中行發(fā)布的《2014年經(jīng)濟金融展望報告》指出，2014年，在全面深化改革、外部環(huán)境轉好、新型城鎮化推進(jìn)和消費恢復性增長(cháng)等因素影響下，中國經(jīng)濟將繼續穩中向好，預計GDP增長(cháng)7.6%左右。
《報告》預計，2014年，央行可能會(huì )維持穩健的貨幣政策，利率市場(chǎng)化會(huì )進(jìn)一步加速，同業(yè)業(yè)務(wù)監管將持續加強，同時(shí)市場(chǎng)流動(dòng)性總體趨緊。
“預計2014年M2和社會(huì )融資總量將保持平穩增長(cháng)，社會(huì )融資結構中直接融資比例將進(jìn)一步提高，市場(chǎng)流動(dòng)性將面臨新一輪挑戰，資本市場(chǎng)將持續復蘇，人民幣匯率的長(cháng)期波動(dòng)將加劇?！?2月20日，中國銀行國際金融研究所發(fā)布了《2014年經(jīng)濟金融展望報告》，對明年的金融形勢進(jìn)行了預測。
《報告》指出，2013年中國經(jīng)濟總體平穩，受需求放緩、產(chǎn)能過(guò)剩和效益下滑等因素影響，上半年GDP連續兩個(gè)季度減速，但在“微刺激”政策作用下，下半年經(jīng)濟企穩回升，預計全年GDP增長(cháng)7.7%左右。2014年，在全面深化改革、外部環(huán)境轉好、新型城鎮化推進(jìn)和消費恢復性增長(cháng)等因素影響下，中國經(jīng)濟將繼續穩中向好，預計GDP增長(cháng)7.6%左右。
同時(shí)，《報告》預計，2014年央行可能會(huì )維持穩健的貨幣政策，全年M2增速將在13.5%左右，信貸增速將保持穩定，信貸結構可能會(huì )發(fā)生變化，更多資金將配置到更具效率的行業(yè)和部門(mén)。利率市場(chǎng)化會(huì )進(jìn)一步加速，同業(yè)業(yè)務(wù)監管將持續加強，同時(shí)市場(chǎng)流動(dòng)性總體趨緊，法定存款準備金率或象征性下調0.5個(gè)百分點(diǎn)。
利率市場(chǎng)化進(jìn)一步加速
“黨的十八屆三中全會(huì )提出‘加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化’，凸顯了金融要素價(jià)格改革在金融改革中的核心地位。2014年，利率市場(chǎng)化改革有望進(jìn)一步加速，市場(chǎng)在資金要素定價(jià)和資金資源配置中將起更強的作用?！敝行袊H金融研究所專(zhuān)家表示。
實(shí)際上，今年以來(lái)，利率市場(chǎng)化改革已經(jīng)得到實(shí)質(zhì)性推進(jìn)，今年7月份，貸款利率全面放開(kāi)下限管制；9月份，市場(chǎng)利率定價(jià)自律機制成立；10月份，貸款基礎利率（LPR）集中報價(jià)和發(fā)布機制正式運行；12月份，同業(yè)存單推出。
對于明年利率市場(chǎng)化改革將有何進(jìn)一步推進(jìn)，中行國際研究所專(zhuān)家表示，加快推進(jìn)利率市場(chǎng)化，預示著(zhù)市場(chǎng)價(jià)格形成機制的進(jìn)一步完善。2014年的重點(diǎn)是進(jìn)一步健全市場(chǎng)利率定價(jià)體系并大力發(fā)展市場(chǎng)化定價(jià)產(chǎn)品?！秷蟾妗芬卜Q(chēng)，一方面要擴大Shibor定價(jià)的適用范圍并健全國債收益率曲線(xiàn)，完善市場(chǎng)化利率體系和利率傳導機制；另一方面，進(jìn)一步豐富大額可轉讓定期存單（CD），資產(chǎn)證券化產(chǎn)品等金融創(chuàng )新產(chǎn)品，擴大市場(chǎng)化利率定價(jià)的范圍，為利率價(jià)格并軌創(chuàng )造條件。
除了市場(chǎng)定價(jià)體系的完善，在基準利率上，中行專(zhuān)家也預計，明年實(shí)體經(jīng)濟投資動(dòng)力逐步恢復，房地產(chǎn)價(jià)格仍有上漲壓力。為了穩定經(jīng)濟增長(cháng)及各類(lèi)市場(chǎng)主體預期，央行降息的必要性和可能性較低，預計2014年存貸款基準利率將保持不變。
流動(dòng)性總體趨緊
近年來(lái)，銀行同業(yè)業(yè)務(wù)和其他“影子銀行”業(yè)務(wù)的快速發(fā)展，使得銀行間資金杠桿不斷提升，并因此造成了金融體系流動(dòng)性的易“緊”難“松”。今年6月份流動(dòng)性出現異常波動(dòng)，10月末以及12月份市場(chǎng)流動(dòng)性再次出現緊張狀況。對于12月份出現的流動(dòng)性緊張狀況，央行12月19日表示，已運用短期流動(dòng)性調節工具調節市場(chǎng)流動(dòng)性。
為何今年流動(dòng)性緊張成為常態(tài)？對此，中行首席經(jīng)濟學(xué)家曹遠征表示：“目前流動(dòng)性不存在問(wèn)題，而是流動(dòng)性成本上升?！彼硎?，過(guò)去期限錯配太嚴重，所以才出現流動(dòng)性困難，于是短端利率出現飆升，現在是在糾正過(guò)去期限錯配中的問(wèn)題。
《報告》稱(chēng)，央行持續在公開(kāi)市場(chǎng)進(jìn)行“鎖長(cháng)放短”操作，表明其有意保持銀行間市場(chǎng)流動(dòng)性的“緊平衡”，以此維持相對較高的貨幣市場(chǎng)利率，迫使金融機構“去杠桿”，進(jìn)而推動(dòng)經(jīng)濟結構的調整。
“以前商業(yè)銀行負債和流動(dòng)性是一個(gè)來(lái)源，都是存款?！辈苓h征表示，在金融脫媒和利率市場(chǎng)化的情況下，存款一定會(huì )出現下降。那么這不僅使將來(lái)銀行放貸能力受到影響，更重要的是流動(dòng)性也開(kāi)始受到影響。
對于明年金融體系的流動(dòng)性，《報告》預計，未來(lái)幾個(gè)月，市場(chǎng)再現6月份流動(dòng)性異常波動(dòng)的可能性不大。不過(guò)，中行專(zhuān)家提醒，2014年，我國金融體系的流動(dòng)性總體依然趨緊?！坝绊懯袌?chǎng)流動(dòng)性不穩定的因素較多，除了季末‘沖時(shí)點(diǎn)’、財政存款等傳統因素外，貨幣政策也將更趨穩健和審慎、美國QE的退出、資本項目逐漸放開(kāi)導致的資本流動(dòng)、外匯占款波動(dòng)性的加大都將對市場(chǎng)流動(dòng)性產(chǎn)生沖擊?！薄秷蟾妗贩Q(chēng)。
基于這種預測，中行專(zhuān)家認為，央行可以通過(guò)綜合利用各種貨幣政策工具滿(mǎn)足金融市場(chǎng)流動(dòng)性需要，但仍有下調存款準備金率以降低銀行經(jīng)營(yíng)壓力，提高商業(yè)銀行服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟的能力的必要?！秷蟾妗奉A計，法定存款準備金率將象征性下調0.5個(gè)百分點(diǎn)。銀行間市場(chǎng)利率以及金融體系的利率中樞也將位于較高水平，整個(gè)實(shí)體經(jīng)濟的融資成本在短期很難迅速回落。
“過(guò)去銀行的風(fēng)險是資本負債的風(fēng)險，資不抵債，是盈利性的問(wèn)題，但是利率市場(chǎng)化改革后，另一個(gè)風(fēng)險即流動(dòng)性風(fēng)險出來(lái)了。這對金融機構來(lái)說(shuō)，是一個(gè)新的挑戰?！辈苓h征提醒，挑戰在于銀行不僅要在盈利方面而且要在安全性上做好安排。
同業(yè)業(yè)務(wù)監管加強
此外，作為資金融通重要工具，同業(yè)業(yè)務(wù)在過(guò)去兩年得到了快速發(fā)展，但也存在一些負面作用。部分“類(lèi)信貸”業(yè)務(wù)成為房地產(chǎn)、融資平臺等領(lǐng)域新資金來(lái)源，加大了風(fēng)險隱患。同時(shí)，由于穩定性差、波動(dòng)性大，當外部流動(dòng)性改變時(shí)，風(fēng)險迅速在不同市場(chǎng)蔓延和傳染，對整個(gè)系統流動(dòng)性形成沖擊。
去年末開(kāi)始，銀監會(huì )已經(jīng)對同業(yè)代付、票據業(yè)務(wù)、理財資產(chǎn)池等業(yè)務(wù)出臺了相關(guān)規范辦法，相繼出臺了“8號文”規范理財非標資產(chǎn)、“135號文”加強對票據業(yè)務(wù)監管。各家銀行在同業(yè)業(yè)務(wù)的擴充上有所收斂，同業(yè)資產(chǎn)也有所下降。
不過(guò)央行“去杠桿”的決心以及表態(tài)說(shuō)明，為防范系統性風(fēng)險，降低流動(dòng)性沖擊，同業(yè)業(yè)務(wù)監管將持續加強。
《報告》也預計，明年同業(yè)業(yè)務(wù)監管將呈現“規則一致、更加透明、堵疏共治”的新趨勢。
“一是根據業(yè)務(wù)的根本功能，對表外同業(yè)業(yè)務(wù)計算相應的權重和風(fēng)險撥備，使其與同類(lèi)型表內業(yè)務(wù)的監管規則趨于一致，減少套利空間。二是擴大理財直接融資工具試點(diǎn)。三是擴大大額可轉讓存單規模，為金融機構提供更多市場(chǎng)化的負債渠道，降低對同業(yè)融資的依賴(lài)和套利動(dòng)機。四是擴大資產(chǎn)證券化試點(diǎn)，降低金融機構‘短借長(cháng)貸’的期限錯配風(fēng)險，提高存量資金的周轉速度?！薄秷蟾妗贩Q(chēng)。
不過(guò)，中行專(zhuān)家提醒，同業(yè)監管強化，將加速金融體系“去杠桿”。從總量看，商業(yè)銀行風(fēng)險撥備和資本計提壓力都將增加，信貸增速明顯放緩。從結構看，表外融資呈現重回表內態(tài)勢，信托和委托貸款、票據融資規模下降。受此影響，地方融資平臺、房地產(chǎn)等領(lǐng)域的資金來(lái)源面臨壓力，不排除部分融資平臺出現流動(dòng)性斷裂風(fēng)險。