2016年4月6日,中國光大銀行與波士頓咨詢(xún)公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)BCG)在北京發(fā)布《中國資產(chǎn)管理市場(chǎng)2015：前景無(wú)限、跨界競合、專(zhuān)業(yè)制勝、回歸本源》報告。
本報告是國內第一份由國內主流資管機構和國際咨詢(xún)機構聯(lián)合發(fā)布的資產(chǎn)管理行業(yè)的全面研究。報告總結了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的戰略重要性，預測了中國資產(chǎn)管理市場(chǎng)未來(lái)五年的發(fā)展前景和五大驅動(dòng)因素，分析了資管行業(yè)在資金來(lái)源、資產(chǎn)類(lèi)型和資管機構三大維度上的主要趨勢，落腳于資管行業(yè)四大差異化模式、數字化轉型，以及如何從制度建設上更好地支持資管行業(yè)健康發(fā)展。
展望五大增長(cháng)動(dòng)力
隨著(zhù)“大資管”時(shí)代的到來(lái)，我國資產(chǎn)管理市場(chǎng)面臨前所未有的發(fā)展機遇。資產(chǎn)管理，作為實(shí)體經(jīng)濟的支持者，作為財富管理的受托者，作為混業(yè)經(jīng)營(yíng)的前驅者，在提升資本市場(chǎng)效率、助推經(jīng)濟轉型、保護金融投資者權益、服務(wù)普惠金融等各方面具有獨特的意義。
截止2015年底，市場(chǎng)管理資產(chǎn)總規模達到約93萬(wàn)億元人民幣，過(guò)去三年年均復合增長(cháng)率為51%。2020年預計將達到174萬(wàn)億元人民幣;其中，剔除通道業(yè)務(wù)后預計規模達149萬(wàn)億元人民幣，2015-2020年年均復合增長(cháng)率為17%。
報告對支撐國內資管市場(chǎng)增長(cháng)的背后動(dòng)力進(jìn)行了深度分析，認為宏觀(guān)經(jīng)濟“穩增長(cháng)、促轉型”、居民財富積累并向金融資產(chǎn)轉移、金融科技進(jìn)步、監管鼓勵、銀行業(yè)主動(dòng)轉型五大動(dòng)力促使了資管市場(chǎng)發(fā)展。
洞察三大發(fā)展趨勢
報告從資金來(lái)源、資產(chǎn)類(lèi)別、資管機構三個(gè)維度預判了未來(lái)五年中國資管市場(chǎng)的主要發(fā)展趨勢。
第一，資金來(lái)源上，目前國內機構資金占比約為40%，低于全球60%的水平。隨著(zhù)養老金三大支柱的完善，險資規模擴大，以及銀行委外投資需求提升，未來(lái)機構資金占比將進(jìn)一步提高。第二，資產(chǎn)類(lèi)別上，未來(lái)五年，被動(dòng)管理型和除非標固收外的另類(lèi)投資產(chǎn)品整體上發(fā)展較快;而主動(dòng)管理型中的股票類(lèi)、跨境類(lèi)產(chǎn)品也有較大潛力。第三，資管機構上，未來(lái)五年競爭態(tài)勢有所改變，銀行仍為中堅力量;得益于直接融資加速，公募基金和私募基金增速較快;而依賴(lài)通道業(yè)務(wù)的資管機構則面臨轉型。
有關(guān)轉型，報告作者之一、光大銀行資產(chǎn)管理部總經(jīng)理張旭陽(yáng)表示：“商業(yè)銀行轉型將是資產(chǎn)管理市場(chǎng)發(fā)展的重要動(dòng)力之一。目前，商業(yè)銀行的傳統業(yè)務(wù)模式正在面臨諸多挑戰。這些挑戰不僅來(lái)自于不斷深化的利率市場(chǎng)化所導致的利差收窄，直接融資提速所導致的貸款脫媒，傳統存貸模式所面臨的凈資產(chǎn)收益率(ROE)和資本充足率(CAR)的矛盾，還來(lái)自于第三方支付等業(yè)態(tài)興起所帶來(lái)的結算脫媒，以及互聯(lián)網(wǎng)金融和大資管發(fā)展所帶來(lái)的存款脫媒，更來(lái)自于信貸模式受制于固定收益回報的本質(zhì)而無(wú)法支持創(chuàng )新與創(chuàng )業(yè)的困境。因此，銀行亟待變革。這種變革將把銀行從傳統的存貸中介變身為數據分析者、服務(wù)集成商、交易撮合者、財富管理者。而變革的路徑就是通過(guò)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，讓銀行成為直接融資體系和資本市場(chǎng)的重要參與者?！?/p>
聚焦四大業(yè)務(wù)模式
無(wú)論全球還是中國，資產(chǎn)管理市場(chǎng)贏(yíng)者通吃的局面已經(jīng)顯現，做大規模是通向成功的最初要路徑之一。但中國資產(chǎn)管理市場(chǎng)并不缺少規模領(lǐng)先的資產(chǎn)管理機構，缺少專(zhuān)業(yè)化、差異化的機構。
報告作者之一、BCG合伙人、中國金融業(yè)智庫負責人何大勇表示：“與資產(chǎn)管理市場(chǎng)快速增長(cháng)相生相伴的是‘資產(chǎn)荒’現象的常態(tài)化。資產(chǎn)荒本身是一個(gè)偽命題，在我國剛性?xún)陡兜沫h(huán)境下，客戶(hù)資金成本粘性高，客戶(hù)并不真正承擔自身投資的風(fēng)險，而資管機構難以持續獲得匹配的低風(fēng)險優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，從而對資管行業(yè)的產(chǎn)品收益率，新增規模和風(fēng)險管理造成疊加影響。對于資管機構來(lái)說(shuō)，簡(jiǎn)單調整資產(chǎn)配置或降低產(chǎn)品收益率只是權宜之計，為適應‘新常態(tài)’，抵御市場(chǎng)份額流失的壓力，領(lǐng)先資管機構需積極開(kāi)展轉型?！?/p>
對于中國資管行業(yè)來(lái)說(shuō)，混業(yè)經(jīng)營(yíng)將是大勢所趨，為發(fā)展全能資管打下基礎。精品資管模式應以卓越投研能力和專(zhuān)業(yè)客戶(hù)服務(wù)為抓手，形成長(cháng)期競爭優(yōu)勢。財富管理型機構需以投顧團隊為核心，打通全業(yè)務(wù)鏈條，服務(wù)于高凈值客戶(hù)的綜合需求。而服務(wù)專(zhuān)家對于有基礎的機構來(lái)說(shuō)，也是一條差異化道路。
報告指出，全球資產(chǎn)管理巨頭們已逐步形成了四大差異化的模式，分別是：全能資管、精品資管、財富管理、服務(wù)專(zhuān)家。
完善資管制度建設
報告最后還指出，剛性?xún)陡度諠u成為我國資產(chǎn)管理深化發(fā)展轉型的主要障礙之一。但剛性?xún)陡兜拇蚱坪茈y一步到位，需要監管機構、資管機構和投資者三方共同有計劃、有準備地迎接“后剛兌”時(shí)代。此外，建設完善資本市場(chǎng)和資管產(chǎn)品圖譜，健全資管行業(yè)的法律和監管，將為行業(yè)的長(cháng)期健康發(fā)展打下堅實(shí)基礎。
張旭陽(yáng)表示：“打破剛性?xún)陡秵?wèn)題關(guān)鍵是按‘風(fēng)險可隔離、風(fēng)險可計量、投資者可承受’的路徑設計，建立核心是對不同性質(zhì)的業(yè)務(wù)進(jìn)行風(fēng)險隔離的‘柵欄’原則，使基礎資產(chǎn)的收益與風(fēng)險真正過(guò)手給投資者，回歸受托代客業(yè)務(wù)的本源。此外，要促進(jìn)資管業(yè)務(wù)發(fā)展，必須要提高資本市場(chǎng)的效率、豐富資管產(chǎn)品譜系。最后，需要完善金融立法，并進(jìn)一步統一監管標準，從募集方式、產(chǎn)品投向區分，以確定對投資者的保護程度，并實(shí)現穿透監管與信息披露?！保ㄍㄓ崋T? 蔡奕臻）