經(jīng)濟出現緩步探底跡象。年報認為，2017年國內消費將出現結構性改善效果，貿易有望轉暖；同時(shí)，降杠桿和去泡沫政策不會(huì )改變，基建投資或發(fā)力。在投資策略上，年報建議2017年投資者應堅持多種投資策略并存，分散風(fēng)險及靈活存續的投資理念，同時(shí)應委托專(zhuān)業(yè)機構進(jìn)行投資，以捕捉有限的投資機會(huì )。1月報則是根據國內外經(jīng)濟走勢對資產(chǎn)配置方案做出新的調整。對比上月，本月上調了現金類(lèi)資產(chǎn)配置權重，由24%上調至30%，同時(shí)微幅下調了債券、權益類(lèi)資產(chǎn)和大宗商品配置權重。
國外方面，美國經(jīng)濟呈現一枝獨秀，就業(yè)形勢依然強勁，通脹保持穩健。美國2016年第三季度GDP年化季率修正值為增長(cháng)3.2%，增速為2014年第三季度以來(lái)最快。隨著(zhù)新總統的就任，減稅政策及基建逐漸發(fā)力，有利于經(jīng)濟加速回暖。美聯(lián)儲加息落地，復蘇形勢得以確認，市場(chǎng)普遍預期2017年加息次數在2-3次，未來(lái)美國對全球資本吸引力進(jìn)一步增強，資本回流態(tài)勢或將延續。歐洲銀行業(yè)在經(jīng)歷了次貸危機和歐債危機沖擊后，本身元氣尚未恢復，在2016年又遭遇了一系列黑天鵝事件沖擊，復蘇之路勢必曲折而漫長(cháng)。新興市場(chǎng)方面，多空因素交織，風(fēng)險與機遇并存，其中，大宗商品價(jià)格回暖將利好經(jīng)濟，貿易保護主義抬頭利空經(jīng)濟，同時(shí)在強美元周期下，新興國家將承受資金外流壓力，債市匯市首當其沖。
國內方面，隨著(zhù)中央經(jīng)濟工作會(huì )議召開(kāi)，確定了延續“穩中求進(jìn)”的總基調。其中，在“突出改革中心，弱化增長(cháng)目標”、“堅持去杠桿”，“抑制資產(chǎn)泡沫”、“加大農業(yè)供給側改革及國企改革”等方面達成了共識。不過(guò)在“補庫存”拉動(dòng)進(jìn)入中后期的經(jīng)濟形勢，政策在各項調控目標之間的均衡以及市場(chǎng)對改革、經(jīng)濟回暖的預期等方面認為仍存在不確定性。從具體指標來(lái)看，工業(yè)方面，目前企業(yè)盈利出現回升，驅動(dòng)了投資回暖，但真實(shí)利率水平卻處于12年以來(lái)的新低。房地產(chǎn)方面，從國慶開(kāi)始的地產(chǎn)調控影響在銷(xiāo)量端反應明顯，預計房地產(chǎn)投資下滑在2017年2季度前后開(kāi)始體現。一二線(xiàn)城市前期去庫存較為充分，具有一定補庫存需求，預計2017年房地產(chǎn)投資增速為2.5%。
投資方面，2016年1-11月份，全國完成固定資產(chǎn)投資增長(cháng)8.3%，增速比前三季度加快0.1個(gè)百分點(diǎn)，已連續三個(gè)月出現小幅回升?；ㄍ顿Y持續加碼，緩解了地產(chǎn)下行壓力。物價(jià)方面，CPI和PPI同比維持高位，預計今后兩個(gè)月維持目前水平，上行空間有限。資金方面，“空轉”現象繼續改善，脫虛入實(shí)意愿上升，居民中長(cháng)期貸款仍是人民幣貸款增量的主要構成部分，房貸或繼續演繹最后的瘋狂。對外貿易方面，全球貿易增速小幅回暖，中國對主要貿易國出口額同比增速有企穩跡象?？紤]到2017年世界經(jīng)濟筑底，美國經(jīng)濟回暖疊加人民幣高估被修正等因素，出口增速大概率見(jiàn)底。匯率方面，強美元周期下，人民幣兌美元將延續漸進(jìn)式、可控式貶值路線(xiàn)。
根據1月報分析，中信財富指數對五大類(lèi)資產(chǎn)配置權重進(jìn)行了新的調整?，F金類(lèi)資產(chǎn)市場(chǎng)，國內外經(jīng)濟環(huán)境依然復雜多變，近期全球風(fēng)險事件頻發(fā)，對風(fēng)險資產(chǎn)投資不宜過(guò)于激進(jìn)，應保有一定比例現金類(lèi)資產(chǎn)，保持流動(dòng)性，抵御投資風(fēng)險。建議將現金類(lèi)資金配置權重由24%上調至30%；類(lèi)固收市場(chǎng)，固收類(lèi)信托產(chǎn)品整體繼續呈現資產(chǎn)匱乏趨勢，通道業(yè)務(wù)占比在增大，房地產(chǎn)信托低迷，可積極布局優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，本月建議維持25%配置權重不變，與上月持平；債券市場(chǎng)，經(jīng)歷此前的債市大幅下跌，短期內不利因素偏多，中期風(fēng)險與機遇并存，長(cháng)期利率或將低位維持，本月建議配置權重由10%下調至8%。權益類(lèi)市場(chǎng)，目前整體貨幣環(huán)境中性偏緊，權益市場(chǎng)資金面供給需求大體平衡，而滬深300處于歷史均值以下，創(chuàng )業(yè)板相對估值處于歷史中樞水平。在投資策略上，應緊扣“三去”投資主線(xiàn)，捕捉周期品“打地鼠”行情，重點(diǎn)關(guān)注VR、物聯(lián)網(wǎng)、新能源汽車(chē)、精準醫療板塊等領(lǐng)域，本月配置權重建議由25%下調至22%。大宗商品市場(chǎng)方面，目前美聯(lián)儲加息已被充分預期，特朗普政策仍存在不確定性，經(jīng)濟仍處于弱復蘇狀態(tài)。本月建議大宗商品配置權重由16%下調至15%。
截至目前，中信財富指數已發(fā)布15期。該指數聚合了中信系8家金融子公司的金融研究實(shí)力，在對宏觀(guān)經(jīng)濟形勢、金融市場(chǎng)運行情況、監管及政策變化、突發(fā)事件影響等多種因素定性定量分析的基礎上，對貨幣市場(chǎng)、資本市場(chǎng)、商品市場(chǎng)等領(lǐng)域進(jìn)行跟蹤分析，形成大類(lèi)資產(chǎn)配置報告，助力投資者資產(chǎn)保值增值。（通訊員 蔡奕臻）